Flash-pmi's in beeld nu markten uitkijken naar Jackson Hole en de rendementen van de Treasury
Belangrijkste punten
- •De Europese flash-pmi's voor de eurozone en het Verenigd Koninkrijk worden verwacht te dalen ten opzichte van de vorige maand.
- •Ook van de Amerikaanse flash-pmi's wordt verwacht dat ze iets lager uitvallen; ze zullen de markten waarschijnlijk niet bewegen tenzij ze sterk afwijken.
- •Aanhoudende spanningen rond Iran en de Straat van Hormuz ondersteunen de olieprijzen en voegen inflatiedruk toe.
- •De Amerikaanse breakeven-inflatieverwachtingen zijn opgegaan, wat bijdraagt aan sterkere edelmetalen en een zwakkere Amerikaanse dollar.
- •Van de Federal Reserve wordt verwacht dat zij de rente in september ongewijzigd laat, terwijl beleggers afwachten tot Jackson Hole en de volgende NFP- en CPI-cijfers.
Europese sessie
De Europese sessie brengt de flash-pmi-cijfers — samengesteld door S&P Global op basis van maandelijkse enquêtes onder inkoopmanagers — voor de grote economieën van de eurozone en het Verenigd Koninkrijk. Deze voorlopige schattingen, de eerste maandelijkse momentopname van de bedrijfsactiviteit vóór de definitieve cijfers, zullen naar verwachting over de hele linie terugvallen ten opzichte van de niveaus van een maand eerder, als weerslag van de aanhoudende verstoring in de Straat van Hormuz — het knelpunt waar door ruwweg een vijfde van de wereldwijd verhandelde olie stroomt — en de patstelling tussen de VS en Iran. Cijfers boven de 50 wijzen op groei van de bedrijfsactiviteit; cijfers onder de 50 op krimp.
De gegevens zullen voor de betreffende centrale banken — de Europese Centrale Bank en de Bank of England — echter waarschijnlijk niets veranderen, zodat de marktreactie beperkt zal blijven. De aandacht is op dit moment gericht op het "interventie"-plan van de Treasury, dat moet voorkomen dat de langetermijnrendementen verder oplopen.
Dat plan heeft de financiële condities verruimd in een periode waarin de olieprijzen langzaam maar gestaag verder oplopen. De inflatieverwachtingen, gemeten aan de Amerikaanse breakeven-rendementen — het verschil tussen rendementen op nominale staatsleningen en op inflatiegeïndexeerde staatsleningen — vertonen een sterker opwaarts momentum, wat de belangrijkste aanjager is geweest van de sterke stijging van edelmetalen en de verkoopgolf in de Amerikaanse dollar.
Amerikaanse sessie
De Amerikaanse sessie staat in het teken van de Amerikaanse flash-pmi's, waarvan eveneens wordt verwacht dat ze iets lager uitvallen. Tenzij de cijfers sterk afwijken, zullen ze op dit moment weinig verschil maken, aangezien handelaren uitkijken naar de Jackson Hole-toespraak — het nauwlettend gevolgde jaarlijkse symposium van de Federal Reserve, dat elke augustus wordt georganiseerd door de Federal Reserve Bank of Kansas City in Wyoming — en naar de volgende cijfers over niet-landbouwbanen (nonfarm payrolls, NFP) en de consumptieprijsindex (CPI), die in september verschijnen.
Het grotere geheel
Samengevat: de patstelling tussen de VS en Iran houdt de olieprijzen ondersteund en bouwt inflatiedruk op. De Amerikaanse Treasury heeft de aanscherping van de financiële condities ingeperkt, terwijl die aanscherping had bijgedragen aan het beperken van de inflatieschok. De Fed laat naar verwachting in september de rente ongewijzigd en ondersteunt — alle overige omstandigheden gelijk — nog een paar maanden de passieve verruiming van de financiële condities.
De bron sluit af met een kanttekening: als Kevin Warsh, voormalig gouverneur van de Federal Reserve, deze dynamiek niet aansnijdt in zijn Jackson Hole-toespraak, wordt verwacht dat edelmetalen nog veel verder zullen stijgen.
