Franklin Templeton heeft de laatste regelgevende stap voltooid voorafgaand aan de lancering van twee beursgenoteerde fondsen die stockdividenden omzetten in bitcoin.

Op 22 oktober diende de vermogensbeheerder een Form 8-A in bij de Securities and Exchange Commission om de aandelen van de Franklin US Equity Bitcoin DRIP Index ETF en de Franklin US Innovation Bitcoin DRIP Index ETF te registreren voor handel op Nasdaq. De Form 8-A is het formulier waarmee effecten worden geregistreerd voor handel op een nationale beurs, en daarom geldt deze indiening als de laatste poort vóór de lancering. Een prospectus die dezelfde dag werd ingediend, vermeldt 27 oktober als ingangsdatum.

Beide fondsen werden in juni voor het eerst ingediend zonder tickers of fee-openbaarmakingen — emittenten voegen dergelijke details doorgaans toe naarmate het beoordelingsproces vordert. Vier maanden later staan die details nu vast.

Hoe de fondsen werken

Het aandelenfonds, verhandeld onder de ticker FBEQ, volgt de VettaFi US Large-Cap 500 Bitcoin DRIP Index. De benchmark omvat de 500 grootste Amerikaanse bedrijven naar marktkapitalisatie, gewogen naar float-gecorrigeerde marktkapitalisatie. Per 30 september bestond de index uit 499 aandelen met een omvang van $10,2 miljard tot $5,5 biljoen, met een sterke concentratie in informatietechnologie.

Bij de start wijst de index 95% toe aan die aandelen en 5% aan bitcoin. Elk dividend dat door de deelnemende bedrijven wordt uitgekeerd, regulier of bijzonder, wordt herbelegd in bitcoin bij de openingskoers op de dag na de ex-dividenddatum, waardoor het aandeel van bitcoin in de portefeuille met elke uitkering groeit.

Een conventioneel dividendherbeleggingsplan, of DRIP, gebruikt dividendcontanten om extra aandelen van het uitkerende bedrijf te kopen. De versie van Franklin stuurt die contanten in plaats daarvan naar bitcoin. Voor aandeelhouders wordt de dividendstroom van de grootste Amerikaanse bedrijven zo een geautomatiseerde, terugkerende bitcoin-aankoop, zonder beursaccount, zonder wallet en zonder beslissingen over bewaarneming.

De bitcoin-allocatie is begrensd. Bij elke kwartaalherbalancering wordt een allocatie boven de 5% teruggebracht naar 4,5%. Als bitcoin tussen herbalanceringen door meer dan 20% van de index uitmaakt, wordt dit binnen twee werkdagen teruggebracht naar 4,5%, waarbij de opbrengsten naar aandelen teruggaan. Het resultaat is een aandelenfonds met een bitcoin-component, geen bitcoin-fonds.

De ETF houdt bitcoin niet on-chain. Het fonds verkrijgt blootstelling via bitcoin exchange-traded products, waaronder Franklins eigen spotfonds, via bitcoin-futures en -opties, of via depositary receipts, in sommige gevallen via een dochteronderneming op de Cayman-eilanden — een structuur die fondsen vaak gebruiken voor belastingefficiënte derivatenblootstelling.

FBEQ hanteert een expense ratio van 0,09% zonder 12b-1-fee, de terugkerende marketing- en distributiekosten die sommige fondsen rekenen. Franklin Advisory Services beheert het fonds, met Franklin Templeton Institutional als sub-beheerder. Dina Ting, Hailey Harris, Joe Diederich en Basit Amin treden op als portefeuillebeheerders.

Het Innovation-fond past dezelfde werking toe op de VettaFi US Innovation 100 Bitcoin DRIP Index, die is samengesteld uit de 100 grootste niet-financiële bedrijven genoteerd aan Nasdaq — een constructie die doet denken aan de Nasdaq-100.

Een diepere bitcoin-push

De nieuwe producten bouwen voort op Franklins bredere bitcoinstrategie. Het bedrijf diende in september 2023 een aanvraag in voor een spot bitcoin-ETF en lanceerde deze in januari 2024 als EZBC. In april nam het bedrijf 250 Digital over en richtte het Franklin Crypto op, een institutionele divisie voor digitale activa. CEO Jenny Johnson heeft betoogd dat blockchains de fee-structuur van Wall Street meer bedreigen dan de technologie zelf.

De DR-fondsen brengen die aanpak onder de aandacht van beleggers die zelf mogelijk nooit bitcoin zouden kopen. Een gepensioneerde met een S&P 500-achtig fonds in een effectenrekening kan via FBEQ de dividenden van bedrijven die hij al in bezit heeft, jarenlang een bitcoinpositie laten opbouwen.

Het prospectus waarschuwt dat beleggers geld kunnen verliezen en dat de koersschommelingen van bitcoin de netto-inventariswaarde van het fonds kunnen beïnvloeden. Of die afweging aanslaat bij het publiek waar Franklin Templeton op mikt, zal blijken na 27 oktober.

Dit artikel verscheen eerst op Bitcoin Magazine en is geschreven door Micah Zimmerman.