De kosten van het draaien van kunstmatige-intelligentiemodellen zijn de afgelopen maanden scherp gedaald, en Goldman Sachs is van mening dat deze daling structurele risico's vormt voor de techreuzen die honderden miljarden dollars investeren in de infrastructuur erachter.

In een waarschuwing uit september 2026 wees de Delta One-handelsdesk van Goldman Sachs op toenemende risico's voor hyperscalers — de exploitanten van de uitgebreide cloud- en datacenternetwerken die AI-diensten mogelijk maken — nu de kosten van tokens voor AI-modelgebruik sneller instorten dan de vraag kan groeien. Tokens zijn de maateenheid waarmee modelgebruik wordt afgerekend, en de Silicon Data LLM Token Expenditure Index daalde in augustus 2026 met 29% naar een recordlaagte van $0,97 per miljoen — meer dan 50% onder de piek van mei 2026 van ongeveer $2,05.

Prijsdruk groeit sneller dan de vraag

Rich Privorotsky, hoofd van de Delta One-desk van Goldman, wees op twee samenkomende krachten die de tokenprijzen voor cloudinferentie onder druk zetten: de snelle verbetering van proprietary modellen, die meer kunnen met minder, en de opmars van open-sourcealternatieven die commerciële aanbieders onderbieden op prijs.

Goldman schetste een scenario waarin tokenprijzen met 30% dalen terwijl het gebruik slechts met 10% groeit — een kloof die rechtzaam in de inkomsten uit AI-infrastructuurinvesteringen zou snijden. Volgens de desk suggereren de cijfers van augustus dat die dynamiek al gaande is. Dat is de kern van waarom de waarschuwing ertoe doet: goedkopere tokens verlagen de kosten voor bedrijven en ontwikkelaars die AI gebruiken, maar voor de aanbieders die de infrastructuur bezitten, ondermijnen krimpende eenheidsprijzen de inkomsten die nodig zijn om de enorme kapitaaluitgaven te rechtvaardigen.

De bedrijven die in deze wurggreep zitten behoren tot de grootste namen in de technologie: Meta, Microsoft, Amazon en Alphabet. Alle vier hebben kapitaaluitgavenprogramma's voor AI-infrastructuur toegezegd die Goldman beschreef als ongeëvenaard in de geschiedenis van de technologiesector.

Open-sourcemodellen voeden de prijzenoorlog

Modellen die vroeger kostbare API-calls naar frontier-labs vereisten, kunnen nu lokaal of op goedkopere cloudinstanties worden gedraaid met behulp van open-weightalternatieven. Elke verbetering in open-sourcecapaciteiten zet de tarieven van commerciële aanbieders onder neerwaartse druk.

Meta's Muse Spark 1.3 is onlangs gelanceerd, terwijl OpenAI's Astra in aantocht is. Van beide wordtacht dat ze de prijzenoorlog zullen aanwakkeren.

Het rendement op geïnvesteerd kapitaal van hyperscalers is al gedaald naar een historisch dieptepunt, volgens de analyse van Goldman. De instorting van de tokenprijzen van $2,05 naar $0,97 in circa drie maanden is het soort beweging dat strategische heroverwegingen afdwingt.

Of hyperscalers genoem vraaggroei kunnen genereren om de prijsdaling voor te blijven, kan het volgende hoofdstuk van de AI-investeringscyclus bepalen, aldus het rapport. Toekomstige metingen van de Silicon Data-index — die laten zien of gebruiksgroei de kloof door dalende prijzen kan dichten — en de concurrentie-effecten van de net gelanceerde Muse Spark 1.3 en de verwachte Astra zijn de markeringen om op te letten op korte termijn.