David Morgan zegt dat goud terrein wint in de strijd om monetair vertrouwen

Goud en zilver zijn sterk hoger gegaan, maar de ervaren analist van edelmetalen David Morgan zei dat het grotere verhaal veel verder reikt dan de laatste koersstijgingen.

In gesprek met Mike Maharrey, de host van de Money Metals-podcast, stelde Morgan, uitgever van The Morgan Report, dat beleggers getuige zijn van een groeiende concurrentiestrijd tussen edelmetalen en het op krediet gebaseerde monetaire systeem. Met goud boven $4.500 per ounce en zilver rond $69 ten tijde van het interview, zei Morgan dat de markt steeds duidelijker een verlies aan vertrouwen in staatsschuld en fiatgeld weerspiegelt.

(Interview begint rond minuut 8:56)

Goud en zilver hebben een uitbraak laten zien

Morgan zei dat beide metalen al belangrijke technische niveaus hebben doorbroken.

Voor zilver had hij eerder betoogd dat prijzen onder $60 niet lang stand zouden houden. Toen zilver boven $60 uitkwam en dat niveau vasthield, zag hij dat als een echte uitbraak en niet als een tijdelijke piek.

Goud liet een vergelijkbaar patroon zien. Morgan volgde de $4.000-grens, maar met een stijging naar ongeveer $4.500 was goud in slechts enkele weken meer dan 10% boven dat niveau uitgekomen.

Morgan sluit een scherpe correctie niet uit. Een verstoring op de obligatiemarkt, een renteschok of een andere onverwachte gebeurtenis zou kunnen leiden tot wat hij een plotselinge "spike low" noemde.

Toch deed de kracht van edelmetalen in augustus, traditioneel een seizoensmatig zwakke periode, Morgan zijn verwachtingen bijstellen. Hij denkt niet langer dat zo'n verkoopgolf goud noodzakelijk terug zou brengen naar $4.000 of zilver onder $60. In plaats daarvan suggereerde hij dat een plotselinge daling goud van ongeveer $4.500 naar rond $4.200 zou kunnen brengen, terwijl zilver mogelijk terugvalt richting $62,50.

Vermogen opbouwen, munt voor munt

Morgan waarschuwde beleggers om zich niet blind te staren op dagelijkse koersschommelingen.

Zijn voorkeursstrategie blijft dollar-cost averaging. In plaats van te proberen elke rally en correctie perfect te timen, kunnen beleggers gestaag fysiek metaal opbouwen en zo wat emotie uit het proces halen.

Morgan beschreef die aanpak eenvoudig als vermogen opbouwen "munt voor munt."

Het doel is niet om snel rijk te worden. Het is om koopkracht te behouden en geleidelijk vermogen op te bouwen met geld dat met echt werk verdiend moest worden. Morgan merkte op dat veel mensen die snel rijk worden, hun fortuin vaak even snel weer verliezen.

Een strijd tussen goud en staatsschuld

Maharrey wees erop dat geopolitieke koppen, waaronder ontwikkelingen rond Iran, op korte termijn volatiliteit in goud en zilver hebben veroorzaakt. Maar onder die dagelijkse bewegingen blijven de fundamentele krachten achter edelmetalen intact, zei hij.

Morgan trok die redenering verder door.

Hij zei dat de wereld mogelijk een kantelpunt nadert in een veel grotere strijd over welke activa monetair vertrouwen verdienen.

Decennialang werden Amerikaanse staatsobligaties en andere soevereine schuldinstrumenten gezien als een van de veiligste activa in het financiële systeem. Morgan meent dat goud die aanname steeds sterker uitdaagt, vooral nu beleggers en centrale banken de houdbaarheid van claims op toekomstige valuta afwegen tegen activa die niet afhankelijk zijn van terugbetaling.

Volgens hem wordt de keuze steeds meer een keuze tussen goud en een belofte om op een later moment valuta te ontvangen.

Een obligatie van $1.000 kan uiteindelijk de hoofdsom terugbetalen, maar Morgan merkte op dat er geen garantie is dat de dollars die vijf, 10, 20 of 30 jaar later worden ontvangen dezelfde koopkracht hebben. Goud daarentegen kent geen tegenpartijbelofte.

Morgan wees op reserveposities van centrale banken als bewijs dat deze verschuiving al gaande is, en stelde dat goud kredietinstrumenten heeft ingehaald als het belangrijkste reserve-activum dat door centrale banken wordt aangehouden.

Mijnbouwaandelen kunnen bevestiging geven

Morgan zei dat een belangrijke bevestiging van deze monetaire verschuiving kan komen van institutionele beleggingen in grote mijnbouwbedrijven voor edelmetalen.

Hij wees specifiek op Newmont, Barrick, Wheaton Precious Metals en Franco-Nevada.

Als grote instellingen aanzienlijke kapitalen gaan toewijzen aan grote mijnbouwbedrijven, kan dat volgens Morgan erop wijzen dat professionele beleggers dezelfde verschuiving richting edelmetalen herkennen.

Na meer dan vier decennia de zilvermarkt te hebben bestudeerd, erkende Morgan zijn natuurlijke voorkeur voor edelmetalen. Toch zegt hij dat de markt zijn visie steeds meer ondersteunt.

Terugkoop door het ministerie van Financiën en het $40 biljoen-schuldenprobleem

Het gesprek verschoof naar het besluit van het Amerikaanse ministerie van Financiën om de terugkoop van langlopende staatsschuld te verdubbelen.

Maharrey omschreef de maatregel als een poging om lastige langetermijnrentes te onderdrukken. Morgan was het daar grotendeels mee eens.

Hij legde uit dat veilingen van staatsobligaties beleggers normaal gesproken in staat stellen het rendement vast te stellen dat nodig is om hen te compenseren voor inflatie en andere risico's. Als beleggers een langlopende obligatie niet willen kopen tegen een bepaald rendement, lopen de rentes op totdat kopers zich melden.

Wanneer de rentes stijgen, dalen de prijzen van bestaande obligaties.

Morgan stelde dat overheidsingrijpen via uitgebreidere terugkoop dat prijsontdekkingsproces verstoort. Volgens hem is dat een poging om de rentecurve te beheersen in plaats van de markt de werkelijke leenkosten te laten bepalen.

De inzet is enorm. Maharrey wees erop dat de federale overheid ongeveer $40 biljoen aan schuld draagt en al jaarlijks meer dan $1 biljoen aan rentelasten betaalt. Hogere rentes zouden die schuld steeds duurder maken om te financieren.

Kan zilver $100 bereiken?

Toen het gesprek op zilver kwam, vroeg Maharrey aan Morgan of zilver van $100 vóór het einde van het jaar werkelijkheid zou kunnen worden.

Morgan zei dat het mogelijk is, maar niet zijn basisscenario.

Hij had over het algemeen verwacht dat zilver ergens rond $78 tot $82 zou uitkomen. Tegelijk waarschuwde Morgan dat zilver een lange geschiedenis heeft waarin zelfs ervaren analisten worden verrast.

De cruciale variabele is monetaire vraag.

De industriële vraag is de afgelopen 25 jaar sterk gegroeid, van ongeveer 35% van de totale zilvervraag naar circa 60%. Maar volgens Morgan verandert de industriële vraag doorgaans niet genoeg van jaar tot jaar om explosieve kortetermijnbewegingen in de prijs te veroorzaken.

Beleggings- en monetaire vraag kunnen dat wel.

Wanneer industriële gebruikers en beleggers tegelijkertijd concurreren om dezelfde beschikbare zilverbaren van 1.000 ounces, kan de markt snel bewegen. Morgan denkt dat juist die dynamiek heeft bijgedragen aan de scherpe zilverbewegingen in de latere maanden van het voorgaande jaar en in de eerste maand van 2026.

Morgan verwacht dat zilver de rest van het jaar geleidelijk verder omhoog zal kruipen, al kunnen scherpe correcties beleggers periodiek uit de markt schudden.

Hij denkt niet dat de uiteindelijke toppen al bereikt zijn. Morgan verwacht nieuwe recordhoogtes voor zowel goud als zilver, maar ziet de grotere beweging mogelijk pas in 2027 of 2028 tot ontwikkeling komen.

De industriële vraag naar zilver blijft groeien

Hogere zilverprijzen roepen onvermijdelijk vragen op over substitutie.

Fabrikanten van zonnepanelen en andere industriële gebruikers hebben een prikkel om het zilververbruik te verlagen of te vervangen door goedkopere metalen zoals koper. Morgan zegt dat koper het zilvergebruik in zonnepanelen kan verminderen, maar volgens hem verdwijnt de behoefte aan zilver daarmee niet volledig.

Ook duurzaamheid kan een rol spelen.

Als een goedkoper zonnepaneel met veel koper slechts vijf jaar meegaat, tegenover 25 jaar voor een alternatief met veel zilver, kan de ogenschijnlijke besparing verdwijnen wanneer deze over de volledige levenscyclus van het product wordt bekeken.

Zelfs als technologische vooruitgang de zilvervraag vanuit de zonne-energiesector sterk verlaagt, denkt Morgan dat opkomende technologieën het verschil kunnen opvangen.

Hij wees op batterijen, halfgeleiders, infrastructuur voor kunstmatige intelligentie, elektrische uitbreiding en robotica als mogelijke bronnen van extra vraag.

Kunnen robots een belangrijke bron van zilvervraag worden?

Robotica zou uiteindelijk een bijzonder interessante bron van zilververbruik kunnen worden.

Morgan zei dat zijn lopende onderzoek suggereert dat robots elk ongeveer 20 tot 30 gram zilver kunnen bevatten. Dertig gram is ongeveer één troy ounce.

Dat levert opvallende theoretische cijfers op.

Als de wereldwijde productie ooit 100 miljoen robots per jaar zou bereiken en elke robot ongeveer één ounce zilver bevat, zou robotica alleen al theoretisch ongeveer 100 miljoen ounces zilver per jaar kunnen vereisen.

Morgan benadrukte dat hij niet voorspelt dat er noodzakelijkerwijs elk jaar 100 miljoen robots zullen worden geproduceerd. De cijfers blijven speculatief en de sector is nog niet groot genoeg om zekerheid te bieden.

Zijn bredere punt is dat robotica een opkomende bron van zilvervraag vertegenwoordigt die vandaag nauwelijks bestaat.

Wat zit er echt achter Aziatische zilverpremies?

Maharrey vroeg Morgan ook naar berichten over ongewoon hoge zilverpremies in Azië.

Morgan waarschuwde ervoor om het volledige verschil tussen Aziatische en westerse prijzen te zien als een zuivere premie op fysiek metaal.

In de uiteindelijke Aziatische prijs kunnen meerdere extra kosten zijn verwerkt. Tarieven kunnen de kosten verhogen. Wisselkoersschommelingen tussen de Chinese renminbi en de Amerikaanse dollar zorgen voor hedgingkosten. Fysiek zilver over de wereld verschepen is niet gratis. Vertrouwen en andere marktgerelateerde factoren kunnen eveneens extra kosten toevoegen.

Wanneer die factoren worden meegenomen, kan wat op een premie van meerdere dollars lijkt in werkelijkheid uit verschillende kosten bestaan, waarbij mogelijk slechts ongeveer $1 de echte premie op het metaal zelf vertegenwoordigt.

Dat onderscheid is belangrijk, omdat arbitrage niet eenvoudig is. Meerdere zilverbaren van 1.000 ounces over de oceaan verschepen om een relatief klein prijsverschil te benutten is mogelijk economisch niet zinvol, zeker wanneer zilver zelf sterk kan bewegen terwijl het metaal onderweg is.

Wat als de aandelenmarkt niet crasht?

Morgan gaf ook een herbeoordeling van de Amerikaanse aandelenmarkt.

Hij beschouwde Amerikaanse aandelen al lange tijd als extreem overgewaardeerd en zag ooit een forse correctie als vrijwel onvermijdelijk.

Hij ziet een correctie nog steeds als de meest waarschijnlijke uitkomst, maar niet langer als zeker.

Inflatie kan nominale activaprijzen vertekenen.

Morgan verwees naar Zimbabwe, Venezuela en Argentinië, waar aandelenmarkten in nominale valuta kunnen blijven stijgen terwijl de munt zelf sneller in waarde daalt dan aandelen stijgen. In zo'n omgeving kan de effectenrekening van een belegger een hoger bedrag laten zien terwijl de belegger in reële koopkracht armer wordt.

Morgan benadrukte dat hij niet verwacht dat de Amerikaanse dollar in hyperinflatie zal belanden. Wel wees hij op een gemelde maandelijkse stijging van de rundvleesprijzen met 9% als voorbeeld van de scherpe prijsdruk die consumenten kunnen ervaren, zelfs zonder economiebrede hyperinflatie.

Inflatie kan uiteindelijk eindigen in deflatie

Morgan bracht vervolgens een ander idee naar voren dat tegenintuïtief kan klinken.

"Alle inflaties eindigen in deflatie," betoogde hij.

Hij zei dat het monetaire systeem kan blijven opblazen naarmate het vertrouwen afneemt, maar dat volgens hem uiteindelijk een vorm van herstart noodzakelijk wordt.

Morgan speculeerde dat een toekomstige monetaire structuur digitale eenheden, blockchaintechnologie of zelfs een universeel basisinkomen zou kunnen omvatten. Als hypothetisch voorbeeld stelde hij zich een systeem voor dat mensen 2.000 digitale eenheden per maand geeft.

Maar het aantal eenheden dat iemand bezit is niet hetzelfde als vermogen.

De kernvraag is wat die eenheden daadwerkelijk kunnen kopen.

Vermogen gaat over keuzes, niet over cijfers

Morgan zei dat levensstandaarden een betere maatstaf voor vermogen bieden dan banksaldo's.

Echt vermogen betekent keuzemogelijkheden hebben.

Kun je vervoer, huisvesting, voedsel of entertainment betalen? Kun je de producten kopen die je wilt, wanneer je ze wilt?

Iemand kan meer nominale dollars hebben en toch een lagere levensstandaard ervaren als goederen duurder, schaarser of onbeschikbaar worden.

Morgan wees voedsel aan als een duidelijk voorbeeld. Als hogere boodschappenprijzen een middenklassegezin dwingen om te besparen op entertainment of andere niet-essentiële uitgaven om hun dieet op peil te houden, dan is hun reële levensstandaard gedaald, zelfs als hun nominale inkomen is gestegen.

Maharrey vulde dat aan door erop te wijzen dat inflatie zich niet alleen uit in consumentenprijzen.

Monetaire inflatie kan ook doorwerken in aandelen, onroerend goed en andere activa, waardoor op papier meer vermogen lijkt te ontstaan. Maar als de hoeveelheid goederen en diensten die dat vermogen kan kopen niet evenredig is gestegen, kan een groot deel van die welvaart illusoir zijn.

Uiteindelijk, zei Maharrey, draait een economie niet om papieren eenheden of cijfers op een rekening. Het gaat om echte goederen en diensten.

Fysiek goud en zilver als monetaire verzekering

Morgan sloot het interview af door terug te keren naar de belangrijkste reden waarom hij vindt dat mensen edelmetalen zouden moeten bezitten.

Beleggers hoeven de exacte datum waarop het monetaire systeem verandert niet te voorspellen.

Ze moeten gepositioneerd zijn voordat het vertrouwen verandert.

Morgan denkt dat die vertrouwensverschuiving al gaande is en versnelt.

Zijn kader is eenvoudig: goud biedt monetaire verzekering, terwijl zilver monetaire verzekering biedt met industriële hefboomwerking.

Voor beleggers die geïnteresseerd zijn in aandelen van edelmetalen, denkt Morgan dat geselecteerde mijnbouwbedrijven extra kansen kunnen bieden. Maar aandelen brengen ook extra risico met zich mee.

Daarom blijft fysiek metaal zijn voorkeursstartpunt.

"The least risk take is physical metal," zei Morgan, waarmee hij het omschreef als de basis van zijn benadering van beleggen in edelmetalen.

Voor Morgan is de stijging van goud en zilver niet zomaar een andere grondstoffenrally. Het weerspiegelt een diepere vraag waar beleggers, instellingen en centrale banken mee worden geconfronteerd.

Wanneer het vertrouwen in beloften tot betaling begint te eroderen, wat is dan echt geld?

Morgan denkt dat de markt steeds nadrukkelijker zijn antwoord geeft.

Over de auteur

Money Metals Exchange is een online handelaar in goud- en zilverbaren die sinds 2010 actief is en door Investopedia is uitgeroepen tot Best Overall Precious Metals Dealer. Hun website is MoneyMetals.com .

Aanmelding nieuwsbrief