De Europese Centrale Bank (ECB) gaat een klein deel van de eigen middelen beleggen in getokeniseerde effecten en neemt daarmee een directe rol in on-chain financiële markten, voorbij de bestaande rol als toezichthouder en aanbieder van infrastructuur.

Volgens de centrale bank is de voorbereidende werkzaamheid gestart voor beleggingen in in euro's luidende effecten uitgegeven door overheden, agentschappen en Europese supranationale instellingen in de eurozone. De aankopen worden afgewikkeld via Pontes, het nieuwe systeem van het Eurosystem voor het afwikkelen van getokeniseerde activa in centraalbankgeld, dat op 21 september 2026 werd gelanceerd. In de aankondiging zijn de omvang van de geplande beleggingen en een tijdlijn voor de eerste aankopen niet gespecificeerd.

‘Praktische ervaring als belegger’ opdoen

In een persbericht liet de ECB het volgende weten:

“De Europese Centrale Bank (ECB) is voorbereidende werkzaamheden gestart om een klein deel van de eigen middelen te beleggen in getokeniseerde effecten. Dit stelt de ECB in staat praktische ervaring als belegger op te doen en institutionele expertise op te bouwen in het gebruik van distributed ledger-technologie (DLT) op financiële markten.”

De ECB lichtte toe dat de portefeuille met eigen middelen een niet-monetair-politieke portefeuille is die de centrale bank inkomsten oplevert ter dekking van de bedrijfskosten, met uitzondering van kosten die verband houden met de toezichtstaken. Omdat deze saldi buiten de monetair-politieke operaties vallen, loost het plan echte ECB-middelen via op DLT gebaseerde marktinfrastructuur zonder het beleidsinstrumentarium het Eurosystem te raken.

“Getokeniseerde financiële markten blijven zich ontwikkelen, samen met de opkomst van nieuwe op DLT gebaseerde marktinfrastructuren,” aldus de ECB. “Door direct te beleggen doet de ECB uit de eerste hand ervaring op in de gehele beleggingslevenscyclus, waaronder transactie-uitvoering, afwikkeling, systemen en portefeuillebeheer.”

Verder reikend dan regulering en infrastructuur

Volgens de centrale bank moeten de beleggingen praktische expertise opbouwen rond transactie-uitvoering, afwikkeling, systemen en portefeuillebeheer, waarmee de bank een directe operationele rol krijgt in de opkomende markt voor getokeniseerde effecten. Daarmee staat de centrale bank van de eurozone aan de beleggerskant van een markt die zij tegelijk toeziet, verder dan regels stellen en infrastructuur bouwen: zelf transacties uitvoeren op de eigen rails.

Pontes verbindt on-chain financiële markten met de betalingsinfrastructuur van het Eurosystem, zodat groothandelsmatige getokeniseerde transacties kunnen worden afgewikkeld in centraalbankgeld in plaats van in privately uitgegeven stablecoins. Afwikkeling in centraalbankgeld geeft de houder een directe vordering op de centrale bank in plaats van op een private uitgever, waarmee het kredietrisico van private afwikkelingsactiva wordt omzeild. Het systeem biedt aanvankelijk een beperkte set diensten, met bredere functionaliteit en langere bedrijfsuren die tot 2028 worden verwacht. De omvang en timing van de eerste aankopen van de ECB, in de aankondiging beide open gelaten, zijn de details om te volgen naarmate de voorbereidende werkzaamheden vorderen.

Efficiëntieargument voor tokenisatie

Volgens de ECB kan tokenisatie financiële markten efficiënter maken door uitgifte, handel, afwikkeling, bewaring en servicing on-chain te brengen, en meer automatisering mogelijk te maken via smart contracts.

Tokenisatie, de weergave van traditionele financiële activa als digitale tokens op distributed ledgers, is in toenemende mate het onderwerp van werk van banken, marktinfrastructuren en beleidsmakers, waarbij Pontes is ontworpen om te waarborgen dat on-chain afwikkeling in centraalbankgeld kan plaatsvinden. Voor de ECB is directe deelname als belegger bedoeld om dit institutionele perspectief aan te vullen met praktische marktervaring.