De inflatie in de eurozone steeg in augustus naar 3,3%, van 2,9% in juli, en een van de eigen beleidsmakers van de Europese Centrale Bank zegt al dat de volgende stap van de centrale bank niet voldoende zal zijn. Gediminas Simkus, lid van de Raad van Bestuur van de ECB, zei dat de breed verwachte renteverhoging tijdens de vergadering van 10 september tekort zal schieten om de inflatie terug te brengen naar de doelstelling van 2%.

De depositorente zal naar verwachting met 25 basispunten stijgen tot 2,50%, nadat de ECB de rente in juni verhoogde naar 2,25% in haar eerste renteverhoging in bijna drie jaar. Simkus noemde die juni-beslissing eerder “te klein om de kwestie van inflatiegroei te sluiten.” De timing is van belang omdat de ECB nog steeds probeert een nieuwe inflatie-opleving te balanceren tegen signalen dat de onderliggende prijsdruk minder breed gedragen is dan de hoofdindex suggereert.

Energieprijzen en de Iran-factor

De belangrijkste drijvende kracht achter de inflatiestijging zijn energieprijzen, die gestaag zijn opgelopen te midden van het aanhoudende conflict in Iran. De kerninflatie, waarbij volatiele voedsel- en energiecomponenten buiten beschouwing worden gelaten, daalde in augustus licht naar 2,4%, wat onderstreept dat de recente stijging vooral wordt veroorzaakt door externe schokken en niet door een nieuwe versnelling van de binnenlandse vraag. Dat onderscheid zal waarschijnlijk centraal blijven staan in het ECB-debat terwijl beleidsmakers afwegen in hoeverre de inflatiebeweging met rente alleen kan worden aangepakt.

De evenwichtsoefening van de ECB

De renteverhoging in september wordt door economen en marktpartijen als vrijwel zeker beschouwd. Tegelijkertijd lijken de meeste beleidsmakers terughoudend om na september verdere verkrapping te signaleren. De stafprognoses van de ECB, gepubliceerd in juni, gingen uit van een headline-inflatie van 3,0% voor 2026, een daling naar 2,3% in 2027 en het bereiken van de doelstelling van 2,0% in 2028.

De markten volgen dat geleidelijke scenario niet volledig. Handelaren prijzen de mogelijkheid van verdere renteverhogingen in het komende jaar in, als weerspiegeling van de inschatting dat de situatie in Iran zich niet snel zal oplossen. Voor de ECB is de uitdaging op korte termijn dat een stap die algemeen als klein wordt verwacht, nog steeds kan worden gezien als slechts een gedeeltelijk antwoord als de door energie gedreven inflatie hoog blijft.

Wat dit betekent voor markten

Marktpartijen zullen op de septembervergadering letten op geactualiseerde stafprognoses van de ECB. Als de inflatieverwachtingen omhoog worden bijgesteld ten opzichte van juni, zou dat erop wijzen dat zelfs de interne modellen van de ECB minder vertrouwen krijgen in een soepel desinflatiepad. Dat, meer dan Simkus’ publieke opmerkingen, zou de echte aanjager kunnen zijn van een herwaardering van renteverwachtingen op de Europese markten voor vastrentende waarden.