De Europese Centrale Bank en andere centrale banken in de EU roepen op tot wijziging van de reservevereisten voor stablecoins in het blok, met de waarschuwing dat de huidige eisen banken tijdens grootschalige terugbetalingen aan liquiditeitsrisico's kunnen blootstellen. Indien aangenomen, zou deze verschuiving hertekenen hoe de reserves die EU-stablecoins dekken worden aangehouden.

Op grond van de MiCA-verordening (Markets in Crypto-Assets) van de EU moeten uitgevers van stablecoins ten minste 30% van hun reserves als bankdeposito's aanhouden, een vereiste die oploopt tot 60% voor tokens die als significant zijn geclassificeerd op basis van drempels die gekoppeld zijn aan het aantal gebruikers, de omvang van de uitgifte en de transactievolumes. Tokens met de significant-aanduiding vallen onder versterkt toezicht van de Europese Bankautoriteit. Het Europese Stelsel van Centrale Banken (ESCB) wil dat deze stortingsvereisten worden geschrapt en vervangen door minimale liquiditeitsdrempels op basis van hoe snel reserveactiva in contanten kunnen worden omgezet.

Het ESCB heeft zijn voorstellen uiteengezet in zijn antwoord op de gerichte consultatie van de EU over MiCA, waarin het pleit voor liquiditeitsvereisten gekoppeld aan activa die binnen één en vijf werkdagen vervallen, en overnight reverse repo's en shortterm staatsobligaties aanwijst als potentiële reserve-instrument. Beide zijn kortlopende instrumenten die doorgaans binnen enkele dagen in contanten kunnen worden omgezet, hetzelfde tijdvak waarop de voorgestelde drempels zijn gebaseerd.

Volgens de centrale banken creëren de huidige regels een directe band tussen uitgevers van stablecoins en commerciële banken. Een plotselinge golf van terugbetalingen zou uitgevers kunnen dwingen snel grote deposito's op te nemen, wat mogelijk druk kan leggen op banken die van die middelen afhankelijk zijn. In feite zou stress in de cryptomarkten de banken kunnen bereiken als een golf van depositopnames.

Het ESCB verwees ook naar de ineenstorting van Silicon Valley Bank in maart 2023 als illustratie van het risico. De val van de Amerikaanse bank, een van de grootste in de Amerikaanse geschiedenis, veroorzaakte stress voor de USDC-stablecoin van Circle nadat het bedrijf meldde dat er voor 3,3 miljard dollar aan reserves bij de bank stonden. USDC verloor kortstondig zijn dollarpeg en zakte onder $0,90, voordat het herstelde nadat Amerikaanse toezichthouders alle deposito's bij Silicon Valley Bank hadden gegarandeerd. Voor de centrale banken liet deze episode zien dat reserves die als deposito's worden aangehouden juist moeilijk toegankelijk kunnen worden wanneer uitgevers ze nodig hebben, waardoor stress zich van het bankwezen naar de cryptomarkten verspreidt.

Het voorstel komt op een moment waarop Europese beleidsmakers MiCA en de uitvoering ervan herzien, wat de groeiende regelgevende aandacht onderstreept voor de manier waarop stablecoins liquiditeitsschokken kunnen doorgeven tussen cryptomarkten en het bankwezen. Het antwoord van het ESCB maakt nu deel uit van de input voor die herziening, waarbij een open vraag is of de stortingsvereisten van 30% en 60% wijken voor de voorgestelde liquiditeitsdrempels. MiCA, het alomvattende crypto-activakader van de EU, trad in 2023 in werking, waarbij de stablecoinbepalingen sinds juni 2024 van toepassing zijn op uitgevers in het hele blok.