Gecureerde DeFi-vaults houden nu in totaal $11.29 miljard aan waarde vast, waarbij vijf beheerders meer dan twee derde van dat kapitaal controleren, volgens een op August 24 gepubliceerd rapport van vaults.fyi.

vaults.fyi en DeFiLlama hebben elk rapporten over de sector gepubliceerd die van elkaar verschillen in de totalen, omdat zij vaults en protocollen op een andere manier tellen. Waar de twee onderzoeken echter overeenkomen, is dat de markt voor gecureerde vaults sterk geconcentreerd is, waardoor de rol van een kleine groep beheerders belangrijk is voor iedereen die volgt waar DeFi-risico daadwerkelijk wordt bepaald.

Topcuratoren volgens vaults.fyi

Het vaults.fyi-rapport, dat wordt beschouwd als het breedste onderzoek tot nu toe naar gecureerde onchain-markten, bracht $11.29 miljard in kaart over 856 vaults, 131 curatoren en 18 protocollen, met gegevens actueel tot August 20. De resultaten laten zien dat 69.3% van de gemeten markt via slechts vijf curatoren loopt.

Deposito’s over meerdere vaults spreiden spreidt het risico niet als één team ze allemaal beheert. Een curator kiest de markten, het onderpand, de limieten en de blootstellingsgrenzen. Wanneer vijf curatoren bovenop twee derde van het kapitaal zitten, bepalen de keuzes van een paar mensen het risico dat duizenden depositohouders dragen.

In het afgelopen jaar steeg het gecureerde deel van de markt tot 12.51% van de supply-side DeFi TVL, tegenover 5.24% eerder. De studie vond dat dit segment met 39% groeide, terwijl de bredere supply-side markt met 41.8% kromp.

Volgens het rapport loopt bijna de helft van al het gecureerde kapitaal — ongeveer 46.2% — via Morpho op Ethereum-gebaseerde ketens en Solana. De overige 53.8% is verdeeld over 17 andere protocollen.

Morpho’s leidende positie komt voort uit het systeem dat het hielp bouwen met Morpho Blue en MetaMorpho. Die opzet scheidt de basisleningsfunctie van het risicobeheer en stelt externe beheerders in staat om afzonderlijke leenmarkten te creëren en die in één vault te bundelen. Die structuur helpt ook verklaren waarom de sector een brug is geworden tussen native crypto-leners en grotere instellingen die onchain-blootstelling willen zonder zelf de volledige stack op te bouwen.

Dat ontwerp trekt nu grote traditionele financiële partijen aan. Bitwise Asset Management heeft samengewerkt met Morpho om non-custodial vaults te lanceren, waarbij het eerste product mikt op een jaarlijks rendement van 6%. Bitwise voorspelde ook dat onchain-vaults, die het “ETFs 2.0” noemt, hun beheerd vermogen in 2026 zullen verdubbelen.

Het rapport laat verder zien dat binnen de 25 grootste Morpho stablecoin-vaults, die $3.71 miljard aanhouden, bitcoin 54.1% van de leningen ondersteunt. Een deposant die denkt een USDC-positie te hebben, leent onderliggend mogelijk tegen bitcoin — en is daardoor blootgesteld aan de liquiditeit ervan, de oracle en het vermogen van de markt om onderpand tijdens een crash te liquideren.

Heeft Morpho altijd de toppositie gehad?

Concrete en Sentora, die twaalf maanden geleden nog niet waren gerangschikt, maken nu deel uit van de huidige top vijf, waarbij Concrete nu op de vierde plaats staat en Sentora op de tweede. Usual zakte van de vierde plaats helemaal naar de vierendertigste. Het rapport zegt dat de herschikking deels komt door stress en wijst erop dat na problemen rond Stream en Resolv zwakkere beheerders werden weggevaagd en geld naar de teams stroomde die overeind bleven.

Een afzonderlijke DeFiLlama-studie, die verwijst naar Sentora-gegevens verzameld in July, vertelt hetzelfde verhaal van concentratie. Op basis van 55 gevolgde curatoren en een totaal van $7.18 miljard noemt het de drie grootste curatoren als Steakhouse Financial ($2.03 miljard), Sentora ($1.97 miljard) en Gauntlet ($1.46 miljard). Samen controleren zij 75.9% van de TVL, terwijl de top vijf 80.9% controleert.

Traditionele financiële partijen stappen in

Het vaults.fyi-rapport merkt op dat grote spelers buiten de cryptowereld zich nu ook op gecureerde vaults richten. Apollo is onlangs gaan samenwerken met Securitize, Midas sloeg de handen ineen met Fasanara en JPMorganChase lanceert tokenized money-market fund vaults. In May startte handelsfirma Wintermute ook een eigen curation-platform, Armitage genaamd. Wintermute zei dat het soorten onderpand kan accepteren die andere curatoren niet kunnen, omdat het liquidaties zelf kan afhandelen.

Kapitaal blijft toestromen ondanks veiligheidsrisico’s. TRM Labs registreerde 207 DeFi-exploitincidenten in de eerste helft van 2026, ruim meer dan het dubbele van de 83 incidenten in dezelfde periode van 2025.