Goldman Sachs heeft zijn USD/JPY-voorspelling fors naar boven bijgesteld, en projecteert de Japanse yen op 162 per dollar over drie maanden, 163 over zes maanden en 165 binnen een jaar — een stijging ten opzichte van het eerdere 12-maands doel van 155. De bank verklaarde de yen-carry trade structureel duurzaam en omschreef de huidige omstandigheden als de meest gunstige voor carry trades in meer dan twee decennia.

Deze beoordeling komt op een moment dat met yen gefinancierde hefboomwerking een meetbare liquiditeitsbron is geworden voor Bitcoin en andere risico-activa, waardoor een direct transmissiekanaal tussen het Japanse monetaire beleid en de prijsvorming op cryptomarkten is ontstaan.

De dubbele implicatie voor Bitcoin

Aanhoudende carry trade-activiteit creëert een constante stroom van goedkoop kapitaal dat op zoek is naar rendement in activa met hogere opbrengsten, waarbij een deel naar cryptomarkten vloeit. Echter, dezelfde structurele dynamiek die deze meevaller biedt, kan met buitengewone snelheid omkeren — zoals bleek in augustus 2024, toen een onverwachte stap van de Bank of Japan (BOJ) een cross-asset deleveraging-gebeurtenis ontketende die Bitcoin binnen enkele uren sterk lager drukte.

Goldman Sachs recently reported that carry trades are facing the best conditions in over two decades due to sustained yen weakness, fueling risk asset inflows and benefiting crypto markets. Meanwhile, Bitwise Asset Management named the CLARITY Act as a potential catalyst for…

— Ben Ben Ben (@BenRustC) July 10, 2026

De centrale vraag waar de markt nu voor staat, is of de liquiditeitsmeevaller van de carry trade de risk-on stemming voor Bitcoin in stand kan houden, of dat de naderende interventiedrempel de yen-zwakte zal veranderen in een trigger voor de volgende cross-asset deleveraging-gebeurtenis.

Het carry trade-mechanisme uitgelegd

Een yen-carry trade is mechanisch eenvoudig: een handelaar leent in Japanse yen tegen nagenoeg nul rente, wisselt de opbrengst om in een valuta of actief met een hogere opbrengst, en incasseert het verschil tussen de financieringskosten en het rendement. Hoe groter het renteverschil tussen Japan en de rest van de wereld, hoe aantrekkelijker de trade wordt. Dat verschil blijft koppig breed, waarbij de BOJ zijn monetaire beleid aanpast in een tempo dat de primaire bron omschrijft als glaciaal — een voorzichtigheid die geworteld is in Japans decennialange strijd tegen deflatie, waardoor de centrale bank historisch terughoudend is geweest om te verstrijken, zelfs toen peers zoals de Federal Reserve in 2022 en 2023 agressief de rente verhoogden.

Het bullish transmissiepad naar Bitcoin werkt als volgt: goedkope yen-financiering vergroot de beschikbare wereldwijde hefboomwerking, die handelaren inzetten in activa met hogere opbrengsten binnen aandelen, opkomende-marktschulden, krediet en in toenemende mate cryptomarkten. Een verhoogde risicoappetijt stuwt Bitcoin naarmate institutionele posities agressiever worden, en aanhoudende USD/JPY-zwakte richting 165 zou deze dynamiek tot ver in 2027 kunnen verlengen als het renteverschil standhoudt.

Goldmans bijgewerkte voorspelling veronderstelt impliciet dat de BOJ zijn onhaastige benadering van normalisatie voortzet, waardoor de financieringskostenkant van de vergelijking vlak bij nul blijft verankerd.

Het bear-scenario: interventierisico en gedwongen afwikkelingen

Het bearish transmissiepad is het spiegelbeeld van het bullish pad, en het activeert snel. De Japanse autoriteiten hebben een gedocumenteerde geschiedenis van tussenkomst op psychologisch significante USD/JPY-niveaus — met een geschatte uitgave van $65 miljard ter verdediging van de yen in 2022 toen het koppel voor het eerst boven 150 uitkwam, en opnieuw ingrijpend in 2024 nabij 160. Tussen april en mei 2026 grepen de autoriteiten in voor meer dan 11 biljoen yen in een poging de daling van de yen te stuiten, met beperkt blijvend effect op de bredere afschrijvingstrend. De interventie-activiteit signaleert echter een duidelijke pijngrens.

Naarmate USD/JPY de zone van 163–164 nadert en richting Goldmans doel van 165 beweegt, stijgt de waarschijnlijkheid van een nieuwe interventie-gebeurtenis — of nog kritischer, een onverwachte BOJ-renteverhoging — met elke yen die wint aan waarde. Toen de BOJ in augustus 2024 overging tot renteverhogingen, daalden Bitcoin en aandelen scherp in tandem toen hefboomposities snel werden gesloten, volgens aanvullend onderzoek dat Cointelegraph citeert. Bitcoin daalde ongeveer 18%, Ethereum zakte ruwweg 26%, en de netto open interest op cryptomarkten verloor ongeveer $13 miljard toen met yen-gedenomineerde hefboomwerking snel werd afgewikkeld. Het incident speelde zich af tijdens een weekend, toen cryptomarkten het enige grote platform waren dat volledig open was voor continue handel, waardoor de impact van de deleveraging werd geconcentreerd voordat traditionele FX- en aandelenmarkten de schok konden absorberen en verdelen.

JUST IN: Hedge funds are now the most bearish on the Japanese yen since 2007, with nearly 138,000 net short contracts. The yen is trading near its weakest level in decades, and Goldman Sachs now targets 165 per dollar. The trade is becoming extremely crowded. Everyone is… pic.twitter.com/ONwJyqfWjO

— CryptoNewspage (@CryptoNewspageX) July 7, 2026

Hedgefondsen houden momenteel hun grootste netto short-yenposities in acht jaar aan — nabij niveaus die voor het laatst werden gezien in 2007, vlak voordat de wereldwijde financiële crisis de broosheid van overbezette valutaweddenschappen blootlegde. Een toenemend aantal marktdeelnemers beschouwt de short-yen trade nu als een van de meest overbezette posities op de wereldwijde valutamarkten. Hoe overbezochter de trade, hoe gewelddadiger elke gedwongen afwikkeling wordt — omdat elke deelnemer die tegelijkertijd probeert uit te stappen, de yen-rally versterkt en de margin calls die door hefboomboeken cascaderen. Bitcoin, dat 24 uur per dag verhandeld wordt met geconcentreerde derivatenblootstelling, is precies het actief dat de eerste golf van die gedwongen verkoop absorbeert.