Ethena heeft een pakket aan wijzigingen geïntroduceerd om de verkoopdruk van investeerders op ENA te verminderen en te verduidelijken hoe omzet van het protocol de token kan ondersteunen. Volgens de officiële aankondiging van de Ethena Foundation heeft de Foundation vergrendelde ENA-tokens teruggekocht van verschillende seed-investeerders en het resterende unlock-schema voor investeerders versneld.

De wijzigingen betreffen ook het eigendom van het protocol, toekomstige kasstromen en een voorgestelde uitbreiding van de ENA-fee switch. Ethena zei dat de nieuwe structuur meer economische waarde naar de Foundation, het ecosysteem en de tokenhouders leidt naarmate de circulerende voorraad van de USDe-stablecoin groeit. Ethena is de uitgever van USDe, een synthetische dollar die het kernproduct van het protocol vormt, en de aankondiging komt te midden van bredere aandacht in de sector voor de invloed van grote geplande token-unlocks op de circulerende voorraad.

Investeerder-unlocks geherstructureerd via OTC-terugkopen

De Foundation zei de vergredelde ENA de afgelopen twee weken via over-the-counter-transacties te hebben gekocht. De transacties betroffen seed-investeerders die oorspronkelijk meer dan 0,25% van de totale voorraad ENA ontvingen.

Ethena verdeelde deze investeerders in twee groepen op basis van de vraag of zij na 10 oktober ENA hadden verkocht. Voor investeerders die hadden verkocht, kocht het protocol al hun resterende nog niet vrijgevallen tokens over, met uitzondering van één wallet die het aanbod afwees. Investeerders die geen ENA hadden verkocht, kregen een aanbod om hun vergrendelde tokens tegen volledige waarde terug te verkopen; niemand ging daarop in. Onderhandelde OTC-terugkopen van vergrendelde allocaties worden in de cryptosector breed toegepast om unlock-gedreven aanbod aan te pakken voordat dit de open markt bereikt.

Onder de herziene structuur zouden maandelijkse investeerder-unlocks de markt niet langer beïnvloeden, aldus Ethena. Team-tokens blijven onder de oorspronkelijke vestingregels. Na de transacties resteert ongeveer 12% van de vergrendelde en nog niet vrijgevallen ENA, gekoppeld aan allocaties voor team, ecosysteem en Foundation.

Master Framework Agreement stuurt protocoleconomie om

De Foundation en Ethena Labs hebben ook een Master Framework Agreement getekend. Volgens de overeenkomst zal Ethena Labs de belangrijkste intellectuele eigendom van het protocol exclusief in licentie geven aan de Ethena Foundation en haar ecosysteem.

Ethena zei dat resterende winst, economische meerwaarde en opbrengsten uit een mogelijke toekomstige verkoop van het bedrijf naar de Foundation en het ecosysteem gaan. Aandeelhouders van Ethena Labs zouden geen resterende kasstromen of winst uit het protocol ontvangen. De overeenkomst beantwoordt een structurele vraag die ook elders in crypto speelt, waar protocollen die door ontwikkelingsbedrijven zijn gebouwd moeten definiëren hoe waarde wordt verdeeld tussen aandeelhouders en tokenhouders.

Fee switch-voorstel koppelt terugkopen aan groei van de USDe-voorraad

Ethena heeft daarnaast een governance-voorstel uitgebracht om de ENA-fee switch uit te breiden. Het plan gebruikt mijlpalen in de USDe-voorraad om te bepalen hoeveel omzet van het protocol naar terugkopen van ENA gaat. Fee switches, die protocolomzet naar tokenhouders leiden, zijn al lang een terugkerend onderwerp in DeFi-governance, omdat veel protocollen omzet historisch behielden in plaats van deze met tokens te delen.

Zodra de eerste mijlsteen is bereikt, zou 95% van de nettobaten uit de drie kernactiviteiten van Ethena worden gebruikt voor terugkopen van ENA. De resterende 5% zou de groei ondersteunen, terwijl Ethena streeft naar meer dan 100 miljard dollar aan USDe-voorraad binnen vijf jaar.

De implementatiestemming is nu live, en de governance bepaalt of het voorstel doorgaat. De timing en de omvang van eventuele terugkopen hangen af van de uitkomst van die stemming en van het bereiken van de mijlpalen in de USDe-voorraad die in het plan zijn vastgesteld.