De Britse toezichthouder Financial Conduct Authority heeft richtlijn gepubliceerd waarin wordt uiteengezet hoe het aankomende crypto-regelboek op individuele bedrijven van toepassing is; de omleidingsrichtlijn werd woensdag uitgebracht—twee weken voordat het venster voor toelatingsaanvragen opent.

Crypto-bedrijven kunnen zich tussen 30 september en 28 februari 2027 aanmelden voor Britse toelating, waarbij het nieuwe regime op 25 oktober 2027 ingaat. De timing is van belang: aanmeldingen die binnen het venster worden ingediend, activeren overgangsbeschermingen, terwijl het missen van de februari-deadline de dekking kost waarmee bedrijven kunnen blijven opereren terwijl hun aanvraag wordt beoordeeld.

De richtlijn zet uiteen welke activiteiten FCA-goedkeuring vereisen—in feite markeert zij de regelgevende grens, de scheidslijn tussen bedrijvigheid die onder het nieuwe regime valt en bedrijvigheid die erbuiten blijft. Zij omvat het uitgeven van kwalificerende stablecoins, het exploiteren van handelsplatformen, handel en bemiddeling bij transacties, het bewaren van crypto-assets en het bemiddelen bij staking.

"Deze richtlijn geeft bedrijven de duidelijkheid waarom ze hebben gevraagd, zodat ze met vertrouwen kunnen voorbereiden", aldus David Geale, uitvoerend directeur consumenten, betalingen en concurrentie bij de FCA.

Een ruim toepassingsbereik

De regels reiken veel verder dan in Groot-Brittannië gevestig bedrijven. Het parlement heeft het territoriale bereik van het regime uitgebreid, zodat buitenlandse bedrijven die handelen in, bemiddelen bij of crypto-assets bewaren voor Britse particuliere klanten, als bedrijfsuitoefening in het VK gelden, aldus Michelle Kirschner, partner bij Gibson Dunn. De uitsluiting voor buitenlandse personen waarop bedrijven normaliter een beroep doen, is voor deze activiteiten, merkte zij op, "simpelweg niet beschikbaar".

Twee beperkingen temperen het bereik. Puur institutionele bedrijvigheid vanuit het buitenland blijft grotendeels onaangetast, evenals bedrijven die Britse klanten uitsluitend bereiken via een in het VK geautoriseerde dealer of handelsplatform.

"De beleidsintentie is duidelijk", aldus Kirschner. "Wie als bedrijf directe toegang wil tot Britse particuliere klanten, moet onshore komen en zich laten autoriseren."

De februari-deadline heeft reële gevolgen

De deadline is belangrijker dan hij lijkt. Aanmelding binnen het venster activeert wettelijke spaarbepalingen die een bedrijf laten blijven opereren terwijl de FCA de aanvraag beoordeelt, aldus Thomas Brown, partner bij Shoosmiths. Wie de termijn mist, ziet de aanvraag nog steeds worden geaccepteerd—maar zonder die dekking is een bedrijf dat eind oktober 2027 nog niet is geautoriseerd "waarschijnlijk beperkt tot het bedienen van bestaande contractuele afspraken en kan het mogelijk geen nieuwe klanten aannemen of nieuwe zaken aangaan".

Tot toestemmingen worden verleend en het regime op 25 oktober 2027 ingaat, blijven bestaande witwasregistraties en het regime voor financiële promoties van kracht. "Het zal niet zo zijn dat iemand vroegtijdig wordt geautoriseerd", aldus Kirschner, hoewel vroegtijdige aanmelding wel extra voorbereidingstijd biedt. Brown waarschuwde dat bedrijven februari 2027 moeten vermijden te zien als een "streefdatum in plaats van een deadline".

Wat nog openstaat

De regering heeft de onderliggende wetgeving gewijzigd om gerichte uitsluitingen en verduidelijkingen toe te voegen, en de FCA zal in oktober raadplegen over hoe de richtlijn moet worden aangepast. Die consultatie omvat Britse kwalificerende stablecoins, eigen handel en market making, bepaalde technologie-aanbieders, gedecentraliseerde protocollen, bewaringsregelingen met centrale effectendepots en financiële promoties. Nu het aanmeldvenster op 30 september opent, zal de consultatie met het venster zelf overlappen—wat betekent dat vroege aanmelders zullen indienen terwijl verschillende van deze definitievragen nog in behandeling zijn.

Toen de FCA in juni haar regelboek finalizeerde, stelde zij dat het regimeFi zou raken waar sprake is van een "identificeerbare controlerende entiteit"—een term die noch de wetgeving noch de toezichthouder heeft gedefinieerd. Brown somde op wat er waarschijnlijk toe doet: een stichting of bedrijf dat de ontwikkeling controleert; een team met bevoegdheid om upgrades uit te brengen; iedereen die kernparameters kan wijzigen; DAO-deelnemers met geconcentreerde bestuursmacht; entiteiten die treasuries aanhouden; exploitanten van interfaces gericht op gebruikers; en iedereen die commercieel voordeel uit het protocol haalt.

De FCA heeft geweigerd uitgewerkte voorbeelden te publiceren en houdt vast aan beoordeling per geval. De moeilijkste vragen, waaronder wat er gebeurt wanneer meerdere partijen elk kunnen kwalificeren, "zijn door de FCA uitgesteld in plaats van opgelost", aldus Kirschner, hoewel zij opmerkte dat dit "een werkelijk moeilijk grensprobleem weerspiegelt dat geen enkele grote jurisdictie tot nu toe heeft gekraakt".

Een vaste tijdlijn—en een contrast met de VS

De uitrol volgde een vast ritme: de wetgeving werd in februari uiteengezet, de FCA raadpleegde in april, de regels werden in juni afgerond, de omleidingsrichtlijn verscheen deze week, het venster opent deze maand, en het regime treedt in iets meer dan een jaar in werking. De Bank of England, die systeemrelevante stablecoins zal toezien, verving in juni individuele aanhoudingslimieten door een uitgifteplafond van £40 miljard.

De aankondiging van de FCA volgde een dag nadat de Amerikaanse Senaat weigerde de Clarity Act in behandeling te nemen, waardoor het toezicht in Amerika overbleef aan wat Kirschner noemde "een lappendeken per agentschap die een toekomstige regering kan herschrijven". Groot-Brittannië heeft daarentegen een statute, een regelboek, richtlijn en een vaste ingangsdatum—wat betekent dat "voor besturen die meerjarige beslissingen nemen over waar te bouwen, die zekerheid veel waard is", aldus zij.

Brown verwacht dat het resultaat "een marktdivisie" wordt, waarbij bedrijven die institutionele geloofwaardigheid en bankrelaties najagen zich tot Groot-Brittannië aangetrokken voelen, terwijl "kleinere bedrijven en zeer experimentele DeFi-projecten mogelijk jurisdicties met lichtere regeldruk blijven verkiezen". Het voordeel van het VK, aldus hij, "ligt onwaarschijnlijk in minimale regulering".

Bron: Decrypt