De Europese Centrale Bank liet alle drie haar belangrijkste rentetarieven onveranderd, zoals algemeen verwacht, en president Christine Lagarde zei dat toekomstige beleidsbesluiten stevig afhankelijk blijven van binnenkomende data. Recente economische indicatoren wijzen op een bescheiden verbetering van de activiteit, terwijl de onderliggende inflatie beheersbaar lijkt. Beleidsmakers letten echter scherper op inflatierisico’s die samenhangen met hogere energieprijzen en aanhoudende geopolitieke spanningen.

Het besluit van de ECB om de beleidsrentes onveranderd te laten was unaniem. Recente data suggereren dat de economische activiteit tot op zekere hoogte is gestabiliseerd, met herstel in de dienstensector en veerkracht in digitale sectoren, met name AI-gerelateerde diensten.

De totale inflatie daalde in juni naar 2.8%, maar de ECB verwacht dat de recente energieschok de inflatie tot in de eerste helft van 2027 boven haar doelstelling van 2% zal houden. Later wordt verwacht dat de inflatie afneemt naarmate energieprijzen normaliseren. Beleidsmakers zien nog altijd beperkt bewijs dat hogere energiekosten breed doorwerken in lonen en prijzen, terwijl de loongroei blijft vertragen, waardoor zorgen over aanhoudende binnenlandse inflatie afnemen. De financieringsvoorwaarden zijn sinds de ECB-vergadering in juni licht verkrapt.

Lagardes belangrijkste boodschap was dat er geen vooraf vastgelegd pad voor september is. De ECB geeft geen forward guidance en zal vóór haar vergadering in september een aanzienlijke hoeveelheid nieuwe economische data beoordelen. Lagarde benadrukte herhaaldelijk dat "the burden of proof is on the data." Voor valutamarkten houdt dat elke belangrijke publicatie over inflatie, lonen en activiteit relevant, omdat verwachtingen over relatieve rentetarieven een belangrijke drijfveer zijn voor EUR/USD.

De ECB let ook op tweederonde-effecten van hogere energieprijzen. De centrale bank monitort of energiekosten beginnen door te werken in lonen en bredere inflatie, maar ziet momenteel geen betekenisvolle tweederonde-effecten ontstaan. Energie blijft het grootste risico dat beleidsmakers noemen, omdat hogere prijzen die langer aanhouden dan verwacht de groei kunnen drukken en tegelijk de inflatie kunnen opstuwen.

De geopolitieke onzekerheid blijft verhoogd. Conflicten rond het Midden-Oosten en Oekraïne blijven de vooruitzichten vertroebelen. Lagarde erkende recente Houthi-dreigingen, maar zei dat deze niet waren meegenomen in het beleidsbesluit van vandaag. Gevraagd naar haar eigen toekomst grapte Lagarde dat "this captain is staying on the ship," waarmee zij aangaf niet van plan te zijn af te treden.

De ECB blijft in een afwachtende modus. Hoewel het besluit van vandaag unaniem was, erkende Lagarde dat sommige beleidsmakers hebben besproken of een nieuwe renteverhoging overwogen moest worden. Voorlopig gelooft de Raad van Bestuur dat de inflatie beheersbaar blijft zonder extra verkrapping, mits door energie gedreven prijsdruk zich niet breder door de economie verspreidt. Daarmee blijven de binnenkomende data over inflatie, lonen en energie tussen nu en de vergadering in september de belangrijkste factoren die waarschijnlijk de volgende stap van de ECB bepalen.

Bronnen zeiden dat ECB-functionarissen klaarstaan om de rente in september te verhogen.

De communicatie van de ECB, met name de laatste opmerkingen van bronnen, verschuift de aandacht terug naar beleidsmakers die een strakker beleid voorstaan en roept een belangrijke vraag op: beweegt de centrale bank naar een patroon van verkrappen-overslaan-verkrappen, of blijft het beleid werkelijk vergadering per vergadering bepaald? Met verhoogde olieprijzen en opnieuw oplopende inflatierisico’s maakt de achtergrond een nieuwe renteverhoging gemakkelijker te rechtvaardigen.

Dat leidt tot de volgende fundamentele vraag voor handelaren: ondersteunt extra verkrapping door de ECB uiteindelijk de euro, of remt zij de groei genoeg af om negatief te worden voor de munt? De geschiedenis suggereert dat het antwoord niet altijd eenvoudig is. Hogere beleidsrentes kunnen een munt ondersteunen door de aantrekkelijkheid van het rendement te vergroten, maar ze kunnen ook een rem worden als beleggers meer letten op zwakkere groei, krappere kredietvoorwaarden of veiligere alternatieven.

Voorlopig neigde de marktreactie bearish voor EUR/USD. Het paar handelde zowel vóór als na het ECB-besluit lager, gesteund door brede aankopen van de Amerikaanse dollar. Toch bleef de daling beperkt.

Technisch gezien duwden verkopers het paar tot aan de rand van een belangrijk steunniveau, maar braken zij er niet doorheen. Het dieptepunt van 26 juni op 1.13616 hield stand, terwijl het dieptepunt van vandaag 1.13635 bereikte voordat kopers instapten en een herstel op gang brachten.

Die steun blijft de belangrijkste lijn voor het paar. Als verkopers onder 1.13616 breken en de koers onder dat niveau houden, verschuift de aandacht naar het dieptepunt van juni op 1.13238. Een aanhoudende beweging onder dat niveau zou het bearish technische beeld versterken en verkopers meer controle geven.

Een breuk onder 1.13616 kan lijken op een beslissende stap over de rand, maar technisch zou het het begin markeren van de volgende neerwaartse fase. Belangrijker nog: het zou EUR/USD van het plateau duwen dat sinds 26 juni de neerwaartse ruimte heeft begrensd, en de weg openen naar de volgende technische doelen.

Als de steun standhoudt, zullen handelaren erop letten of de koers weer boven 1.13775 komt en daar blijft, terwijl zij richting het midden van de handelsrange van 1.1362 tot 1.1482 beweegt.