De Europese Comisie heeft een gerichte consultatie over de herziening van de Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA) gelanceerd, een stap die uitmondt in een geplande herziening in 2027 van het monumentale kryptoraamwerk van de blok. De consultatie maakt duidelijk dat de EU specifieke hiaten in de bestaande regels heeft geïdentificeerd in plaats van een volledige herschrijving na te streven.

MiCA is al van kracht als het uitgebreide regelwerk van de EU dat bepaalt hoe aanbieders van krypto-assetdiensten, tokenuitgevers en stablecoin-exploitanten binnen de blok kunnen opereren. De stablecoin-bepalingen traden in juni 2024 in werking, gevolgd door regels voor aanbieders van krypto-assetdiensten in december 2024, waarmee de EU de eerste grote rechtsmacht werd die een uniform kryptolicentieregime implementeerde. Omdat de verordening al actief is, richt de huidige inspanning zich op het herzien en aanpassen van bestaande regels, niet op het opzetten van een nieuw raamwerk. Voor bedrijven die al aan MiCA voldoen, zou de herziening voortbouwen op het huidige regime en de reikwijdte aanpassen in plaats van alles opnieuw in te stellen.

Het consultatiedocument uiteen de specifieke gebieden waarvoor beleidsmakers feedback willen ontvangen voordat ze wetswijzigingen opstellen.

Niet-EU-uitgevers en stablecoins onder de loep

Niet-EU-kryptouitgevers — bedrijven die buiten de blok gevestigd zijn maar tokens of diensten aan EU-gebruikers aanbieden — vormen een expliciete focus van de herziening. De centrale vraag die de Comisie onderzoekt, is wie toegang krijgt tot de EU-markt en onder welke voorwaarden.

Stablecoins worden aangemerkt als een afzonderlijke prioriteit. Omdat ze zijn ontworpen om een stabiele waarde te behouden en veel worden gebruikt voor betalingen en vereffening, brengen ze andere risico's met zich mee dan meer volatiele krypto-assets. Het consultatiedocument behandelt stablecoins als een afzonderlijke werkstroom in plaats van ze bij andere digitale assets te groeperen. Wereldwijde standaardzetters, waaronder de Financial Stability Board en de Bank for International Settlements, hebben stablecointoezicht eveneens geprioriteerd, wat grensoverschrijdende zorgen over systemische en financiële stabiliteitsrisico's weerspiegelt.

Het koppelen van de scrutiniteit van uitgevers en stablecoins wijst op nalevingsrisico's voor overzeese bedrijven die EU-klanten bedienen. Het praktische aandachtspunt ligt bij de marktstructuur: welke entiteiten kunnen producten in de EU aanbieden, en welke regelgevende verplichtingen zijn daaraan verbonden.

De bredere aanscherping van de regelgeving is niet uniek voor Europa. Ook andere rechtsgebieden bewegen in vergelijkbare tijdlijnen, waaronder het plan van Zuid-Korea om kryptowinsten vanaf 2027 te belasten. Het VK, Hongkong en Singapore werken elk aan hun eigen kryptolicentiekaders, wat betekent dat internationaal opererende bedrijven te maken krijgen met een lappendeken van uiteenlopende nalevingsvereisten die de MiCA-herziening mogelijk kan verduidelijken voor de EU-dimensie.

Gedigitaliseerde betalingen verbreden de reikwijdte van de herziening

Gedigitaliseerde betalingen — waarbij waarde wordt overgedragen met op blockchain gebaseerde tokens in plaats van traditionele betaalrails — worden naast uitgevers en stablecoins genoemd als herzieningsprioriteit. Hun opname verbreedt de focus van de consultatie van toezicht op uitgifte naar hoe krypto daadwerkelijk wordt gebruikt om geld te verplaatsen.

De overlapping met het stablecoinbeleid is direct, aangezien stablecoins het belangrijkste instrument vormen in gedigitaliseerde betalingsstromen. De wisselwerking tussen betalingsdienstenregelgeving en kryptoregulering heeft al regelgevende aandacht getrokken, waaronder een EBA-no-action-letter over hoe de Payment Services Directive (PSD2) en MiCA op elkaar inwerken.

Juridische analisten hebben de herziening beschouwd als een poging om MiCA geschikt te houden voor de veranderende markt, een thema dat wordt verkend in een Skadden-analyse van de MiCA-herziening.

Voor bedrijven die hun EU-blootstelling afwegen, zullen de belangrijkste aandachtspunten vóór 2027 zijn hoe de uiteindelijke reikwijdte niet-EU-uitgevers definieert en hoe strak stablecoin- en betalingsverplichtingen worden getrokken. De uitkomst kan de markttoegangsvoorwaarden hervormen voor een breed scala aan kryptobedrijven die in of voor Europese klanten actief zijn.