Een federale rechter heeft Kalshi verboden sportcontracten aan te bieden op het land van twee Native American-stammen, Blue Lake Rancheria en de Chicken Ranch Rancheria van Me-Wuk Indianen, in een geschil dat draait om de Indian Gaming Regulatory Act (IGRA), de federale wet die gokactiviteiten op tribaal land reguleert. De zaak raakt ook aan een grotere vraag die boven de voorspelmarktsector zweeft: of federale derivatentoezicht, staatswetgeving op het gebied van gokken, of tribaal recht bepaalt waar sporteventcontracten mogen worden aangeboden.

Voorlopig verbod met deadlines voor naleving

Op 4 november verleende rechter Jacqueline Scott Corley een voorlopig verbod tegen Kalshi Inc. en KalshiEX, betrekking hebbend op contracten gekoppeld aan voetbal, honkbal, boksen, esports en andere sporten. Volgens haar uitspraak worden de bedrijven "verboden op het Indiaanse land van de Stammen enige sportcontracten aan te bieden."

De maatregel geldt alleen voor het land van de twee stammen. Omdat een voorlopig verbod een tussenmaatregel is die van kracht wordt terwijl de rechtszaak loopt, is het geen verbod op staatsniveau en geen definitief vonnis. De stammen moeten uiterlijk 13 november grenskaarten aanleveren en Kalshi moet binnen 21 dagen informatie over zijn naleving indienen — stukken die zullen laten zien hoe de beperking in de praktijk wordt toegepast.

Waarom het Ninth Circuit de transacties Class III gaming noemde

In een advies van 16 september definieerde rechter M. Margaret McKeown van het Ninth Circuit, schrijvend namens een college dat verwachtte dat de stammen in deze zaak in het gelijk zullen worden gesteld, Kalshi's sportcontracten als Class III gaming — de casinostijl-categorie die sportweddenschappen omvat. Omdat de transacties plaatsvonden op tribaal land, oordeelde het college dat de activiteit onder de jurisdictie van de IGRA valt. Noch de gokverordeningen van de stammen, noch hun federaal goedgekeurde secretariële procedures stonden Kalshi toe sportcontracten op hun land aan te bieden.

"De IGRA regelt Class III gokactiviteiten die zich op Indiaans land bevinden", schreef McKeown.

Hoewel de Commodity Exchange Act (CEA) de Commodity Futures Trading Commission (CFTC) exclusieve jurisdictie geeft over handel in onder de wet vallende derivaten, oordeelde de rechtbank dat de CEA de bepalingen van de IGRA niet onderdrukt. Het college bekrachtigde ook de afwijzing van een reclameclaim op grond van de Lanham Act. In de praktijk betekent dit oordeel dat een derivatenclassificatie onder federaal recht op zichzelf de beperkingen op grond van gokwetgeving op tribaal land niet opheft.

CFTC wil de contracten swaps noemen; staten zijn het oneens

Op 9 oktober heeft de CFTC een voorstel gedaan om eventcontracten als swaps aan te merken, al is de regelgeving nog niet definitief. CFTC-voorzitter Michael S. Selig heeft volgehouden dat eventcontracten, of ze nu betrekking hebben op sport of andere gebeurtenissen, functioneren als grondstofderivaten onder de jurisdictie van het agentschap conform de Commodity Exchange Act.

In juli stuurden vertegenwoordigers van 44 staten een brief aan de CFTC met de mededeling dat sportweddenschappen niet kwalificeren als swaps of futures, en zij spraken hun afkeuring uit over federale pogingen om de gokwetgeving van staten te overschrijven.

Die splitsing over de classificatie is dezelfde onderliggende vraag die door de tribale rechtszaak loopt: toezichthouders op federaal, staats- en tribaal niveau zijn het niet eens over welk kader van toepassing is op sporteventcontracten.

Wat de handelsdata laat zien

Data van Artemis zet het handelsvolume op voorspelmarkten over één jaar op $451,8 miljard per 6 november, waarvan sportcontracten $177,9 miljard uitmaken, oftewel 39,4%. Bij Kalshi droegen sportcontracten $133,1 miljard bij aan het totale platformvolume van $366,5 miljard, een aandeel van 36,3%. Een aparte maandelijkse reeks zet de handel in oktober op $123,6 miljard. Deze cijfers meten het handelsvolume, niet de omzet. De percentages geven echter wel de omvang aan van de productcategorie die de stammen voor de rechter hebben aangevochten.

Afzonderlijk daarvan meldde Cryptopolitan de rechtszaak van Utah tegen Kalshi en twee Susquehanna-bedrijven, waarmee market makers in het juridische geschil worden betrokken.

Europa leunt op regels voor binaire opties; delen van Azië zien gokken

In richtsnoeren van juli zei de European Securities and Markets Authority (ESMA) dat eventcontracten die als financiële derivaten kwalificeren onder de bestaande beperkingen voor binaire opties vallen wat betreft verkoop aan particulieren, en dat bedrijven bovendien een beleggingsondernemingsvergunning nodig hebben om ze aan niet-particuliere cliënten te distribueren.

In Azië merkte Tiger Research-analist Ryan Yoon op dat veel toezichthouders voorspelmarkten nog steeds als gokken beschouwen, al voerde hij aan dat hun data ook op verantwoorde wijze kan worden gebruikt.

De uiteenlopende benaderingen onderstrepen dat er geen internationaal handboek bestaat voor eventcontracten, zodat de regels waarmee een platform te maken krijgt afhangen van de jurisdictie.

Geofencing, grenzen en de kosten van naleving

De grenskaarten die uiterlijk 13 november verschuldigd zijn, zullen vastleggen waar Kalshi sportcontracten moet beperken. Het handhaven van die grenzen kan nauwkeurigere geofencing vereisen — technologie die toegang blokkeert op basis van de locatie van gebruikers. Uiteenlopende tribale, staats- en internationale regels kunnen de nalevingskosten verhogen en de markttoegang beperken.

Voorlopig zijn dit mogelijke gevolgen, geen bewijs van een meetbare mondiale marktreactie.