Het Federal Open Market Committee liet de benchmarkrente ongewijzigd op 3,75%–4,00% tijdens zijn vergadering van 28 oktober, en keurde de pauze goed met een stemming van 10 tegen 2, waarmee het beleid bleef waar het was geëindigd na de kwartpuntsverhoging van september — de eerste verhoging van de centrale bank sinds 2023. Gouverneur Lisa Cook en de president van de Cleveland Fed, Beth Hammack, stemden tegen en gaven er de voorkeur aan om het streefbereik tijdens deze vergadering met een kwartpunt te verhogen. De benchmark in kwestie is de federal funds rate, het tarief dat banken elkaar in rekening brengen voor leningen van één dag, en die de basiskosten van krediet in het gehele financiële stelsel verankert.

De verklaring noemt geen datum voor de volgende stap. Nadat de inflatie als verhoogd was omschreven, schreef het Comité: "De accumulatie van meer informatie zal het Comité helpen het beleidsstandsbeeld te bepalen dat nodig is om een tijdige terugkeer van de inflatie naar het streefcijfer van 2 procent van het Comité te waarborgen." De alinea eindigt met een toezegging van vijf woorden: "Het Comité zal prijsstabiliteit bereiken."

Niets in de groeibeoordeling wijst op een vertraging die pleit tegen verdere verkrapping. Beleidsmakers omschreven de activiteit als groeiend in een stevig tempo, met veerkrachtige binnenlandse bestedingen, sterke productiviteitsgroei en robuuste kapitaalinvesteringen. De banengroei hield gelijke tred met de beroepsbevolking en de werkloosheid veranderde weinig. De enige kanttekening was de verhoogde onzekerheid, die de Fed deels toeschreef aan geopolitieke ontwikkelingen.

Een pauze, geen koerswijziging

Weinig handelaren verwachtten iets anders. Een Bitcoin-vooruitzicht dat maandag werd gepubliceerd, verwees naar een waarschijnlijkheid van 90,6% voor een pauze op CME FedWatch, een instrument dat de prijzen van federal funds futures omzet in impliciete kansen voor elke beleidsuitkomst, en een maand eerder lag dat cijfer dicht bij een muntworp.

Wat in die weken veranderde, was de kalender. Economen van Deutsche Bank betoogden vóór de vergadering dat de Fed mogelijk "uit de krantenkoppen wilde blijven met het verhogen van de rente vlak voor een tussentijdse verkiezing" waarin betaalbaarheid de debatten domineert. De meeste functionarissen hadden in hun septemberprojecties al één extra verhoging dit jaar ingepland, en december was de voor de hand liggende plek daarvoor.

Dat maakt de pauze minder een verademing en meer een uitstel. Volgens CME FedWatch-data eerder deze week achtten futureshandelaren de kans op een verhoging in december ongeveer drie op vier, tegen ongeveer 42% een maand eerder.

De inflatiecijfers achter de havische houding

De consumentenprijsindex van september, op 14 oktober gepubliceerd door het Bureau of Labor Statistics, toonde een prijsstijging van 3,7% op jaarbasis en 0,6% in die maand alleen. Benzine steeg met 9,1% en was goed voor meer dan de helft van de maandelijkse stijging, doordat de oorlog tussen de VS en Iran de olieprijs rond $100 per vat hield.

Energie verklaart de kop, maar niet alles. De kern-CPI, die voedsel en brandstof uitsluit, steeg naar 2,6% op jaarbasis, van 2,4% in augustus, met hogere uitkomsten voor huisvesting, vliegtickets, medische zorg en gebruikte auto's. Een stijgende kerninflatie is voor de Fed moeilijker te negeren dan een benzinepiek.

Warsh verstrekkt geen routekaart

Kevin Warsh heeft er een punt van gemaakt om zich niet vooraf te committeren. Tijdens de IMF- en Wereldbankvergaderingen in Bangkok op 16 oktober zei hij "ik beoordeel vergaderingen niet vooraf" en weigerde hij enige beslissing voor de rest van het jaar te schetsen. Hij schetste de stap van september als het wegnemen van enige mate van accommodatie om prijsstabiliteit te waarborgen.

De octobervergadering kwam ook zonder een nieuwe Summary of Economic Projections, het kwartaaloverzicht van de prognoses van functionarissen voor groei, werkgelegenheid, inflatie en de federal funds rate. De volgende set projecties, inclusief de dot plot met de renteverwachtingen van functionarissen, wordt verwacht bij de decemberbeslissing.

Met weinig sturing van de voorzitter kunnen andere beleidsmakers meer zeggen. Het communicatieverbod vóór de vergadering — de periode voor elke beslissing waarin functionarissen zich onthouden van beleidscommentaar — loopt tot en met 29 oktober, zodat FOMC-deelnemers vanaf 30 oktober weer publiekelijk kunnen spreken. De stem van Hammack zet een patroon voort: in juli stemde zij samen met de president van de Minneapolis Fed, Neel Kashkari, en de president van de Dallas Fed, Lorie Logan, voor een verhoging. Dit keer steunden Kashkari en Logan de pauze, terwijl Cook zich bij Hammack voegde, en de eerste toespraken na de vergadering zullen laten zien hoe breed de case voor een stap in december is geworden.

Hoe het rentepad Bitcoin bereikt

Bitcoin ging de beslissing in rond $80.000. Het kanaal om in de gaten te houden zijn de rendementen: de 10-jarige Amerikaanse staatsobligatie handelde dinsdagochtend net onder 5%, en de 30-jarige boven 5,3%. Als veilige staatsleningen zoveel opbrengen, wordt het aanhouden van een asset zonder rendement duurder, en een steviger decembervooruitzicht zou die druk via obligatierendementen en de dollar vergroten.

September biedt een nuttig referentiepunt. Bitcoin handelde rond $76.000 op de dag dat de Fed de rente verhoogde en klom boven $85.000 op 30 september, na een lagere inflatielezing. De beslissing zelf woog minder zwaar dan de data die erop volgden.

Vijf data tussen nu en 9 december

• 29 oktober — de PCE- en bbp-cijfers verschijnen om 8:30 uur ET, waarbij de PCE de favoriete inflatiemaatstaf van de Fed is.
• 30 oktober — het communicatieverbod vóór de vergadering eindigt en FOMC-deelnemers kunnen weer publiekelijk spreken.
• Arbeidsmarktbericht oktober — moet de beleidsmakers bereiken vóór de decembervergadering.
• CPI-rapport oktober — ook beschikbaar vóór 9 december.
• 9 december — de volgende beslissing van het FOMC, begeleid door de nieuwe Summary of Economic Projections en de dot plot.

De tussentijdse verkiezingsgeschiedenis heeft context nodig

Voor cryptobedrijven doet de verkiezing er vooral toe via het Congres: het voorzitterschap van commissies en het lot van marktstructuurwetgeving hangen af van welke partij elke kamer controleert.

De prijsgeschiedenis is zwakker bewijs. Een eerdere analyse van Coindoo wees uit dat Bitcoin ongeveer 53%, 24% en 21% daalde tijdens lentes-and-zomerperiodes vóór de tussentijdse verkiezingen van 2014, 2018 en 2022. Alle drie vonden plaats tijdens bredere cryptobearmarkets die samenvielen met de halveringscyclus, het ongeveer vierjarige schema van Bitcoin waarmee de nieuwe muntaanbod wordt gehalveerd, dus het patroon zegt meer over die cycli dan over stemgedrag.

Uiteindelijk zullen de vier datareleases vóór 9 december zwaarder wegen in de decemberbeslissing van de Fed dan de pauze zelf.

Dit artikel wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en vormt geen financieel of beleggingsadvies. Beleidsverwachtingen, economische data en politieke ontwikkelingen kunnen cryptomarkten op onvoorspelbare wijze beïnvloeden. Het verscheen oorspronkelijk op Coindoo.