De Amerikaanse economische kalender van deze week is van belang voor crypto, niet omdat één enkele publicatie een vaststaand gevolg voor Bitcoin heeft, maar omdat handelaren de data zullen gebruiken om het beleidsklimaat opnieuw te beoordelen en die visie tot uitdrukking te brengen via de rendementen op Amerikaanse staatsobligaties, de dollar en crypto-posities.

Het belangrijkste onderscheid ligt tussen de publicatie zelf en de reactie van de markt daarop. Een sterk of zwak kerncijfer maakt Bitcoin niet automatisch bullish of bearish. Handelaren moeten zich eerst afvragen of de data het bewijs rond inflatie en groei verandert, en vervolgens bekijken of Bitcoin de beweging in rente en dollar volgt of zich ertegen verzet.

Waar crypto-handelaren na elke publicatie op moeten letten

De eerste reactie manifesteert zich vaak buiten de cryptomarkt. De rendementen op kortlopende Amerikaanse staatsobligaties en de Amerikaanse dollar kunnen laten zien of investeerders een publicatie als relevant voor het monetair beleid beschouwen. Vooral tweejaarsrendementen worden geprijsd op verwachtingen over de beleidsrente in de komende kwartalen, en daarom bewegen ze snel zodra het beeld van groei of inflatie verandert.

Bitcoin geeft vervolgens een tweede, afzonderlijk signaal: blijft de koers binnen zijn range, keert hij snel om of zet de eerste beweging zich voort? Tot slot kunnen derivatendata laten zien of de reactie wordt aangedreven door nieuwe hefboomwerking in plaats van duurzame vraag. De twee factoren die hier meespelen zijn de open interest — het totale aantal uitstaande termijncontracten — en de funding, de terugkerende betalingen die perpetual futures gekoppeld houden aan de spotprijs.

Een scherpe beweging gepaard gaand met snel stijgende open interest en eenzijdige funding moet anders worden gelezen dan een beweging die standhoudt na de aanvankelijke volatiliteit zonder een grote toename van hefboomposities. Geen van beide patronen voorspelt op zichzelf de volgende richting, maar beide beschrijven zeer verschillende marktomstandigheden.

Dinsdag: laat de verzwakking op de arbeidsmarkt zich elders zien?

Dinsdag begint met de cijfers over woningbouwstarts en bouwvergunningen van juli, gevolgd door het productierapport van de Federal Reserve.

De huizenmarkt is gevoelig voor leenkosten, dus het rapport kan context toevoegen aan het bredere economische beeld. Vergunningen worden verleend voordat de bouw van start gaat, wat ze tot de meest vooruitkijkende van de twee huizencijfers maakt. De industriële productie, die industrie, mijnbouw en nutsbedrijven omvat, biedt nog een blik op de activiteit buiten de arbeidsmarkt.

Voor crypto is de kern niet om een van beide rapporten als directe katalysator te behandelen. De vraag is of de cijfers het beeld bevestigen of ter discussie stellen dat is geschetst door het meest recente banenrapport, waarin de niet-landbouwwerkgelegenheid in juli met 23.000 daalde. Het Bureau of Labor Statistics heeft daarnaast de ramingen van de werkgelegenheid van mei en juni in totaal met 103.000 naar beneden bijgesteld.

Sterkere activiteit kan het vertrouwen in de groei ondersteunen, maar kan de Fed ook minder reden geven om het beleid te versoepelen. Zwakkere activiteit kan de tegenovergestelde richting uit wijzen, maar kan tegelijk zorgen baren over het economische momentum. Daarom weegt de werkelijke reactie van Bitcoin zwaarder dan de poging om de publicatie vanzelfsprekend positief of negatief te labelen.

Woensdag: de Fed-notulen zijn een verslag van juli, geen signaal voor september

De Federal Reserve publiceert woensdag de notulen van haar vergadering van 28 en 29 juli. Notulen verschijnen doorgaans ongeveer drie weken na elke vergadering en geven een vollediger beeld van de discussie dan de korte verklaring na afloop van de vergadering, inclusief het spectrum aan standpunten van de beleidsmakers.

De beleidsmakers handhaafden de doelrange voor de federal funds op 3,50%-3,75%. Beth Hammack, Neel Kashkari en Lorie Logan stemden echter voor een verhoging van een kwart procentpunt, wat resulteerde in een 9-3-verdeling. Dissenten zijn op het comité geen routinezaak, dus de omvang van die verdeeldheid is op zichzelf informatie over hoe omstreden de beslissing was.

De notulen kunnen verduidelijken of de zorgen over inflatie zich concentreerden bij die drie dissidenten of breder binnen het comité werden gedeeld. Een verdeeld comité kan markten gevoeliger maken voor latere inflatie- en groeidata, omdat een kleine verandering in het bewijs meer gewicht kan krijgen in de volgende beleidsbespreking. Omdat de Fed haar rente- en economische prognoses slechts per kwartaal publiceert, vormen de notulen daarnaast een van de weinige gedetailleerde verslagen van het denken binnen het comité tussen die prognoserondes in.

Toch kent het document een duidelijke beperking: het dateert van vóór het banenrapport, de CPI van juli en de PPI van juli.

De jaarlijkse CPI daalde in juli van 3,5% naar 3,4%, terwijl de kerninflatie afnam van 2,6% naar 2,5%. Onze CPI-analyse behandelde de componenten achter die matiging. De producentenprijsindex bleef over de maand onveranderd, hoewel diensten in de eindvraag met 0,2% stegen.

Die rapporten vertellen investeerders niet wat de Fed in september zal doen. Ze betekenen simpelweg dat de notulen moeten worden gelezen als een momentopname van juli en niet als de reactie van het comité op alle beschikbare informatie.

Donderdag: een snellere meting van de arbeidsmarkt

Donderdag verschijnen de eerste aanvragen voor werkloosheidsuitkeringen, samen met de Manufacturing Business Outlook Survey van augustus van de Fed van Philadelphia.

Het eerdere rapport over uitkeringsaanvragen toonde 209.000 nieuwe aanvragen voor werkloosheidsuitkeringen in de week die eindigde op 8 augustus, tegenover een bijgesteld aantal van 200.000 in de voorgaande week. Wekelijkse aanvragen zijn actueler dan de maandelijkse werkgelegenheidscijfers, maar ze zijn volatiel en kunnen door seizoensfactoren worden beïnvloed. Eén meting moet niet worden aangezien voor een bevestigde verandering op de arbeidsmarkt.

De enquête van de Fed van Philadelphia verdient een selectievere lezing dan alleen het kerncijfer. Het is een van de regionale industrieenquêtes van de Fed die midden in de maand verschijnen, vóór de landelijke data, waardoor het een vroeg, zij het beperkt, beeld van de sector geeft. De componenten over werkgelegenheid en betaalde prijzen liggen dichter bij de twee kwesties die voor beleidsmakers het zwaarst wegen: de omstandigheden op de arbeidsmarkt en de inflatiedruk.

Voor crypto-investeerders is de nuttige volgorde eenvoudig: bekijk de data, kijk vervolgens of de rendementen en de dollar reageren, en zie daarna of de beweging van Bitcoin standhoudt zodra de eerste golf van volatiliteit voorbij is.

De drie cryptolezingen voor deze week

De groei blijft stevig en de prijsdruk blijft verhoogd: Dit zou de aandacht gericht houden op de inflatiezorgen van de Fed. Het relevante marktbewijs zou de reactie zijn in kortlopende rendementen, de dollar en crypto, en niet het kerncijfer alleen.

De activiteit vertraagt zonder hernieuwde prijsdruk: Dit zou het argument voor beleidsgeduld versterken, hoewel het de beslissing van september niet zou beslechten en ook geen cryptorally zou garanderen.

De economische data verslechteren scherp: Dit kan zorgen over de groei aanwakkeren. Lagere rendementen zijn niet automatisch een positief signaal voor crypto als de risicobereidheid tegelijkertijd afneemt.

De kern van deze week is niet om te gokken welke uitkomst Bitcoin zou moeten verkiezen, maar om vast te stellen of het macrobewijs is veranderd, of traditionele markten het eens zijn over de betekenis ervan, en of de koersbewegingen in crypto worden gedragen door stabiele posities in plaats van een kortstondige hefboombeweging.

Vrijdag zal de duidelijkste conclusie niet voortkomen uit één economisch cijfer. Ze zal voortkomen uit de gecombineerde reactie in rente, dollar en cryptomarkten, nadat investeerders de tijd hebben gehad om de data te verwerken. Hetzelfde kader geldt vervolgens voor de septembervergadering van de Fed, waar deze publicaties inputs worden voor een daadwerkelijke beleidsbeslissing in plaats van een vooruitblik daarop.

Cryptoprijzen zijn zeer volatiel. Economische publicaties kunnen financiële markten op verschillende en soms tegenstrijdige manieren beïnvloeden. Dit artikel dient uitsluitend ter informatie en vormt geen beleggingsadvies.