De sterk stijgende energieprijzen hebben de inflatiezorgen in heel Europa nieuw leven ingeblazen sinds de Iran-oorlog de stromen van olie en gas verstoorde, maar beleidsmakers en obligatiemarkten lijken zich meer te richten op aardgas dan op futures voor ruwe olie.

De Europese benchmarkprijzen voor aardgas zijn de afgelopen dagen gestegen tot een hoogste stand in vijf maanden, terwijl Europa haast maakt om LNG-aanvoer veilig te stellen en de opslaglocaties voor de winter weer aan te vullen. Sinds het begin van de crisis in het Midden-Oosten verliest Europa de concurrentiestrijd met Azië om spot-LNG-ladingen, doordat de prijzen oplopen bij het wegvallen van het grootste deel van de Qatarese LNG-termijnvolumes.

De Iran-oorlog, samen met sterkere concurrentie uit Azië, komt op een cruciaal moment voor Europa, dat in de lente en zomer gasvoorraden probeert op te bouwen voor het volgende winterseizoen. Dat is belangrijk omdat gas een directe input is voor huishoudelijke verwarming, industriële productie en elektriciteitskosten, en daarmee voor een groot deel van de regio een directere inflatieaanjager vormt dan ruwe olie, die wereldwijd meer wordt verhandeld en gelijkmatiger over sectoren wordt verdeeld.

Volgens gegevens van Gas Infrastructure Europe is de huidige opslag ongeveer 63% gevuld. Dat is het laagste niveau voor deze tijd van het jaar in bijna twee decennia en ruim onder het vijfjaarsgemiddelde.

De stijging van de gasprijzen kan de inflatie verder opdrijven en renteverhogingen afdwingen die verder gaan dan momenteel wordt verwacht. Op de Europese obligatiemarkten zijn de rendementen op belangrijke Britse en Duitse staatsobligaties opgelopen tot meerjarige pieken, uit vrees dat hardnekkige inflatie aanhoudt door de stijging van de aardgasprijzen.

“De aardgasprijzen zijn de belangrijkste drijvende kracht achter de rendementen geworden,” zei Jamie Searle, Europees rentestrateeg bij Citigroup, tegen Bloomberg.

Volgens Emma Moriarty, portfoliomanager bij CG Asset Management, “is de aardgasprijs relevanter voor het VK en Europa en herstelde die zich nooit echt in een van de wapenstilstanden; hij blijft verder oplopen.”

Intussen hebben hogere energieprijzen de inflatie in zowel het VK als de eurozone opgedreven, waarbij de prijzen in juli sterker stegen dan in de voorgaande maand en ook hoger lagen dan een jaar eerder. Voor centrale bankiers is de timing lastig: de energiekosten bewegen terwijl beleidsmakers proberen in te schatten hoe ver de inflatiedruk al is doorgedrongen in de bredere economie.

De Europese Centrale Bank (ECB), die in juni voor het eerst sinds 2023 de belangrijkste rentetarieven voor het eurogebied verhoogde, zal naar verwachting in september opnieuw een renteverhoging aankondigen, maar daarna stoppen met verdere verhogingen.