De Federal Reserve heeft kapitaal-, aflossings- en overige regelgevingsvereisten voorgesteld voor stablecoin-uitgevers onder haar toezicht, als stap in de uitvoering van de GENIUS Act.

De wet schrijft al voor dat stablecoin-uitgevers reserves aanhouden die hun tokens één-op-één dekken, en beperkt de soorten activa die zij mogen aanhouden, waaronder contant geld, bankdeposito's en kortlopende Amerikaanse staatsobligaties. De wet liet het aan de federale toezichthouders over om gedetailleerdere eisen te stellen aan kapitaal, reserve-diversificatie en risicobeheer.

Op grond van het voorstel van de Fed (gerelateerde documenten) zouden uitge te maken krijgen met een kapitaalheffing voor operationeel risico ter grootte van 2% van de eerste $20 miljard aan uitstaande stablecoins, 1,5% van de volgende $30 miljard en 1% van bedragen boven $50 miljard, naast aanvullende kapitaaleisen die verbonden zijn aan krediet- en operationele risico's. De gelaagde structuur betekent dat de marginale kapitaalkosten van het uitgeven van elke extra token dalen naarmate een uitgever boven elke drempel uitgroeit, waarbij de grootste uitgevers het laagste tarief betalen over hun grootste tranche van uitstaande stablecoins.

Uitgevers zouden in het algemeen aflossingen binnen twee werkdagen moeten verwerken. Als de reserves onder de vereiste één-op-één dekking zouden dalen, moet een uitgever de Fed informeren en ofwel zijn reserves herstellen volgens een herstelplan, ofwel deze liquideren en de uitstaande stablecoins aflossen — wat betekent dat een tekort zou leiden tot regulatorische escalatie in plaats van dat het wordt opgevangen terwijl de uitgever gewoon door blijft werken.

Uitgevers zouden tevens maandelijks rapporten moeten publiceren met details over hun uitstaande stablecoins en de waarde en samenstelling van hun reserves. Die openbaarmakingen zouden door een geregistreerd accountantskantoor moeten worden gecontroleerd en door de CEO en CFO van de uitgever moeten worden gecertificeerd, waarmee de reservestatistieken aan een benoemde bestuurlijke goedkeuring worden gekoppeld.

Een apart voorstel stelt een aanvraagprocedure vast voor banken onder Fed-toezicht die goedkeuring zoeken om via dochterondernemingen betalingsstablecoins uit te geven, inclusief de eis om een bedrijfsplan en financiële informatie in te dienen. Samen bepalen de twee ontwerpen zowel de doorlopende verplichtingen van uitgevers die al onder Fed-toezicht staan als het toetredingspad voor banken onder toezicht die goedkeuring zoeken.

De voorstellen liggen 60 dagen open voor publiek commentaar na publicatie in de Federal Register — het formele venster waarin uitgevers, banken en andere insprekers kunnen proberen de eisen mede te vormen voordat ze worden vastgesteld.

Barr zegt dat stablecoins aflosbaar moeten blijven tijdens marktstress

Fed-gouverneur Michael Barr steunde het voorstel donderdag, maar zei dat er verder werk nodig is voordat stablecoins betrouwbare betaalinstrumenten worden.

"Stablecoins zijn alleen stabiel als ze onder uiteenlopende omstandighedenrouwbaar en snel tegen pari kunnen worden afgelost. Dat geldt ook tijdens marktstress, wanneer er druk kan ontstaan op de waarde van zelfs verder liquide overheidsschuld, en tijdens perioden van druk op de individuele uitgever of gelieerde entiteiten," zei Barr in een verklaring.

Barr voegde eraan toe dat hij was aangemoedigd door de voorgestelde beperkingen op reserve-activa en de gestandaardiseerde kapitaaleisen, terwijl hij opriep tot publieke feedback over de vraag of het kader adequaat ingaat op rente- en valutarisico's. Hij zei ook dat universele aflossingsrechten duidelijk in de definitieve regel verankerd moeten worden en uitte zorgen over een norm die zou verhinderen dat de Fed toezicht- of handhavingsmaatregelen treft bij een tekortkoming in de bestrijding van het witwassen, tenzij het probleem als "significant of systemisch" wordt beschouwd. Samen genomen wijzen zijn opmerkingen op de behandeling van rente- en valutarisico's, universele aflossingsrechten en de handhavingsdrempel voor AML als de openstaande vragen die de commentaartermijn en de definitieve regel moeten oplossen.

De GENIUS Act treedt in werking op 18 januari 2027, of 120 dagen nadat de federale toezichthouders de definitieve uitvoeringsregels hebben vastgesteld, whichever comes first — waardoor de timing van de definitieve regels uit dit commentaarproces zelf bepaalt welke trigger de nalevingsklok in gang zet.