Vijf jaar lang profileerde Parijs zich als het leidende crypto-hub van Europa. De regering van president Emmanuel Macron hofsnaaide wereldwijde beurzen, plاaide de in eigen land gevestigde hardware-portemonneemaker Ledger en wist Circle te overtuigen om zijn Europese stablecoinactiviteiten in de Franse hoofdstad te vestigen, voorafgaand aan de Markets in Crypto-Assets (MiCA)-regelgeving van de Europese Unie. Nu hebben wetgevers binnen een verscheurde Nationale Vergadering wetgeving in gang gezet die een vermogenswinstbelasting van 31,4% zou opleggen op crypto-naar-stablecoin-transacties.

Bij nadere lezing van de begrotingswet 2027 (Projet de loi de finances pour 2027) blijkt dat Franse wetgevers meer doen dan een belastingschijf aanpassen. Via drie onderling verbonden amendementen willense wetgevers beleggers belasten wanneer zij zich indekken tegen volatiliteit, verplichten hun private self-custody wallets op te geven en hen belasten op papieren winsten als zij het land verlaten.

Eén stem verschil voor amendement I-3898

Het directe strijdpunt is amendement I-3898, opgesteld door de linkse afgevaardigde Nicolas Sansu. Tijdens een slecht bezochte plenaire zitting op 16 oktober, waarbij 477 van de 577 afgevaardigden afwezig waren, werd het voorstel met één stem verschil aangenomen: 38 voor, 37 tegen en 25 onthoudingen. Nu de uitkomst met zo'n krappe meerderheid werd bepaald, hangt het lot van het voorstel af van de vraag of die rekensom standhoudt wanneer de volledige kamer op 17 november bijeenkomt voor de begrotingsstemming.

Het percentage van 31,4% is geen nieuw gecreëerd tarief. Het weerspiegelt de bestaande Franse vlakke belasting (Prélèvement Forfaitaire Unique), die geldt wanneer particuliere beleggers digitale assets omzetten in fiat-euro's. Sinds 2019 verleent artikel 150 VH bis van het Algemeen Belastingwetboek belastinguitstel (sursis d'imposition) op crypto-naar-crypto-transacties, waardoor handelaren konden roteren uit volatiele tokens zoals Bitcoin naar stablecoins zonder belasting te verschuldigen totdat de middelen een bankrekening bereikten.

Amendement I-3898 zou dat uitstel intrekken met ingang van 1 januari 2027, waarmee een gebruikelijke risicobeheertransactie wordt omgezet in een onmiddellijk belastbare vereffening. Tijdens dezelfde zitting stemden afgevaardigden met 75 tegen 18 een voorstel weg dat particuliere beleggers gerealiseerde cryptoverliezen tien jaar hadden laten doorschuiven. In de praktijk zou de staat 31,4% innen wanneer winsten worden vastgelegd tijdens een bull market, terwijl er geen meerdere jaren durende verlichting wordt geboden wanneer een crash het kapitaal wegvaagt.

Compliance-tokens belast, ongereguleerde uitgesteld

De wettekst creëert ook een ongebruikelijke regulatoire dynamiek. De tekst definieert belastbare stablecoins uitsluitend als onder MiCA toegestane Electronic Money Tokens (EMT's), die een directe contractuele claim op aflossing in fiat tegen pariteit met zich meebrengen. Die definitie treft conforme tokens zoals USDC van Circle en de door de euro gedekte EURC — beide afkomstig van de uitgever die Frankrijk vóór MiCA actief had gepolijst. Daarentegen beschikken de offshore-uitgever Tether (USDT) en het gedecentraliseerde protocol DAI niet over MiCA EMT-licenties. Bij een letterlijke lezing van de tekst zou het omwiss van Bitcoin naar gereguleerde EURC een belastingaanslag van 31,4% veroorzaken, terwijl omwisselen naar ongereguleerde USDT onder belastinguitstel blijft.

François Volpoët, CEO voor Frankrijk bij het blockchainanalysebedrijf Chainalysis, waarschuwde dat het belasten van gereguleerde stablecoins het MiCA-doel om handelaren onshore te brengen direct ondermijnt. Léa Mastrolillo, belastingpartner bij het Parijse advocatenkantoor ORWL Avocats, voegde eraan toe dat het amendement ook de Franse regel voor portefeuillebrede waardering voor deze transacties schrapt, waardoor belastingplichtigen de kostprijs token voor token moeten berekenen.

Wallet-aangifte en een exitheffing

Als het belasten van stablecoin-hedges beleggers naar self-custody of buitenlandse jurisdicties duwt, zijn twee aanvullende amendementen die in de begrotingsrij wachten ontworpen om beide routes af te snijden.

Amendement I-2701 zou Franse belastingresidents verplichten de saldi van alle self-custody wallets op te geven als de gezamenlijke waarde tijdens het belastingjaar €100.000 ($112.000) overstijgt. Waar dergelijke rapportage in veel landen als standaard belastinghandhaving zou gelden, beschouwen brancheverenigingen in Frankrijk een gecentraliseerd overheidsregister van waardevolle hardware wallets als een fysiek veiligheidsrisico, gezien de gedocumenteerde golf van gewelddadige home invasions en ontvoeringen gericht op cryptohouders in de afgelopen twee jaar.

Amendement I-CF1822 stelt voor de Franse, op ondernemingen gerichte 'exitheffing' uit te breiden naar digitale assets. Goedgekeurd in de financieringscommissie eerder in oktober — voordat de commissie het bredere belastingwetsvoorstel met 31 tegen 3 verwierp en een heroverweging afdwong — richt de maatregel zich op iedereen die zes van de afgelopen tien jaar in Frankrijk heeft gewoond en meer dan €800.000 aan crypto aanhoudt. Het verplaatsen van de fiscale woonplaats naar het buitenland zou vermogensbelasting op ongerealiseerde papieren winsten triggeren, zelfs als er geen enkele token is verkocht.

Fiscale druk ontmoet een 24/7-markt

Waarom reikt Parijs zo agressief in de digitale portemonnees van zijn burgers? Het antwoord ligt in de Franse begrotingsrekenkunde. Volgens officiële cijfers van hetSEE is de Franse staatsschuld gestegen tot meer dan €3,64 biljoen, of 119,8% van het bbp, terwijl het jaarlijkse begrotingstekort op 5,4% van het bbp uitkomt. Met straatprotesten in Franse steden over bezuinigingen op overheidsuitgaven — resulterend in meer dan 2.500 arrestaties, volgens Reuters — jaagt de overheid op inkomsten waar kapitaal liquide oogt.

Die binnenlandse belastingjacht botst met de manier waarop de wereldwijde financiële wereld tegenwoordig werkt. Op 20 oktober, dezelfde dag dat de Nationale Vergadering de plenaire stemming opende over de inkomstenafdeling van de begroting, onthulde een gezamenlijk rapport van Coinbase en The Block Pro Research getiteld 'The Always-On Dollar' dat het wereldwijde stablecoin-overboekingsvolume — stromen in blockchain-tokens die ontworpen zijn om een stabiele waarde ten opzichte van fiat-valuta's zoals de Amerikaanse dollar te behouden — in het derde kwartaal van 2026 uitkwam op $891 miljard, met $400 miljoen per uur, waarbij 73% van de transacties buiten de standaard bankuren werd afgewikkeld. Terwijl bedrijven stablecoins steeds vaker als 24/7-werkkapitaal gebruiken, blijven Franse wetgevers ze grotendeels als speculatieve instrumenten behandelen.

Een onzekere weg naar wetgeving

Of de drie maatregelen wet worden, is allesbehalve zeker. Zelfs de Franse uitvoerende macht is tegen amendement I-3898: minister van Openbare Financiën David Amiel betoogde op de vloer van de Vergadering dat de stablecoinbelasting juridisch ondeugdelijk en praktisch onuitvoerbaar is. Om in januari 2027 in werking te treden, moeten de amendementen de volledige stemming in de Nationale Vergadering van 17 november overleven, door de door conservatieven gedomineerde Senaat komen en ontsnappen aan het waarschijnlijke gebruik door de regering van artikel 49.3 van de Grondwet — een procedureel mechanisme dat de premier in staat stelt de begroting zonder parlementaire stemming aan te nemen, waarbij vijandige amendementen worden geschrapt.

Zelfs als de uitvoerende macht de maatregelen in november schrapt, heeft de affaire al vragen opgeroepen over de positie van Parijs als crypto-hub. Kapitaal, en crypto in het bijzonder, beweegt doorgaans naar jurisdicties waar het wordt verwelkomd en waar de regels voorspelbaar zijn. Door te signal dat regelgevende compliance een opmaat naar verdere belasting zou kunnen zijn, heeft het Franse parlement zijn Europese rivalen een concurrentieargument in handen gespeeld.