Alberto Musalem, voorzitter van de Federal Reserve Bank of St. Louis, heeft gezegd dat het van cruciaal belang is dat het monetaire beleid blijft werken aan het terugdringen van inflatie. Hij betoogde dat de Fed het beleid niet moet versoepelen in de hoop een hogere productiviteitsgroei te bevorderen die in de toekomst wellicht tot lagere prijzen zou kunnen leiden.

In een toespraak die is voorbereid voor donderdag in São Paulo, Brazilië, zei Musalem dat de inflatie ver boven het doel van 2% van het Federal Open Market Committee blijft en dat de risicobalans neigt naar inflatie die een jaar of langer boven het doel blijft. De opmerkingen waren zijn eerste publieke uitspraken sinds de FOMC-vergadering van vorige week, waarbij functionarissen het doelbereik voor de federale fondsenrente ongewijzigd hielden op 3,5% tot 3,75%, waardoor de referentierente op een niveau bleef dat de economische activiteit blijft beperken terwijl de centrale bank de laatste fase van haar inspanningen om de inflatie terug te dringen doorloopt.

Musalem zei dat het cruciaal is dat het monetaire beleid een betekenisvolle beperking oplegt aan de onderliggende inflatie, in plaats van een enigszins hogere inflatie vandaag te tolereren in de nastreviing van productiviteitsgroei morgen. Hij wijdde een groot deel van zijn toespraak aan de bestudering van een mogelijke afweging waarbij de Fed het beleid soepeler houdt dan het anders zou zijn om ruimte te bieden voor hogere productiviteit, in de hoop dat dit uiteindelijk doorvertaalt naar lagere prijsdruk. De vraag heeft aan gewicht gewonnen nu vooruitgang op het gebied van kunstmatige intelligentie en automatisering het debat aanwakkert over de vraag of een aanhoudende productiviteitssurging de prijsdruk onafhankelijk van monetaire verstrakking zou kunnen verminderen.

Hij noemde een dergelijke stap een vergissing en zei dat de redenering de geloofwaardigheid van de centrale bank als vanzelfsprekend beschouwt. De afweging werkt alleen, zo betoogde hij, omdat huishoudens, bedrijven en investeerders blijven verwachten dat de inflatie terugkeert naar het doel. Een centrale bank die wordt gezien als tolererend van inflatie boven het doel, op basis van de belofte van een toekomstige productiviteitswinst, kan dat anker in gevaar brengen. Economen beschouwen goed verankerde inflatieverwachtingen algemeen als een hoeksteen van effectief monetair beleid, aangezien zodra huishoudens en bedrijven hun loon- en prijsstellingsgedrag beginnen aan te passen aan aanhoudend verhoogde inflatie, de kosten om de geloofwaardigheid te herstellen scherp stijgen.

Musalem liet zich ook veerkrachtig uit over de bredere economie en zei dat deze de afgelopen maanden goed heeft gepresteerd. Hij omschreef de arbeidsmarkt als gestabiliseerd, met solide groei van de werkgelegenheid en een werkloosheidscijfer dat nabij de langetermijnwaarde ligt. Die combinatie — een stabiele arbeidsmarkt naast nog steeds verhoogde inflatie — ondersteunt zijn argument dat de Fed ruimte heeft om prijsstabiliteit te prioriteren zonder te leunen op zwakte op de arbeidsmarkt als reden om te versoepelen.

De opmerkingen versterken de havikvallige houding die Musalem na de FOMC-vergadering van juli signaleerde, waarbij hij elke tolerantie van inflatie boven het doel formuleerde als een directe bedreiging van de geloofwaardigheid van de Fed, eerder dan als een redelijke afweging voor potentiële productiviteitswinsten. De markten blijven verwachtingen prijzen in dat beleidsmakers uiteindelijk de rente verder zullen moeten verhogen om de verhoogde inflatie te verlagen, een visie die Musalems laatste opmerkingen weinig doen om te ontmoedigen.

De dag ervoor uitte Mary Daly, voorzitter van de Federal Reserve Bank of San Francisco, steun voor de beslissing om de rente ongewijzigd te houden op de FOMC-vergadering van juli, terwijl Fed-gouverneur Lisa Cook waarschuwde dat de centrale bank steeds minder ruimte heeft voor disinflatie om terug te keren. Het spectrum aan visies onderstreept de uitdaging waar voorzitter Jerome Powell voor staat bij het bouwen van consensus nu het comité afweegt of de huidige beleidspositie voldoende restrictief is, waarbij toekomstige inflatierapporten en werkgelegenheidsgegevens waarschijnlijk het debat zullen vormen vóór de volgende beleidsvergadering.

Bron: ForexLive / InvestingLive