Ascend Markets, LLC, een volledige dochteronderneming van PSG Digital Labs, Inc. ("Ascend"), en M1X Global hebben de succesvolle afronding aangekondigd van de eerste institutionele repurchase agreement (repo) — een gedekte financieringsstructuur waarbij effecten worden verkocht met de afspraak ze op een overeengekomen datum en prijs terug te kopen — uitgevoerd op het Stellar-netwerk. Voor de transactie is USDM1 gebruikt, een staatsobligatie in Amerikaanse dollars die native onchain is uitgegeven en 1:1 gedekt wordt door kortlopende Amerikaanse staatsobligaties. De transactie markeert een mijlpaal in het brengen van institutionele gedekte financiering naar Stellar, een van de langstlopende publieke blockchains, en breidt de gevestigde betaal- en transferinfrastructuur van het netwerk uit naar programmeerbare repomarkten.

De repo werd uitgevoerd via de institutionele kredietfaciliteit van Ascend, gebruikmakend van de smart contracts van het Stellar-netwerk. De transactie omvatte 72 opeenvolgende geautomatiseerde uurlijkse rollovers tussen 16 en 19 oktober, waarbij overnight- en weekendfinanciering zonder handmatige tussenkomst werd gedekt. De prijsstelling werd vastgesteld op SOFR — de Secured Overnight Financing Rate, een veelgebruikte benchmark voor de financieringskosten van Amerikaanse dollars — plus 10 basispunten, gelijk aan een jaarlijkse financieringsrente van 3,98%, met dagelijkse rentebijschrijving, een onderpandhaircut van 2% en een maximale loan-to-value ratio van 98%. De transactie werd afgerond met aflossing en de teruggave van het USDM1-onderpand, waarbij alle onderdelen van het afwikkelingsproces succesvol werden voltooid. De transactie toont de kapitaalefficiëntie van getokeniseerd staatsonderpand en de steun van Ascend aan deze activaklasse.

Meerdere institutionele financieringscapaciteiten gecombineerd

De eerste institutionele repo-transactie bracht verschillende belangrijke financieringscapaciteiten samen op het Stellar-netwerk. Deze omvatten continue repofinanciering onder uitgevoerde en afdwingbare master repurchase-documentatie, naast Stellar-smart contracts die verpanding, financiering, geautomatiseerde rollovers, aflossing en onderpandvrijgave ondersteunden. De transactie was de eerste die Chainlinks nieuwe Data Feeds — de dienst van de gedecentraliseerde oracle-aanbieder voor het leveren van marktdata aan smart contracts — voor USDC, een door de Amerikaanse dollar gedekte stablecoin, op het Stellar-netwerk als prijsoracle gebruikte, terwijl de gepubliceerde par-aflossingswaarde van USDM1 de onderpandwaardering ondersteunde. De infrastructuur van Ascend omvat identiteitsverificatie, toegangsrechten, complianceregels en operationele controles.

Voor de transactie zijn Stellar Asset Contract (SAC)-tokens gebruikt voor beide benen en werd institutionele financieringsfunctionaliteit rechtstreeks op Stellar Mainnet gedemonstreerd. De totale netwerkfileren op het Stellar-netwerk voor de geautomatiseerde uurlijkse rollovers kwamen uit op een fractie van een cent.

Repomarkten en onderpandmobiliteit

Repo's zijn fundamenteel voor de mondiale kapitaalmarkten en ondersteunen biljoenen dollars aan dagelijkse financieringsactiviteit. Banken, broker-dealers, handelsfirma's en beleggingsfondsen vertrouwen op repo's om effectenposities te financieren, voorraad te bekostigen, onderpand in te zetten en balansrisico's te beheren. Ongeveer 80% van de wereldwijde repo's wordt gedekt door staatsobligaties.

Traditionele repoinfrastructuur werkt binnen gevestigde bank-, bewaar- en afwikkelingsworkflows, wat de institutionele flexibiliteit bij het beheren van onderpand beperkt en de verplaatsing van onderpand buiten kantooruren belemmert. De transactie tussen Ascend en M1X Global laat zien hoe gedekte staatschulden continu kunnen worden gefinancierd, teruggekocht en ingezet op publieke blockchain-infrastructuur, waarbij conventionele repo-economie — waaronder aan benchmarks gekoppelde financieringsrentes, onderpandhaircuts en gevestigde contractuele beschermingen — wordt gecombineerd met geautomatiseerde uitvoering, afwikkeling en onderpandbeheer.

Commentaar van bestuurders

Dennis O'Connell, Executive Officer & medeoprichter van Ascend en president van de ERC-3643 Association (het orgaan achter een gepermiteerde tokenstandaard voor compliance-conforme, identiteitsgebaseerde getokeniseerde activa), zei: "Repo is fundamenteel voor institutionele kapitaalmarkten, maar veel van de infrastructuur die het ondersteunt blijft beperkt door traditionele afwikkelingsvensters. Samen met M1X Global hebben we aangetoond dat repofinanciering continu kan opereren op de Stellar-blockchain, met behoud van de juridische beschermingen, compliance-controles en financieringsmechanismen die financiële instellingen vereisen. Het realiseren van deze transactie met transactiegebaseerde kosten die toerekenbaar zijn aan de Amerikaanse broker-dealer-dochteronderneming van Ascend, samen met uitgevoerde SIFMA Repo Agreements, USDC als afwikkelingsmiddel en echte staatschuld buiten kantooruren als de eerste institutionele repo-transactie ooit op het Stellar-netwerk, is een enorme mijlpaal."

Jordan Goldman, president en Chief Operating Officer van M1X Global, zei: "Het vermogen om onderpand te financieren en in te zetten is fundamenteel voor hoe moderne kapitaalmarkten functioneren. Door gedekte staatschulden te combineren met programmeerbare repoinfrastructuur op het Stellar-netwerk, hebben instellingen de mogelijkheid om hetzelfde onderpand efficiënter in te zetten en meer financieringsactiviteit te ondersteunen met een gegeven onderpandpool. Deze transacties laten zien hoe blockchain-infrastructuur en continue digitale markten de capaciteiten van institutionele gedekte financiering kunnen uitbreiden."

Over USDM1

USDM1 is een staatsobligatie in Amerikaanse dollars die native onchain is uitgegeven door de Republiek van de Marshallilanden onder New Yorks recht. Gestructureerd in de traditie van volledig gedekte Brady-obligaties — de gedekte staatsobligaties die voortkwamen uit het Brady-plan van 1989 voor de herstructurering van schulden in opkomende markten — wordt de obligatie 1:1 gedekt door kortlopende Amerikaanse staatsinstrumenten die worden aangehouden in een faillissementsvrije structuur. Het instrument isibel met ISDA-, GMRA- en GMLSA-overeenkomsten voor derivaten, repo's en effectenleningen. Cleary Gottlieb Steen & Hamilton LLP trad op als advocaat van de emittent. De integratie in de financieringsfaciliteit van Ascend laat zien hoe gevestigde institutionele financieringsregelingen naadloos kunnen worden uitgebreid naar continu opererende blockchain-netwerken.

Fundament voor toekomstige activiteit

De eerste voltooide institutionele repo op het Stellar-netwerk legt een operationeel fundament voor aanvullende institutionele repo- en gedekte financieringsactiviteit. Door native uitgegeven gedekte staatschuld, institutioneel bewaarbeheer, afdwingbare repo-documentatie, programmeerbare onderpandcontroles en continue afwikkeling te combineren, maakt de transactie institutionele financieringsmarkten mogelijk waarin onderpand dag en nacht kan worden ingezet, gefinancierd en heringezet, in plaats van beperkt te worden door conventionele afwikkelingsvensters. Hoe het raamwerk zich vanaf hier ontwikkelt — extra tegenpartijen, grotere onderpandpools of andere getokeniseerde activa — is het signaal om in de gaten te houden nu continue onchain-repo's zich van een eerste uitvoering ontwikkelen richting routineus institutioneel gebruik.

Bron: GlobalFintechSeries