Het Movers-dashboard van DeFiLlama laat een toenemende divergentie op de cryptomarkt zien. Verschillende tokens die de stijging van augustus aanvoerden, staan over de afgelopen 30 dagen nog ruim boven hun concurrenten, maar sommige beginnen in de meest recente periode van zeven dagen terrein te verliezen.

De zwakte valt op omdat die zichtbaar wordt bij de sterkste momentumtrades van de markt, en niet in de bredere markt voor cryptovaluta met een grote marktkapitalisatie. De tokenranglijsttool van DeFiLlama volgt de prestaties van de 100, 200 of 300 grootste activa over perioden van 24 uur, zeven dagen en 30 dagen. Door deze periodes te vergelijken, wordt duidelijk of een voorsprong over een maand aanhoudt of dat het momentum recent is veranderd.

De update van 12 september laat zien dat Zcash (ZEC), Uniswap (UNI), Hyperliquid (HYPE), XRP en Solana (SOL) de afgelopen maand allemaal beter hebben gepresteerd dan Bitcoin. Hun resultaten op kortere termijn beginnen echter uiteen te lopen.

Winnaars en achterblijvers lopen uiteen

ZEC onderscheidt zich als de enige van deze groep die in beide onderzochte periodes positief presteerde. HYPE, UNI en XRP zijn ondanks hun sterke maandwinsten de afgelopen week in de min beland. SOL boekte slechts een bescheiden wekelijkse stijging, terwijl Bitcoin eveneens daalde.

De divergentie is vooral opvallend na de sterke altcointrend die Cryptopolitan begin september meldde, toen 83 van de 100 grootste alternatieve cryptovaluta augustus met winst afsloten. De belangrijkste activa in die periode waren onder meer ZEC, HYPE, SOL en Pump.fun, terwijl liquiditeit verschoof naar gevestigde coins met actieve toepassingen.

De structuur van de stijging van Bitcoin in augustus biedt eveneens context. Volgens DeFiLlama Research nam het dagelijkse spotvolume tijdens de uitbraak met 153% toe, tegenover een stijging van 109% voor perpetuals. Tegelijkertijd daalde de open interest in Bitcoin. De gegevens wezen erop dat nieuw kapitaal meer bijdroeg aan de beweging dan alleen hefboomwerking.

De nieuwste Movers-data zal inzicht geven in de mate waarin die vraag bestand is tegen een ongunstig renteklimaat.

Waarom de renteomgeving van belang is

Volgens Binance Research steeg de totale marktkapitalisatie van cryptovaluta in augustus met 17,6% tot $2.70 biljoen. Het onderzoeksbureau stelde dat een deel van die stijging een reactie was op veranderingen in de renteverwachtingen.

Een havikachtige toespraak van Fed-voorzitter Kevin Warsh tijdens Jackson Hole op 28 augustus maakte in één beweging ongeveer 60% van de marktprijsaanpassingen voor september ongedaan, terwijl de kans op renteverhogingen richting 60% verschoof.

De omstandigheden werden daarna moeilijker. Een Reuters-bericht dat op 11 september werd gepubliceerd meldde dat het rendement op Amerikaanse staatsobligaties met een looptijd van 10 jaar dicht bij 4,93% lag, nadat de consumentenprijsindex van augustus met 0,4% op maandbasis en 3,4% op jaarbasis was gestegen. De inflatiecijfers kwamen overeen met de prognoses, terwijl de financieringskosten rond 5% bleven, wat de zorgen op de risicomarkten vergrootte.

James Butterfill, hoofd onderzoek bij CoinShares, omschreef het recente gedrag van Bitcoin als volgt:

“Bitcoin has traded increasingly like gold over the last couple of weeks as the debasement trade has returned to the fore.” — James Butterfill, CoinShares Head of Research

Volgens Butterfill bleef het monetaire beleid het belangrijkste vraagstuk. Zorgen over de houdbaarheid van de Amerikaanse overheidsfinanciën kunnen Bitcoin ondersteunen, maar een strakker monetair beleid kan de vraag naar risicovolle activa verminderen. Zijn opmerkingen werden opgenomen in een marktupdate van CoinShares.

Winstnemingen of het begin van een ommekeer?

Tot nu toe wijst het bewijs eerder op een selectieve afbouw van momentumtrades dan op een brede uitverkoop. Het Week 37-rapport van Glassnode plaatste Bitcoin rond $79,100, terwijl de open interest in futures boven de bovenste statistische band uitkwam, de kapitaalinstroom toenam en 69,3% van de coins winstgevend bleef. De prijzen bleven relatief stabiel, ook toen de hefboomwerking en de winstnemingen toenamen.

Gebeurtenissen rond het tokenaanbod kunnen de zwakte bij kleinere activa eveneens versterken. Tokenomist constateerde in zijn steekproef een mediane daling van 14,7% ten opzichte van Bitcoin in de maand vóór geplande tokenvrijgaven. Het effect concentreerde zich bij tokens in een vroeg ontwikkelingsstadium met een beperkte circulerende voorraad, terwijl meer gevestigde en liquide activa geen significant effect van tokenvrijgaven lieten zien.

Dat onderscheid blijft relevant voor de huidige divergentie. Als de wekelijkse verliezen onder de grootste winnaars van augustus aanhouden terwijl Bitcoin beter presteert, zou de beweging passen bij een rotatie weg van drukbezette trades. Als Bitcoin samen met deze activa verzwakt terwijl de rendementen hoog blijven, kan dezelfde afbouw van momentum uitgroeien tot een bredere terugtrekking uit risicovolle activa.

Bron: Cryptopolitan