Evernorth, dat de grootste institutionele XRP-treasuryonderneming moet worden, is nog één stap verwijderd van een Nasdaq-notering. Aandeelhouders van Armada Acquisition Corp. II stemmen op 30 september over de fusie. Bij goedkeuring zal het fusiebedrijf handelen onder het ticker-symbool XRPN.

Evernorth is opgezet als actief beheerde treasuryonderneming. Het bedrijf houdt XRP aan en zet deze posities in via rendabele strategieën, deelnemingen in infrastructuur en kapitaalmarktactiviteiten, met het gestelde doel de hoeveelheid XRP per aandeel in de loop van de tijd te verhogen. Dat onderscheidt het van een passieve crypto-ETP, die slechts de koers van de token volgt.

De weg naar de beurs verloopt niet via een traditionele IPO. In plaats daarvan fuseert Evernorth met een special purpose acquisition company (SPAC) die al publiek handelt. Armada Acquisition Corp. II haalde in mei 2025 circa 230 miljoen USD op voor dit doel, en de SEC verklaarde het registratieprospectus in augustus 2026 effectief. Per 28 september 2026 houdt Evernorth ongeveer 473 miljoen XRP aan, ter waarde van circa 714 miljoen USD. De financiering daarvan kwam eerder van Ripple, SBI Holdings, Pantera Capital,aken en Arrington Capital.

Waar Armada-aandeelhouders op 30 september over beslissen

Armada Acquisition Corp. II is een genoteerde lege vennootschap zonder operationele activiteiten. SPAC's van dit type werpen eerst kapitaal op en zoeken daarna naar een overnamedoel, waarbij de opbrengsten in een trustrekening worden bewaard. Alleen aandeelhouders die op 20 augustus 2026 in het register stonden, zijn stemgerechtigd. Wie zijn aandelen liever inleverde, moest gebruikmaken van het terugkoopvenster, dat twee handelsdagen vóór de stemming, op 28 september, sloot. Bij een terugbetaling vloeit het trustaandeel terug naar de aandeelhouder in plaats van naar het fusiebedrijf. Terugbetalingen verkleinen daarmee het kapitaal dat na afronding beschikbaar staat voor XRP-aankopen. De terugbetalingscijfers bepalen dus hoeveel van de circa 230 miljoen USD in trust daadwerkelijk beschikbaar blijft voor Evernorths XRP-aankopen.

De stemming omvat meer dan de fusie zelf. Aandeelhouders stemmen ook over een machtiging om tot 10 miljard aandelen uit te geven. Het besluit is niet bindend. Het doel is het streven naar een hogere XRP per aandeel te ondersteunen, aangezien treasuryondernemingen hun aankopen doorgaans financieren met nieuw uitgegeven aandelen en obligaties. Goedkeuring legt daarom een plafond vast, niet het bedrag dat Evernorth daadwerkelijk zal uitgeven.

Het bij de SEC ingediende fusiedocument zet de financiering uiteen. Alleen de eerste tranche bedraagt circa 214 miljoen USD plus 600.000 XRP, gevolgd door een latere tranche van 10,5 miljoen USD. Daarnaast leveren de sponsor, Ripple en een verbonden partij XRP in natura. Openbare aandeelhouders zullen naar verwachting na afronding circa 48,5% van Evernorths Class A-aandelen houden. Die verhouding veronderstelt echter dat niemand zijn aandelen inlevert, en wordt pas definitief nadat de terugbetalingsdeadline is verstreken. Beide partijen verwachten dat de transactie later in het vierde kwartaal van 2026 wordt afgerond, waarna het fusiebedrijf onder het XRPN-ticker-symbool op de Nasdaq zal beginnen met handelen. Tot die tijd blijft Evernorth een privébedrijf.

SECedkeuring is geen oordeel over XRP

Op 27 augustus 2026 verklaarde de SEC het registratieprospectus Form S-4 effectief. Dit formulier registreert de aandelen die een fusie nieuw uitgeeft. Zonder effectieve registratie mag een emittent de effecten niet publiek aanbieden, en Armada kon de volmachtmaterialen pas na deze stap verspreiden. Effectiviteit is echter geen inhoudelijke goedkeuring. De instantie beoordeelt noch de fusie noch Evernorths bedrijfsmodel, en evenmin XRP als belegging. Dat onderscheid staat expliciet in de ingediende stukken.

De scheiding heeft een eigen geschiedenis met XRP. De SEC spande in 2020 oorspronkelijk een rechtszaak aan tegen Ripple Labs wegens de verkoop van XRP als zogenaamd ongeregistreerde effecten. Het geschil vormde jarenlang de regelgevende perceptie van de token in de Verenigde Staten, en de markt leest sindsdien elke interactie tussen de instantie en de token nauwkeurig. Een puur formele procedurele stap kan daardoor als vrijbrief lijken, maar het oordeel over het bedrijfsmodel blijft bij beleggers zelf.

Voor de planning was effectiviteit niettemin de doorslaggevende voorwaarde. Zonder die stap was de datum van 30 september niet gehandhaafd gebleven en had Evernorth de nieuwe aandelen niet publiek kunnen uitgeven. De resterende hindernissen zijn daardoor niet langer regelgevend van aard; ze liggen bij de aandeelhouders en de kapitaalmarkt. Een mislukte stemming zou bovendien de meest recente financiering in de weg zitten.

Aanvullende 30 miljoen USD uit converteerbare obligaties

Halverwege september verzekerde Evernorth zich van nog eens 30 miljoen USD. Het kapitaal komt via senior converteerbare obligaties met 4% rente en een looptijd tot 2031. Converteerbare obligaties zijn schuldinstrumenten die de houder het recht geven ze op een later moment om te zetten in aandelen. Senior betekent dat schuldeisers bij een faillissement voorrang hebben op aandeelhouders. De rente wordt niet in contanten betaald maar in de vorm van aanvullende obligaties; deze payment-in-kind-structuur behoudt de liquiditeit van de emittent. De tegenpartij is NH Investment & Securities, als trustee van een Zuid-Koreaans Kyobo AIM-fonds.

De obligaties zijn na één jaar converteerbaar. Hun conversieprijs ligt op circa 10,20 USD per aandeel, wat betekent dat elke 1.000 USD aan hoofdsom 98,04 Class Aandelen oplevert. Bij conversie verwateren die aandelen de bestaande eigenaren. De uitgifte hangt eveneens af van de afronding van de fusie; als de stemming mislukt, komen de obligaties te vervallen. In de indiening bij de SEC wordt het beoogde gebruik omschreven als algemene bedrijfsdoeleinden, waaronder de verwerving van XRP, zodat een deel van het geld rechtstreeks naar de token vloeit.

Gemeten aan de tot nu toe geworven financiering is het bedrag relatief klein. Evernorth had al meer dan 1 miljard USD aan bruto-opbrengsten veiliggesteld, waarmee de nieuwe 30 miljoen USD ongeveer drie procent van dat bedrag vormt. Achter de eerdere financiering staan onder anderen Ripple, SBI Holdings, Pantera Capital, Kraken en Arrington Capital. De nieuwe tranche verschuift de orde van grootte nauwelijks, maar breidt de kring van financiers uit met één institutionele naam uit Zuid-Korea. De timing, kort vóór de stemming, valt op.

Het Bitcoin-treasury­model, aangepast voor XRP

MicroStrategy, tegenwoordig Strategy, legde de basis voor het crypto-treasury­model: het bedrijf stapelde Bitcoin op zijn eigen balans en maakte de aanhouding verhandelbaar via het aandeel. Vergelijkbare voertuigen zijn sindsdien ook ontstaan voor Ethereum en Solana. Voor XRP zou Evernorth de grootste institutionele treasury van dit soort worden, maar de ambitie reikt verder dan louter aanhouden. Rendabele strategieën, deelnemingen in infrastructuur en kapitaalmarktactiviteiten moeten de XRP per aandeel verhogen.

Vanuit institutioneel perspectief ligt het voordeel in de verpakking. Direct eigendom van cryptovaluta vereist custody, compliance, auditverplichtingen, verzekeringen en interne controles, een inspanning die veel vermogensbeheerders liever vermijden. Een op de Nasdaq genoteerd aande omzeilt die hindernissen en geeft beleggers toegang tot XRP via een vertrouwd effect. Met precies dat argument jaagt Evernorth institutionele kopers aan.

Bron: Crypto Valley Journal