De Federal Reserve kan ervoor kiezen de rente op haar aanstaande bijeenkomst ongewijzigd te laten, aangezien een zwakker dan verwacht juli-werkgelegenheidsrapport en tekenen van afnemende inflatie de marktomdat verwachtingen voor de volgende stap van de centrale bank herschikken. De mogelijke pauze komt na een aanhoudende verstrappingscyclus waarin de Fed de leenkosten heeft verhoogd tot het hoogste niveau in jaren om de inflatie te bestrijden die in 2022 opliep tot het hoogste punt in decennia.

AnnaEconomist van Bloomberg Economics merkte op dat deze arbeidsmarkt- en inflatie-indicatoren een zwaar gewicht kunnen hebben in de besluitvorming van de Fed in de aanloop naar september. De Federal Open Market Committee (FOMC), het monetaire beleidsorgaan van de Fed, beoordeelt regelmatig gegevens over werkgelegenheid en prijsstabiliteit – haar dubbele mandaat – bij het vaststellen van de federal funds rate. Het balanceren van die doelstellingen is steeds lastiger geworden: de rente te vroeg verlagen riskeert de inflatie weer aan te wakkeren, terwijl deze te lang verhoogd houden de economie in een recessie kan storten.

Volgens de laatste gegevens verloor de Amerikaanse economie 23.000 banen in juli, een krimp die analisten verraste. De werkloosheidscijfers liepen op tot 4,1%, terwijl de cijfers van eerdere maanden naar beneden werden bijgesteld, wat suggereert dat de arbeidsmarkt zwakker was dan aanvankelijk gerapporteerd. De banencreatie vertoonde al tekenen van matiging in de voorgaande maanden, als onderdeel van een bredere afkoelende trend zichtbaar in dalende vacatures en tragere loongroei.

De doelrentemarge van de Fed bedraagt momenteel 3,50%–3,75%, een niveau dat stabiel is gebleven sinds de FOMC-bijeenkomst eind juli. De federal funds rate dient als referentie voor de kortetermijnleenkosten in de hele economie en beïnvloedt alles, van hypotheekrentes tot creditcardrente. Het cumulatieve effect van de verstrappingscyclus is voelbaar in rentegevoelige sectoren, waarbij de woningmarkt in het bijzonder is teruggevallen door hogere hypotheekkosten en bedrijven hun investeringen hebben terugschroefd.

Marktdeelnemers hebben gereageerd op de afkoelende arbeidsdata door hun verwachtingen voor een renteverhoging in september naar beneden bij te stellen. De waarschijnlijkheid van een verhoging op de volgende bijeenkomst, zoals geprijsd in rente-futures, is gedaald tot 35,5% – een scherpe daling van ongeveer 60% slechts één week eerder. Deze snelle herprijsing illustreert hoe gevoelig obligatie- en aandelenmarkten zijn geworden voor elk nieuw gegeven, terwijl handelaren hun beoordelingen verfijnen van het waarschijnlijke eindpunt van de renteverhogingscampagne van de Fed.

Aankomende inflatierapporten zullen scherp in de gaten worden gehouden, omdat deze de huidige marktopvatting dat de Fed neigt naar een pauze kunnen versterken of uitdagen. Gegevens van de Consumer Price Index (CPI) en Personal Consumption Expenditures (PCE) behoren tot de belangrijkste indicatoren die de FOMC in de gaten houdt om prijsdruk te meten. De Fed hecht bijzondere waarde aan de kern-PCE-maatstaf, die volatiele voedsel- en energiecomponenten uitsluit en wordt beschouwd als een betrouwbaarder signaal van onderliggende inflatietrends.

Verklaringen van senior functionarissen van de Federal Reserve, waaronder voorzitter Jerome Powell, worden ook verwacht verder inzicht te geven in de waarschijnlijkheid van een renteaanpassing. Powell heeft herhaaldelijk benadrukt dat beleidsbeslissingen gegevensafhankelijk blijven. Daarnaast kunnen geopolitieke of financiële ontwikkelingen die het economische vooruitzicht wijzigen, meewegen in de overwegingen van de Fed voorafgaand aan haar septemberbijeenkomst. Eerder daarvoor zullen analisten de wekelijkse aanvullende werkloosheidscijfers volgen voor realtime signalen van de arbeidsmarkt, evenals de volgende publicatie van detailhandelsverkopen voor bewijs of de consumentenbestedingen – lang een pijler van economische groei – standhouden onder hogere leenkosten.