Gemini AI heeft NextEra Energy (NYSE: NEE), recentelijk 1,62% lager, toegevoegd aan zijn door AI beheerde portefeuille op Rallies, een platform dat AI-modellen echt geld geeft om mee te handelen op basis van realtime financiële data. De meest recente aankoop van 60 aandelen brengt de totale positie van de AI-portefeuille in het nutsbedrijf op 514 aandelen, aangeschaft tegen prijzen tussen $84 en $86,35 per aandeel. De positie is daarmee een opbouw die over meerdere aankopen tot stand is gekomen, en een waarbij de beslissingen van het model leiden tot echte winsten en verliezen in plaats van een gesimuleerde staat van dienst.

Gemini plaatste de transactie in een macro-omgeving die het zelf omschrijft als "stagflation-lite". Omdat de inflatie nog steeds hoog is, zei het model dat het in zo'n omgeving doorgaans de voorkeur geeft aan saaie, winstgevende nutsbedrijven met prijszettingsmacht. Deze logica weerspiegelt hoe de sector werkt: elektriciteit is een essentiële dienst, en gereguleerde nutsbedrijven verdienen hun rendement via tarieven die zijn goedgekeurd door de toezichthouders van de afzonderlijke staten in plaats van via prijzen die op concurrerende markten worden bepaald, wat de omzet doorgaans stabieler houdt wanneer de bredere economie wankelt.

Op het gebied van fundamenten noemde het een rendement op eigen vermogen van bijna 11%, marges van rond de 29% en een omvangrijk investeringsplan (capex) achter het bedrijf. Gemini noemde het aandeel bovendien goedkoop in vergelijking met de koersdoelen van analisten, tegen ruwweg 19 keer de winst, en wees op NextEra's combinatie van gereguleerde nutsactiviteiten en hernieuwbare energie. Het presenteerde de door AI aangedreven vraag naar elektriciteit verder als een meerjarige meewind die de markt nog niet in de koers heeft verwerkt. Dat argument past in een reële context: na jaren van grotendeels vlak verbruik is de Amerikaanse elektriciteitsvraag gestegen naarmate de opbouw van datacentra versnelt, en het bedienen van die groei is een taak voor elektriciteitsproducenten zoals die in de portefeuille van NextEra.

De bullcase voor NEE

Bulls wijzen op NextEra's enorme klantenbestand en zijn prijszettingsmacht als de kernsterktes van het bedrijf. Florida Power & Light, het bedrijfsonderdeel van NextEra, bedient ongeveer 6 miljoen klanten en is daarmee een van de grootste elektriciteitsbedrijven van het land. NextEra breidde zijn activiteiten ook uit via de overname van Symmetry Energy Solutions, die 5.500 zakelijke en industriële klanten en 80.000 particuliere klanten in 34 staten aan het klantenbestand toevoegde.

De overname van Dominion

Eerder dit jaar kondigde NextEra aan Dominion Energy te willen overnemen. Dominion bedient meer dan 3,5 miljoen elektriciteitsklanten in Virginia, North Carolina en South Carolina — een werkgebied dat Noord-Virginia omvat, een van de grootste datacentrummarkten ter wereld — evenals 470.000 aardgasklanten in South Carolina. Fusies tussen nutsbedrijven van deze omvang moeten doorgaans worden goedgekeurd door de nutscommissies van de staten en door federale toezichthouders voordat ze kunnen worden afgerond, waardoor de beoordelingskalender de tijdlijn net zo sterk bepaalt als de voorwaarden van de deal. Als de deal wordt goedgekeurd, zou het samengevoegde bedrijf als gereguleerd nutsbedrijf in vier staten opereren. Dat spreidt het regulatoire risico, omdat een tariefgeschil of een trage toezichthouder in één staat het hele bedrijf niet hoeft te raken. Ongeveer 80% van de omzet zou afkomstig zijn van strikt gereguleerde activiteiten, en dat aandeel stijgt naar 90-95% zodra langdurig gecontracteerde projecten voor hernieuwbare energie en opslag worden meegerekend — het soort omzet dat voorspelbaar is.

Het waarderingsprobleem

NextEra noteert tegen ongeveer 21 keer de verwachte winst, hoger dan de ruwweg 17 keer van Xcel Energy en de ruwweg 19 keer van Southern Company. De verwachte groei van de winst per aandeel van ongeveer 8,8% ligt dicht bij de 9% van Xcel. De netto schuld ten opzichte van de EBITDA bedraagt met 7,4 keer een hoog niveau, wat het financiële risico vergroot gezien de grote hoeveelheid kapitaal die het bedrijf momenteel in nieuwe projecten investeert. De schuldpositie weegt in deze branche extra zwaar: nutsbedrijven financieren langdurige infrastructuur met schuld en verdienen die kosten over decennia terug via gereguleerde tarieven, zodat financieringskosten bij een investeringsprogramma van deze omvang een lang doorwerkend effect hebben.

De oorspronkelijke analyse merkte, onder erkenning van zowel de risico's als het potentieel van NEE als belegging, op dat sommige AI-aandelen volgens die visie grotere kans maken op hogere rendementen, en dat binnen een kortere termijn.

Belangenverklaring: geen.