De Europese Centrale Bank heeft Pontes gelanceerd, een nieuwe schikkingsdienst die is ontworpen om gereguleerde financiële marktplatforms te verbinden met centraal bankgeld voor transacties in getokeniseerde activa. Het systeem stelt deelnemende instellingen in staat de geldkant van getokeniseerde transacties af te wikkelen zonder de onderliggende activa over te brengen naar een door de ECB beheerde blockchain. Details van de dienst zijn gepubliceerd op de officiële Pontes-pagina van de ECB.

Koppeling van markt-DLT-platforms aan Eurosystem-infrastructuur

Volgens de ECB vond de eerste lancering van Pontes plaats op 21 september. De dienst verbindt distributed ledger-technologieplatforms die worden beheerd door financiële marktdeelnemers met TARGET Services, de Eurosystem-infrastructuur die wordt gebruikt voor betalingen met grote waarde en effectenafwikkeling.

DLT omvat een breder scala aan technologieën dan blockchain. Volgens de nieuwe regeling kan een bank, centraal effectendepot of gereguleerd handelsplatform een getokeniseerde obligatie of ander actief blijven registreren op zijn eigen ledger, terwijl de bijbehorende eurobetaling via Pontes door de Eurosystem-infrastructuur wordt gerouteerd.

Het ontwerp geeft gereguleerde getokeniseerde markten toegang tot afwikkeling in centraal bankgeld, terwijl de onderliggende activa op bestaande, door de markt beheerde distributed ledgers blijven. Het beschrijven van Pontes als een blockchain-brug verwijst daarom naar zijn rol in het verbinden van afzonderlijke financiële infrastructuren, niet naar de oprichting van nog een openbare blockchain. De ECB heeft deelnemende instellingen niet op een gemeenschappelijke ledger geplaatst, noch heeft zij vereist dat zij hun getokeniseerde activa verplaatsen naar een door de ECB beheerde keten.

Ondersteuning van levering tegen betaling

Een typische transactie kan inh dat een bank een getokeniseerde obligatie koopt die op een door de markt beheerde ledger is geregistreerd, terwijl de bijbehorende gelden in een apart betalingssysteem worden aangehouden. Pontes is bedoeld om beide kanten te coördineren, zodat een koper nooit gelden overmaakt zonder het actief te ontvangen, en een verkoper het actief nooit vrijgeeft zonder betaling te ontvangen.

Voor de geldcomponent biedt de ECB twee opties. Deelnemers kunnen cashtokens gebruiken op een Eurosystem DLT-platform, of zij kunnen betalingen routeren via T2, het real-time gross settlement-systeem van het Eurosystem voor grote overboekingen tussen centrale en commerciële banken. Wanneer T2 wordt gebruikt, verkrijgt de geldoverdracht juridische finaliteit zodra de betaling binnen het systeem is voltooid.

Hash-Link biedt het coördinatiemechanisme voor levering tegen betaling, algemeen bekend als DvP. Deze aanpak maakt het mogelijk dat het actief en het geld op afzonderlijke ledgers blijven, terwijl hun overdrachten worden gecoördineerd als een alles-of-niets-uitwisseling. DvP zelf is een lang gevestigd principe van conventionele effectenafwikkeling, en Pontes past dezelfde standaard toe op transacties die op distributed ledgers worden geregistreerd.

Centraal bankgeld als kern

Het gebruik van centraal bankgeld onderscheidt Pontes van afwikkelingsregelingen die volledig vertrouwen op commerziële bankdeposito's of privately uitgegeven stablecoins. Commercieel bankgeld stelt gebruikers bloot aan het kredietrisico van de instelling die de gelden aanhoudt, terwijl stablecoins afhankelijk zijn van de reserves, aflossingsregelingen en het juridische kader van de uitgever.

Centraal bankgeld vertegenwoordigt daarentegen een directe schuld van de centrale bank. Het gebruik ervan voor de uiteindelijke geldbeen kan daarom de kredietblootstelling aan commerciële banken uit dat deel van de transactie verwijderen, hoewel operationele, juridische en marktrisico's blijven bestaan. Dit is dezelfde afwikkelingsstandaard die geldt in conventionele betalingssystemen met grote waarde, waar interbancaire overboekingen eveneens in centraal bankgeld worden afgewikkeld.

Pontes is bedoeld voor wholesale-financiële markten in plaats van consumenten, en staat los van het digitale euro-initiatief dat wordt ontwikkeld voor alledaagse betalingen.

Dienst volgt op €1,6 miljard aan experimenten

De live dienst volgt op Eurosystem-experimenten die tussen mei en november 2024 zijn uitgevoerd. Dat programma testte drie centrale bankoplossingen voor effecten- en betalingsgerelateerde use cases met digitale obligaties, geautomatiseerde wholesale-betalingen en transacties in meerdere valuta's.

De proeven omvatten Trigger Solution van de Bundesbank, het DL3S-platform van de Banque de France en het TIPS Hash-Link-systeem van Banca d'Italia. Kenmerken die tijdens die experimenten zijn ontwikkeld en getest, hebben bijgedragen aan de productiedienst. Het programma maakte deel uit van een bredere inspanning van grote centrale banken om te bepalen hoe getokeniseerde activa veilig in centraal bankgeld kunnen worden afgewikkeld.

De experimenten toonden aan dat afzonderlijke ledgers transacties konden coördineren waarbij beide kanten met succes moesten worden voltooid. Ze brachten ook de operationele vereisten aan het licht, waaronder gemeenschappelijke transactie-identificatoren, tijdslimieten, faalprocedures en duidelijk toegewezen verantwoordelijkheden wanneer één kant van een transactie niet kan worden voltooid.

Toegang aanvankelijk beperkt tot gereguleerde instellingen

Pontes is niet beschikbaar voor gewone cryptocurrency-wallets. De initiële toegang is gericht op in aanmerking komende instellingen met T2-toegang en gereguleerde marktdeelnemers, waaronder centrale effectendepots, geautoriseerde DLT-handels- en afwikkelingssystemen, gecontroleerde betalingssystemen, centrale tegenpartijen, kredietinstellingen en beleggingsondernemingen. Binnen de Europese Unie kunnen dit soort DLT-handels- en afwikkelingssystemen opereren onder de DLT Pilot Regime van de EU, een kader dat sinds 2023 van kracht is en het mogelijk maakt dat getokeniseerde financiële instrumenten op distributed ledgers worden verhandeld en afgewikkeld.

Volgens berichten waren Deutsche Bank, Santander en Clearstream enkele van de instellingen die vroegtijdig waren geïntegreerd. De initiële bedieningsuren zijn gepland van 8.00 uur tot 16.00 uur Midden-Europese Tijd op werkdagen, waarbij wordt verwacht dat de ECB de beschikbaarheid in de loop van de tijd zal uitbreiden.

De dienst biedt in aanmerking komende DLT-gebaseerde markten een afwikkelingsoptie in centraal bankgeld, terwijl het vermogen van instellingen om over afzonderlijke getokeniseerde actiefplatforms te opereren behouden blijft.

Pontes maakt deel uit van een bredere strategie

De bredere strategie van de ECB omvat Appia, dat een meer geïntegreerd raamwerk onderzoekt voor het uitgeven, verhandelen, aanhouden en afwikkelen van getokeniseerde activa. Pontes kiest de meer directe aanpak van het verbinden van infrastructuur die al bestaat.

Het succes van de dienst zal afhangen van meer dan technische connectiviteit. Terugkerende transactievolumes, langere bedieningsuren, minder handmatige tussenkomsten en diepere secundaire marktactiviteit zullen helpen bepalen of instellingen Pontes gebruiken voor reguliere bedrijfsvoering in plaats van beperkte proeven.

De lancering pakt daarom een specifieke infrastructuuruitdaging aan, in plaats van wijdverbreide adoptie van getokeniseerde effecten te garanderen. Pontes kan de geldbeen in centraal bankgeld leveren die vereist is door gereguleerde getokeniseerde markten, maar duurzaam gebruik zal uiteindelijk afhangen van marktvraag, gemeenschappelijke standaarden, regelgevende afstemming en het volume van de verhandelde activa.

Bron: CoinTrust