Ethereum sloot het derde kwartaal af met een winst van ongeveer 66,55%, de beste Q3-prestatie sinds 2016 en de op twee na sterkste derde kwartaaluitslag in de geschiedenis van het netwerk. Het eerdere opvallende derde kwartaal was de "DeFi-zomer" van 2020, met een rendement van 59,5%.

De prestatie valt nog meer op in vergelijking met Bitcoin, dat in dezelfde periode een relatief bescheiden stijging van 6-10% liet zien. Historisch gezien presteerde Bitcoin in eerdere fasen van vorige marktcycli doorgaans beter dan Ethereum, waardoor Ethereum's grote voorsprong in Q3 een opmerkelijke afwijking van eerdere patronen is.

Wat dreef de rally

Drie belangrijke catalysts kwamen samen om Ethereum in juli, augustus en september hoger te duwen.

Ten eerste werden spot Ethereum ETF's een magneet voor kapitaal. De netto-instroom in deze producten overtrof cumulatief $ 10 miljard, waarvan bijna $ 4 miljard alleen al in augustus binnenkwam. Deze fondsen, die na goedkeuring door toezichthouders medio 2024 in de Verenigde Staten van start gingen, geven traditionele vermogensbeheerders blootstelling aan ETH via reguliere beleggingsrekeningen, waarmee een belangrijke barrière verdwijnt die institutioneel kapitaal eerder aan de zijlijn hield.

Ten tweede gingen beursgenoteerde bedrijven op Ethereum-inkoopjestocht. Zakelijke treasury-aankopen overtroffen in het kwartaal $ 15 miljard aan ETH. De strategie spiegelt de aanpak die MicroStrategy (nu Strategy) met Bitcoin pionierde, met bedrijven zoals BitMine Immersion als koploper in ETH-specifieke treasury-programma's, waardoor hun aandelenkoersen in feite proxies voor Ethereum-blootstelling werden.

Ten derde bleef gedecentraliseerde financiering onder de oppervlakte aan kracht winnen. De totale waarde geblokkeerd (TVL) in Ethereum-gerelateerde chains, inclusief het groeiende aantal Layer-2-netwerken, klom tegen het einde van Q3 naar ongeveer $ 88 miljard. Layer-2-rollups zoals Arbitrum, Base en Optimism verwerken transacties buiten de hoofdchain en sturen data daarnaartoe terug, waardoor activiteit aan Ethereum verankerd blijft terwijl de kosten dalen.

Koersverloop en de gemiste kans op recordhoogtes

ETH noteerde delen van Q3 boven $ 4.000 en naderde op momenten het niveau van $ 5.000, rakelings dicht bij wat een nieuw recordhoogte zou zijn geweest. Dat niveau werd net niet gehaald, en september bracht een correctie van 5,73% die een deel van de euforie afkoelde.

Een ander soort cyclus

Analisten die de rally volgen merken op dat Q3 2025 structureel verschilt van eerdere Ethereum-hausses. De stijging van 2017 werd aangedreven door ICO-hype. De cyclus van 2020-2021 werd gevoed door een combinatie van DeFi-yield farming en NFT-speculatie. Beide cycli leunden zwaar op retailspeculatie en eindigden elk in scherpe dalingen zodra die speculatieve vraag opdroogde.

De winst van dit kwartaal draagt daarentegen duidelijk institutionele sporen. Instroom in spot-ETF's vertegenwoordigt gereguleerd, bewaard kapitaal van vermogensbeheerders en allocators. Zakelijke treasury-toewijzingen zijn beslissingen op directieniveau met een horizon van meerdere jaren.

De TVL van $ 88 miljard is opvallend in omvang. Dat komt ruwweg overeen met de totale activa van een middelgrote Amerikaanse bank, allemaal vastgezet in smart contracts die opereren zonder traditionele tussenpersonen. Voor wie de volgende fase volgt, zijn de vragen nu of ETF-instroom en zakelijke aankopen hun tempo in Q4 kunnen vasthouden, en of ETH na de correctie van september eindelijk zijn recordhoogte kan overstijgen.