Vodafone-aandelen (VOD) stegen vrijdag nadat Goldman Sachs een zeldzame dubbele upgrade uitvaardigde, waarbij het telecombedrijf rechtstreeks van 'Verkopen' naar 'Kopen' werd getild — een stap die de gebruikelijke tussenliggende 'Neutrale' beoordeling overslaat en ongebruikelijk is onder grote investeringsbanken. Het aandeel opende op $16,90, circa 2% hoger en dicht bij het 52-weken hoog van $17,15.

De herziening van de beoordeling volgde op een uitgebreide herwaardering van de Europese telecomsector onder leiding van Goldman Sachs-onderzoeksleider Andrew Lee. De bijgewerkte visie van de bank is gebaseerd op een verwachte versnelling van de generatie van vrije kasstroom en sterkere kapitaalreturns in de hele sector — een opvallende ommezwaai voor een industrie die de afgelopen jaren kampte met hoge schuldenlasten en bescheiden groei, en die Goldman eerder met terughoudendheid behandelde.

Goldman voorspelt dat de telecomsector tussen 2026 en 2030 een jaarlijks groeipercentage van 14% in vrije kasstroom zal realiseren — volgens de bank de sterkste prestatieverwachting onder vergelijkbare defensieve sectoren. Deze positionering plaatst telecom als een hoger renderend alternatief binnen defensieve allocaties, een categorie waar beleggers doorgaans op leunen voor stabiliteit in periodes van marktonzekerheid.

De terugkeer van kapitaal naar aandeelhouders wordt verwacht te bereiken: 6% in 2027 en 7% in 2028, wat volgens Goldman aanzienlijk hoger ligt dan de circa 4% opbrengst die van de op een na meest aantrekkelijke defensieve sector wordt verwacht. De bank verwacht bovendien dat de verhouding tussen nettoschuld en EBITDA de komende drie jaar met 2x zal dalen. Als de hefboomwerking op het huidige niveau stabiel blijft, suggereert Goldman dat het rendement voor aandeelhouders kan oplopen tot tussen 8% en 9% in 2027 en 2028.

Specifiek voor Vodafone benadrukte Goldman een verbeterd rendement op geïnvesteerd kapitaal, waarbij de bank het herstel van de Britse mobiele markt en geïntensiveerde kostenreductieprogramma's als belangrijkste catalysts noemde. De Britse mobiele markt veranderde wezenlijk in 2025, toen Vodafone zijn lang voorbereide fusie met Three UK afrondde, waarbij de twee operatoren werden samengevoegd tot het grootste mobiele netwerk van het land en een fel prijsconcurrerende markt werd geconsolideerd. De bank verhoogde de koersdoelstelling voor Vodafone naar 155 pence, van 85 pence — een doelstelling die geldt voor de primaire notering in Londen, terwijl de genoemde aandelenkoersen betrekking hebben op de in de VS verhandelde ADR's — en merkte op dat de prognoses nu voor het eerst in jaren boven de consensusverwachtingen liggen, wat volgens de bank wijst op een fundamentele koerswijziging in de beoordeling.

Institutionele beleggers vergroten posities

Goldman is niet de enige die hernieuwde belangstelling toont voor Vodafone. Three Seasons Wealth LLC vergrootte zijn positie in het tweede kwartaal met 972%, door 150.231 extra aandelen te kopen tot een totale positie van 165.685 aandelen met een waarde van ongeveer $2,19 miljoen.

Ook andere institutionele beleggers hebben hun allocaties uitgebreid. AQR Capital Management verhoogde zijn belang met 21,4% in Q1, terwijl Empowered Funds zijn posities in dezelfde periode met 1,9% uitbreidde. M&T Bank Corp voegde 13,4% toe in het tweede kwartaal. Gezamenlijk beheren institutionele beleggers en hedgefondsen 7,84% van de uitstaande Vodafone-aandelen.

Analystengemeenschap blijft verdeeld

Ondanks de upgrade van Goldman handhaaft de bredere analystengemeenschap een gemengde kijk. De huidige beoordelingen bestaan uit drie 'Kopen'-aanbevelingen, vier 'Hold'-beoordelingen en drie 'Verkopen'-adviezen. Het consensuskoersdoel bedraagt $10,57, ver beneden de huidige handelskoers van het aandeel — een kloof die laat zien hoe ver de nieuwe houding van Goldman afwijkt van de heersende verwachtingen op Wall Street, en die zal testen of andere banken volgen met eigen herzieningen of een sceptischere visie aanhouden.

Recente ratingacties omvatten een verlaging van Vodafone door Zacks Research van 'strong-buy' naar 'hold' in mei, een upgrade door Wall Street Zen naar 'kopen' op 29 augustus en een upgrade door New Street Research naar 'kopen' in juli.

Het 50-daagse voortschrijdend gemiddelde van Vodafone ligt op $15,38 en het 200-daagse gemiddelde op $15,18, beide beneden de huidige marktprijs. Het bedrijf heeft een schuld-eigenvermogensverhouding van 0,84, een current ratio van 1,14 en een quick ratio van 1,11.

Goldman erkende dat de structurele kwaliteit van Vodafone nog steeds achterblijft bij het sectorgemiddelde, maar stelde dat de hefboomkenmerken het potentieel voor koersuitbreiding vergroten.