Belangrijkste punten

• De impliciete kans op een renteverhoging door de Federal Reserve bereikte 69,8%.
• De totale marktkapitalisatie van cryptovaluta daalde in 24 uur met ongeveer 2%.
• Grote altcoins boekten grotere verliezen dan Bitcoin en Ether.
• De volgende belangrijke test is de Amerikaanse kernindex van de consumentenprijzen.

Energieprijzen verbinden twee verschillende rentepaden

De Europese Centrale Bank verhoogde donderdag haar depositorente met 25 basispunten naar 2,5%, waarmee de tweede verhoging van het jaar werd voltooid. Het besluit was breed verwacht, maar de markten richtten zich sterker op de aanhoudende stijging van energieprijzen en rendementen op staatsobligaties.

De olieprijs steeg boven $105 per vat, terwijl het rentegevoelige tweejarige rendement op Duitse staatsobligaties ongeveer 3,07% bereikte, dicht bij het hoogste niveau in meer dan twee jaar. In de Verenigde Staten stegen de producentenprijzen met 5,4% ten opzichte van een jaar eerder, iets boven de consensusverwachting van 5,3%.

Het Amerikaanse producentenprijsrapport leidde ertoe dat handelaren een grotere kans toekenden aan een renteverhoging door de Federal Reserve tijdens de vergadering in september. Een afzonderlijke analyse onderzoekt wat de Amerikaanse PPI van 5,4% betekent voor crypto.

Energiekosten verbinden de ontwikkelingen in Europa en de VS, hoewel de twee centrale banken verschillende paden volgen. De ECB heeft al gehandeld, terwijl het besluit van de Federal Reserve nog openstaat en sterk zal afhangen van het volgende inflatierapport voor consumenten.

Cryptoverliezen breiden zich uit tot buiten Bitcoin

Op het moment van schrijven lieten gegevens van CoinMarketCap zien dat de totale marktkapitalisatie van cryptovaluta in de voorgaande 24 uur met ongeveer 2% was gedaald.

Bitcoin werd verhandeld rond $77.000 na een verlies van ongeveer 2%, terwijl Ether eveneens ongeveer 2% lager stond. Bij verschillende grote altcoins waren de verliezen groter. BNB en XRP daalden elk ongeveer 4%, Solana verloor circa 3% en Dogecoin daalde ongeveer 6%.

De bredere dalingen bij altcoins passen bij een afname van de risicobereidheid. Kleinere cryptoactiva hebben doorgaans een minder diepe liquiditeit en een speculatievere positionering dan Bitcoin, waardoor hun prijzen sterker worden blootgesteld wanneer handelaren leveraged posities afbouwen.

CoinMarketCap registreerde in dezelfde periode ongeveer $460 miljoen aan cryptoliquidaties, waaronder circa $390 miljoen aan longposities. De cijfers wijzen erop dat bullish posities met leverage gedwongen werden gesloten, wat waarschijnlijk bijdroeg aan de verkoopdruk op korte termijn.

De timing past bij een bredere marktreactie op stijgende rentetarieven en obligatierendementen, maar macro-economisch nieuws alleen verklaart niet de volledige daling. Hogere olieprijzen, zwakkere aandelenmarkten en de leverage die al aanwezig was in cryptoderivaten beïnvloedden de handel eveneens.

FedWatch weerspiegelt verwachtingen, geen zekerheid

De impliciete kans op een renteverhoging van 25 basispunten door de Federal Reserve bereikte na het producentenprijsrapport 69,8%, tegenover ongeveer 64% vóór de cijfers, volgens de CME FedWatch Tool.

FedWatch berekent waarschijnlijkheden op basis van de prijzen van futures op 30-daagse federal funds. Die prijzen veranderen wanneer handelaren hun verwachtingen bijstellen over het effectieve federal-fundstarief na elke beleidsvergadering. De uitkomst is daarom een momentopname van de marktpositionering, geen peiling onder functionarissen van de Federal Reserve of een belofte dat de centrale bank zal handelen.

De contracten impliceerden een kans van 69,8% op een verhoging met 25 basispunten tijdens de vergadering van 15–16 september. Als die wordt doorgevoerd, zou de stap de doelmarge van de Fed verhogen van 3.50%-3.75% naar 3.75%-4.00%.

De maandelijkse stijging van de PPI met 0,4% kwam overeen met de prognoses, maar het jaarlijkse tempo lag marginaal hoger dan verwacht. De prijzen van goederen voor de finale vraag stegen met 1,1%, waaronder een stijging van 4,2% voor energie, terwijl de dienstenprijzen met 0,1% toenamen. Ook de kosten voor transport en opslag stegen.

Het rapport liet niet in elke categorie even sterke inflatie zien. Het gaf handelaren echter wel minder reden om te verwachten dat de Federal Reserve de recente stijgingen van energie- en bedrijfskosten naast zich neer zou leggen.

Status van de centrale banken

Europese Centrale Bank

• Status: Verhoging voltooid
• Depositorente: 2,5%
• Volgende test: Energie- en looninflatie

Federal Reserve

• Status: Besluit in afwachting
• Huidige marge: 3.50%-3.75%
• Volgende test: Kern-CPI van augustus

Twee rentekanalen zijn het belangrijkst voor crypto

Hogere rentetarieven beïnvloeden eerst de concurrentie om investeringskapitaal. Bitcoin biedt geen natuurlijk rendement. Ethereum-staking en cryptoleningen kunnen rendement opleveren, maar brengen ook risico’s met zich mee op het gebied van tokenprijzen, bewaring, validators of smart contracts die kortlopende Amerikaanse en Duitse staatsobligaties doorgaans vermijden.

Wanneer staatsrentes stijgen, kunnen beleggers een hoger rendement behalen zonder de volatiliteit van crypto te accepteren. Dat kan de vraag naar digitale activa verminderen, met name bij fondsen die kapitaal tussen obligaties, aandelen en crypto verplaatsen.

Het tweede kanaal is financiering. Rentes van centrale banken bepalen niet rechtstreeks de financieringsrentes op perpetual cryptofutures; die worden bepaald door de positionering op derivatenmarkten. Ze beïnvloeden wel de financieringskosten, de voorwaarden voor onderpand en de hoeveelheid die instellingen bereid zijn uit te lenen of te investeren.

Daarom kan een breed verwachte verhoging door de ECB de cryptomarkten nog steeds beïnvloeden. Het besluit zelf kan al in de prijzen zijn verwerkt, maar het vooruitzicht op verdere Europese verkrapping laat beleggers minder ruimte om aan te nemen dat de wereldwijde financieringsvoorwaarden snel zullen versoepelen. Een mogelijke verhoging door de Federal Reserve verhoogt de druk op de dollarmarkt, waar de meeste cryptohandel en -leningen geconcentreerd blijven.

Amerikaanse CPI bepaalt of het Fed-risico aanhoudt

De consumentenprijsindex van vrijdag zal naar verwachting laten zien dat de totale inflatie in augustus met 0,4% is gestegen en op jaarbasis 3,4% bedraagt. Economen verwachten een maandelijkse stijging van 0,2% voor de kernprijzen, waarbij de jaarlijkse kerninflatie uitkomt op 2,4%.

De Federal Reserve richt haar inflatiebeleid formeel op de Personal Consumption Expenditures Price Index, en niet op de CPI. De CPI zal echter informatie bieden over huisvesting, diensten en andere consumentenkosten en economen helpen hun ramingen voor het volgende PCE-rapport te verfijnen.

Een kernmeting onder de maandelijkse prognose van 0,2% zou het bewijs verzwakken dat de inflatiedruk zich buiten energie uitbreidt. Een meevaller aan de bovenkant zou de argumenten voor een renteverhoging versterken en de kortlopende rendementen op Amerikaanse staatsobligaties kunnen opdrijven.

Cryptohandelaren kunnen de marktreactie aan de hand van vier indicatoren beoordelen:

• FedWatch: Of een verhoging in september na de publicatie van de CPI het basisscenario van de markt blijft.
• Tweejarig rendement in de VS: Of kortetermijnverwachtingen voor de rente de financieringskosten verder blijven verhogen.
• Olie en Europese rendementen: Of de druk achter de verhoging door de ECB aanhoudt.
• Marktbreedte van crypto: Of altcoins Bitcoin blijven underperformen terwijl de liquidaties afnemen.

Als Bitcoin stabiliseert terwijl altcoins zwak blijven, zou dat erop wijzen dat speculatieve posities nog steeds worden afgebouwd. Een breder herstel dat gepaard gaat met lagere kortlopende obligatierendementen zou sterker bewijs leveren dat de macro-economische druk afneemt.

Het CPI-rapport van vrijdag zal bepalen of de druk vanuit de VS toeneemt of begint af te nemen. De druk vanuit de ECB is al aanwezig.

Dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie en vormt geen financieel advies.

Originele bron