WSJ's Timiraos: Aankomende vergadering van de Federal Reserve behoort tot de meest onvoorspelbare in jaren
Belangrijkste punten
- •De aankomende beleidsvergadering van de Federal Reserve wordt beschouwd als een van de meest onvoorspelbare in jaren, waarbij de rentebeslissing een kantelpunt is tussen vasthouden en verhogen.
- •Soepelere inflatiecijfers over juni en een niet-oververhitte arbeidsmarkt ondersteunen het ongewijzigd laten van de rente, terwijl stijgende olieprijzen door hernieuwde conflicten in het Midden-Oosten pleiten voor een verdere verhoging.
- •De nieuwe Fed-voorzitter Kevin Warsh heeft zijn toewijding aan prijsstabiliteit benadrukt maar niet aangegeven welke beleidsrichting hij prefereert, waardoor zijn standpunt bijzonder doorslaggevend is.
- •De markt prijst momenteel een waarschijnlijkheid van 40% in voor een renteverhoging op de vergadering in september, aangezien het interne debat waarschijnlijk niet zal worden beslecht op de aankomende vergadering.
- •Amerikaanse aandelen blijven onder druk staan voorafgaand aan de beslissing, met de NASDAQ 2,5% lager en de S&P 500 1,3% lager.
De Federal Reserve staat volgens Nick Timiraos, Fed-verslaggever van The Wall Street Journal en algemeen beschouwd als een van de best geïnformeerde journalisten over de centrale bank, voor een van haar meest onzekere beleidsvergaderingen in jaren. De beslissing over een eventuele nieuwe renteverhoging is een kantelpunt geworden, doordat tegenstrijdige economische en geopolitieke krachten beleidsmakers in tegenovergestelde richtingen trekken.
Hernieuwde spanningen in het Midden-Oosten en stijgende olieprijzen versterken het argument voor een nieuwe renteverhoging, terwijl soepelere inflatiecijfers blijven pleiten voor een ongewijzigd beleid. De grootste onzekerheid, aldus Timiraos, is de nieuwe Fed-voorzitter Kevin Warsh, die herhaaldelijk zijn toewijding aan het herstel van prijsstabiliteit heeft benadrukt maar geen aanwijzing heeft gegeven over welke richting hij neigt. De Fed opereert onder een dubbele mandatering van het Congres om zowel maximale werkgelegenheid als prijsstabiliteit na te streven, en het huidige moment toont de spanning tussen deze twee doelstellingen.
De argumenten voor het vasthouden van de rente
De inflatiecijfers over juni kwamen soepeler uit dan verwacht, met onderliggende prijsdrukken die tekenen van afzwakking vertonen. Werkgelegenheidscijfers wijzen niet op een oververhitte arbeidsmarkt die een strakker monetair beleid zou vereisen.
Veel Fed-functionarissen beschouwen tarieven en hogere olieprijzen als tijdelijke aanbodschocks die het monetaire beleid grotendeels zou moeten negeren. Sommige beleidsmakers geloven dat de inflatie waarschijnlijk zijn hoogtepunt heeft bereikt en in de komende kwartalen geleidelijk zal dalen. Het vasthouden van de rente op deze vergadering zou de Fed meer tijd geven om te beoordelen of de laatste stijging van de olieprijzen van tijdelijke aard is.
De argumenten voor het verhogen van de rente
Aan de andere kant van het debat hebben hervatte gevechten waarbij Iran betrokken is de olieprijzen opgedreven en de inflatierisico's vergroot. De kerninflatie blijft boven de doelstelling van 2% van de Fed, ondats de recente verbeteringen. De economie heeft veerkracht blijven vertonen, met financiële omstandigheden die relatief accommodatief blijven.
Verschillende Fed-functionarissen geloven dat het huidige beleid mogelijk niet meer restrictief genoeg is. Sommigen betogen dat een bescheiden renteverhoging nu de noodzaak voor grotere verhogingen later kan verminderen als de inflatie aanhoudend blijkt te zijn.
Belangrijkste conclusie
Timiraos merkt op dat de Fed nauw verdeeld lijkt te zijn, waardoor het standpunt van voorzitter Warsh bijzonder doorslaggevend is. Zelfs als de rente volgende week ongewijzigd blijft, zal het debat waarschijnlijk niet worden beslecht. Veel functionarissen kunnen hun aandacht verplaatsen naar een mogelijke renteverhoging op de vergadering in september als de inflatierisico's aanhouden.
De markt prijst momenteel een waarschijnlijkheid van 40% in voor een verhoging op de vergadering in september.
Amerikaanse aandelen blijven onder druk staan, met de NASDAQ 2,5% lager en de S&P 1,3% lager. De NASDAQ-index test een belangrijk steunweerstandsniveau tussen 24.913 en 25.109, met de huidige prijs op 25.037. Het 100-daags voortschrijdend gemiddelde stijgt eveneens en nadert op 24.686,59. De index handelde voor het laatst onder dit voortschrijdend gemiddelde op 13 april.
