De Europese Centrale Bank (ECB) is van plan een klein deel van haar eigen middelen te beleggen in getokeniseerde effecten, waaronder getokeniseerde obligaties, een stap die de centrale bank directe, praktische ervaring zal geven met op blockchain gebaseerde financiële markten. Door de aankopen via haar eigen nieuw gelanceerde afwikkelplatform te laten verlopen, bedient de ECB tegelijkertijd de infrastructuur en handelt zij erop als belegger.

Het plan werd op 21 september aangekondigd, gelijktijdig met de lancering van Pontes, het nieuwe platform van het Eurosysteem voor het afwikkelen van distributed-ledger-transacties in centraal-bankgeld. De Directie van de ECB bepaalt de omvang, timing en operationele details van het beleggingsprogramma zodra de voorbereidende werkzaamheden zijn afgerond.

Afwikkeling via Pontes

De geplande aankopen zijn gericht op in euro's luidende effecten uitgegeven door overheden in het eurogebied, regionale autoriteiten, agentschappen en Europese supranationale instellingen. Volgens de officiële aankondiging van de ECB verbindt Pontes distributed-ledger-marktplatforms met TARGET Services, de infrastructuur van het Eurosysteem voor betalingen en effectenafwikkeling, waardoor groothandelstransacties in centraal-bankgeld kunnen worden afgewikkeld. Deze opzet geeft getokeniseerde obligaties toegang tot hetzelfde afwikkelactief dat wordt gebruikt in de bestaande financiële marktinfrastructuur van het Eurosysteem, en de geplande obligatieaankopen van de ECB zullen over dezelfde infrastructuur lopen.

Het debuut van het platform valt samen met het testen van op blockchain gebaseerde marktinfrastructuur door traditionele financiële beurzen. Recent blockchain-testen door de NYSE lieten zien hoe grote financiële bedrijven getokeniseerde aandelen, ETF's en bijbehorende afwikkelsystemen onderzoeken.

Dertien marktelnemers sluiten zich bij lancering aan

Dertien marktdeelnemers hebben het onboardingproces voor Pontes bij de lancering afgerond. Tot hen behoren Deutsche Bank, Santander, Société Générale, BayernLB, DZ Bank, KfW, de Europese Investeringsbank en verschillende andere instellingen—aansluiting van commerciële banken en publieke instellingen. Hun deelname maakt het mogelijk dat het platform onmiddellijk kan beginnen met het verwerken van in aanmerking komende getokeniseerde groothandelstransacties.

Vier DLT-platformoperatoren—Axiology, Cashlink, Clearstream en SWIAT—sloten zich aan als verbonden operatoren. Ook de Deutsche Bundesbank heeft zich als marktdeelnemer aangemeld, en meer instellingen zijn van plan zich in de komende maanden te verbinden. Pontes zal aanvankelijk een kernset diensten leveren voordat het Eurosysteem verdere functies toevoegt.

Geleidelijke uitrol tot 2028

De ECB wil praktische ervaring opdoen met transactie-uitvoering, afwikkeling, systemen en portefeuillebeheer. De portefeuille met eigen middelen opereert los van het monetair beleid en helpt de exploitatiekosten te dekken, wat betekent dat de geplande aankopen van getokeniseerde obligaties zowel een beleggings- als een operationele leerfunctie zullen vervullen.

De Europese tokenisatiemarkt trekt ook investeringen aan in ondersteunende infrastructuur. Een recente investering in getokeniseerde effectendata weerspiegelde de groeiende institutionele financiering voor systemen die digitale activa en on-chain-markten bedienen, waarbij dergelijke projecten zich ontwikkelen naast publieke afwikkelsystemen zoals Pontes.

Het Eurosysteem is van plan Pontes-diensten uit te breiden en de bedrijfsuren geleidelijk te verlengen, met een volledige implementatie in 2028, terwijl de ECB haar bredere raamwerk voor getokeniseerde financiering ontwikkelt. De uitrol volgt op eerdere tests van het Eurosysteem waarin de afwikkeling van distributed-ledger-transacties in centraal-bankgeld werd onderzocht. Mijlpalen op korte termijn zijn onder meer de parameters van de Directie voor het eigen-middelenprogramma, het tempo waarmee verdere instellingen zich aansluiten, en de stapsgewijze uitbreiding van Pontes-diensten en bedrijfsuren richting 2028.