De her-escalatie in het Midden-Oosten en het Russische verbod op dieselexport, in combinatie met aanhoudende Oekraïense droneaanvallen op raffinaderijen, hebben de crack spreads voor middeldestillaten deze week naar recordhoogtes geduwd.

Nieuwe aanvallen in en rond de Straat van Hormuz hebben de hoop op een snel herstel van de stroom olieproducten uit het Midden-Oosten de kop ingedrukt, waardoor de diesemarkten krap blijven, schreven ING-grondstoffenstrategen Warren Patterson en Ewa Manthey vroeg woensdag in een notitie.

De krapte is het duidelijkst zichtbaar op de diesermarkt, waar de ICE gasoil crack — het prijsverschil tussen een vat ruwe olie en de daaruit geraffineerde diesel — dinsdag een recordhoogte van $79 per vat bereikte. In de Verenigde Staten noteert de diesel crack ruim boven $100 per vat en blijft deze dicht bij de all-time highs van vorige maand.

“Timespreads reflect this acute tightness, with the ICE gasoil Sep/Nov spread trading at a backwardation of $80/t,” aldus ING’s grondstoffenstrategen.

Backwardation is een marktstructuur waarin directe contracten hoger handelen dan contracten met latere levering, wat wijst op zorgen over het onmiddellijke aanbod.

“Given disruptions to Middle East and Russian diesel exports, and with little sign of an imminent recovery, middle distillate cracks are likely to remain highly elevated and volatile, particularly as we move towards seasonally stronger demand,” schreven zij. “The global refining system has little slack to make up for the disruptions we are currently seeing.”

Sinds half juni zijn de dieselprijzen wereldwijd harder gestegen dan de olieprijzen, doordat een combinatie van factoren de markt blijft aanspannen. Daarbij gaat het onder meer om de oorlogen in Iran en Oekraïne, die de productaanvoer uit het Midden-Oosten en Rusland beperken, terwijl de Chinese brandstofexporten na maanden van beperkingen om de binnenlandse voorziening te beschermen nog niet wezenlijk zijn hersteld. Ook de stromen door de Straat van Hormuz liggen nog onder het niveau van vóór de oorlog.

Die combinatie is relevant omdat diesel een belangrijke industriële en transportbrandstof is, waardoor krapte in middeldestillaten doorwerkt in vrachtvervoer, landbouw, industrie en verwarmingsmarkten, ook wanneer ruwe olie zelf niet de enige drijvende factor is. Omdat er weinig extra capaciteit in het raffinagesysteem zit, letten marktpartijen erop hoe lang uitval en exportbeperkingen aanhouden, zeker nu de vraag doorgaans aantrekt in de volgende seizoensgebonden vraagperiode.

Goldman Sachs zei vorige week dat raffinaderijen klaarstaan om te profiteren van het mondiale dieseltekort, en verlaagde eerdere prognoses door te geven dat raffinagebedrijven door de krapte tweemaal zoveel winst kunnen maken als eerder verwacht.

Door Tsvetana Paraskova voor Oilprice.com