Deelnemers uit de cryptosector dringen er bij de U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) op aan om algemene beperkingen op nieuwe ETF-structuren af te wijzen. Zij betogen dat een beoordeling per individueel geval, gebaseerd op het werkelijke risico, de investeerdersbescherming én de marktinnovatie beter dient dan het enkel beoordelen van de nieuwheid van een product.

De lobby richt zich op het open commentaardossier van de SEC over het herzien van de beoordeling van niet-traditionele exchange-traded funds. Het debat speelt zich af binnen commentaardossier S7-2026-24, het openbare commentaardossier van de SEC dat verbonden is aan de herbezinning op de regels voor nieuwe ETF-producten. Het agentschap opende de commentaarperiode nadat het had aangegeven haar kader voor nieuwe ETFs te zullen herzien.

De inzet is vertrouwd terrein voor crypto-emittenten. Spot-bitcoin-ETFs bereikten de Amerikaanse markt in januari 2024, pas nadat de SEC onder de Investment Company Act van 1940 vrijstellingen per individueel geval had verleend — een precedent dat deelnemers in de sector vaak aanhalen als bewijs dat een beoordeling per aanvraag nieuwe activa kan accommoderen binnen bestaande kaders voor investeerdersbescherming.

Waarom de sector zich verzet tegen algemene ETF-limieten

Het kerngeschil gaat over de standaard, niet over een specifiek product. "Algemene beperkingen op nieuwe ETFs" zou betekenen dat regels volledige categorieën van nieuwe ETF-structuren automatisch beperken op basis van hoe onbekend ze zijn — nog voordat een individuele aanvraag op haar merites is beoordeeld.

Emittenten betogen dat de SEC zich zou moeten richten op de specifieke risico's in een bepaalde aanvraag in plaats van nieuwheid op zich als diskwalificatie te behandelen, aldus berichtgeving over de ingediende commentaren. Volgens die visie zou elk voorstel worden beoordeeld op zijn openbaarmakingen, structuur en waarborgen voor investeerdersbescherming.

De positie van de sector is als volgt samen te vatten:

• Het verzoek: Leg geen brede, categoriebrede beperkingen op aan nieuwe ETF-structuren.
• De onderbouwing: Een risicogebaseerde beoordeling per aanvraag stelt toezichthouders in staat echte problemen aan te pakken zonder gezonde producten de deur te wijzen.
• Waarom nu: Het open commentaardossier van de SEC over de herziening van de ETF-regels is de plek waar de standaard wordt bepaald.

Het onderscheid dat de sector maakt, is dat tussen gericht toezicht op specifieke risico's en brede beperkingen die op een hele productklasse worden toegepast. Een van de formele inzendingen is gedocumenteerd in het commentaarbrievenregister van het dossier.

Wat de aanpak van de SEC kan betekenen voor toekomstige crypto-ETF-aanvragen

Voor fondsuitgevers is de keuze van standaard strategisch. Een algemeen beleid zou het moeilijker kunnen maken om nieuwe crypto-gerelateerde ETF-structuren op de markt te brengen, omdat een product door zijn categorie beperkt zou kunnen worden in plaats van op eigen ontwerp te worden beoordeeld.

Een kader van geval-op-geval zou de SEC daarentegen de vrijheid geven om zwakke aanvragen af te wijzen en sterkere voorstellen door te laten gaan. Dat is van belang voor de toegang voor investeerders, omdat de gekozen standaard bepaalt of investeerders via goedgekeurde voertuigen toegang krijgen tot nieuwe vormen van gereguleerde cryptoblootstelling.

De samenvloeiing van on-chain activa en traditionele fondsstructuren is ook de route waarlangs nieuwere categorieën — waaronder infrastructuur verbonden aan het groeiende snijvlak van AI en crypto — uiteindelijk gereguleerde toegang zullen zoeken. De beoordelingsstandaard die de SEC kiest, bepaalt de basislijn van consistentie en voorspelbaarheid waaraan die toekomstige aanvragen zullen worden afgemeten. Commentatoren volgen de commentaardossiers van de SEC historisch gezien nauwlettend, omdat posities die in deze dossiers worden ingenomen vaak bepalen hoe latere aanvragen worden beoordeeld.

Disclaimer: dit artikel dient uitsluitend ter informatie en vormt geen financieel of beleggingsadvies. Cryptomarkten en markten voor digitale activa brengen aanzienlijke risico's met zich mee. Doe altijd zelf onderzoek voordat u beslissingen neemt.