Een coalitie van cryptobezitsbeheerders en emittenten dringt er bij de Amerikaanse Securities and Exchange Commission op aan de toetsingstermijn voor Novel ETF's te verkorten en vertrouwelijke conceptregistratieverklaringen toe te staan, waarmee het eigen verzoek om commentaar van het agentschap verandert in een strijd over hoe snel – en hoe publiek – toekomstige crypto-beursgenoteerde producten de regelgevende toetsing moeten doorlopen.

De geschil vindt zijn oorsprong in het Request for Comment on Novel ETFs van de SEC, uitgevaardigd op 30 juni 2026. Vraag 15 luidde of de Commissie vooroverleg of vertrouwelijke conceptregistratieverklaringen vóór een openbare aanvraag zou moeten toestaan, terwijl vraag 18 vroeg of aanvragen onder Rule 485(a)(2) gedurende een deel van de beoordelingsperiode niet-openbaar zouden moeten blijven om imiterende aanvragen te beperken.

Commentaarbrieven van Grayscale, 21Shares, Andreessen Horowitz (a16z), Jane Street, Charles Schwab, de Crypto Council for Innovation en NYSE werden tussen 31 augustus en 3 september 2026 op het dossier geplaatst, volgens de openbare archieven van de SEC. Opvallend is dat het debat niet gaat over de vraag of crypto-ETF's worden goedgekeurd; het gaat om de werking van het proces zelf – een strijd die pas actueel werd nadat spot-bitcoin- en ether-ETF's hun mijlpaalgoedkeuringen behaalden en de aandacht van de sector verschoof van markttoegang naar de breedte en snelheid van de productpijplijn.

Waarom cryptobedrijven snellere ETF-toetsingen willen

Voor emittenten is "snellere toetsing" geen abstractie. Bepaalde aanvragen onder Rule 485 voor Novel ETF's kunnen al binnen 75 of 60 dagen automatisch van kracht worden – een tijdskader dat de inzet van de sector vormt voor een vaststaande, voorspelbare termijn in plaats van een openstaande stafbeoordeling.

Grayscale ging het verst op het gebied van proces, met het verzoek aan de SEC om een optioneel vertrouwelijk vooroverlegkanaal op te zetten, ondersteund door een toezegging van 45 dagen voor een stafreactie en een prikkel voor versnelde inwerkingtreding. Die structuur zou een discretionaire beoordeling feitelijk omzetten in een servicelevelafspraak, waardoor sponsors een afgebakende planning krijgen voor seedkapitaal en het onboarden van market makers.

a16z betoogde dat de beoordelingsperiodes verkort zouden moeten worden en dat sneller niet lichter betekent. "A faster review would not implicate a lighter review," schreef het bedrijf, met een oproep aan de twee relevante SEC-divisies om de registratietoetsing en de Rule 19b-4-beoordeling waar mogelijk gelijktijdig uit te voeren, zodat opeenvolgende knelpunten samenvallen tot parallelle sporen.

De bedrijven brengen deze punten nu naar voren omdat het juni-verzoek voor het eerst expliciet de deur opende voor regels over timing, vertrouwelijkheid en productstructuur. Cruciaal is dat een kortere termijn alleen de snelheid van de toetsing verandert, niet de uitkomst: automatische inwerkingtreding onder Rule 485 is een timingmechanisme, geen garantie voor goedkeuring op inhoudelijke gronden.

Hoe vertrouwelijke conceptaanvragen het proces kunnen veranderen

Onder het vertrouwelijke conceptmodel dat de bedrijven voorstaan, zou een sponsor een registratieverklaring indienen bij de SEC-staf ter beoordeling zonder dat deze op het openbare dossier verschijnt, om pas later in het proces openbaar te worden. Het mechanisme spiegelt het vertrouwelijke S-1-proces dat emittenten van aandelen-IPO's al gebruiken – een precedent dat de cryptobedrijven aanhalen om te betogen dat het instrument een vertrouwd onderdeel van de Amerikaanse kapitaalmarktpraktijk is, geen nieuwe uitzonderingsregeling specifiek voor crypto.

21Shares steunde vertrouwelijke mechanismen voor vroeg overleg, waaronder vertrouwelijke conceptregistratieverklaringen, met het argument dat openbare eerste concepten kopieer-aanvragen uitlokken van concurrenten die een nieuwe structuur kopiëren zodra die verschijnt. De strategische waarde ligt in voorbereidingsflexibiliteit plus minder publiek signaal voordat een sponsor een definitieve indiening doet.

Grayscale verwoordde hetzelfde punt in concurrentiële termen. "A confidential filing period would also reduce the incentive for competing sponsors to file imitative or duplicative registration statements," aldus de commentaarbrief van het bedrijf, waarmee vertrouwelijkheid rechtstreeks wordt gekoppeld aan bescherming van first movers op het gebied van nieuw productontwerp.

Niets hiervan is definitief beleid. Vragen 15 en 18 blijven openstaande vragen die de SEC stelde, geen regels die het agentschap heeft aangenomen, en de verdeeldheid in het commentaardossier laat zien dat het agentschap nog niet heeft laten blijken welke kant het op neigt. De gebruikelijke volgende stap na afloop van een commentaarperiode is dat de staf het dossier afweegt voordat de Commissie beslist over het voorstellen van formele regels, wat betekent dat een daadwerkelijke wijziging van het toetsingsproces voor Novel ETF's nog maanden verwijderd is.

Wat deze inzet betekent voor toekomstige crypto-ETF-aanvragers

De duidelijkste tegenstand kwam van Charles Schwab, dat een volledig vertrouwelijk aanvraagproces afwees en aanbeval dat elke vertrouwelijk beoordeelde innovatieve ETF-aanvraag minstens 75 dagen vóór inwerkingtreding openbaar wordt. Schwabs zorg is de gereedheid van tussenpersonen: distributeurs, bewaarders en platformen hebben openbaar inzicht nodig om systemen en openbaarmakingen voor te bereiden voordat een product live gaat.

Dat leidt tot de scherpste beleidsbreuk in het dossier: de door Grayscale gevraagde toezegging van 45 dagen voor een stafreactie tegenover Schwabs eis van een minimum openbare periode van 75 dagen vóór inwerkingtreding. De ene aanpak optimaliseert voor snelheid van de emittent; de andere voor de voorbereiding van de downstream marktstructuur.

Voor toekomstige aanvragers is het rendement van een sneller, vertrouwelijk spoor cumulatief. Minder kopieerrisico beschermt nieuwe structuren, een vaststaande staftermijn vermindert het risico op kapitaalplanning, en parallelle divisietoetsing verkort de weg van aanvraag tot beursnotering. Het debat weerspiegelt eerdere strijd rond SEC-ETF-regelvoorstellen die de cryptosector splitste langs dezelfde breuklijn van emittent versus tussenpersoon.

Marktwaarnemers volgen deze proceswijzigingen omdat ze de doorvoercapaciteit van de gehele crypto-ETF-pijplijn bepalen, onafhankelijk van één afzonderlijk product. De inzet komt terwijl bitcoin noteerde op circa $79.226, ongeveer 1,9% lager op de dag, met de crypto Fear and Greed Index op 74, oftewel "Greed".

De bredere regelgevingscontext blijft in beweging, met dezelfde bedrijven die lobbyen voor wetgeving zoals de Crypto Clarity Act, waarvoor SEC-voorzitter Paul Atkins de Senaat heeft opgeroepen deze aan te nemen. Hoe de SEC de vragen over timing en vertrouwelijkheid oplost, bepaalt of de volgende groep Novel ETF-sponsors kan rekenen op een voorspelbare termijn of blijft navigeren door een openstaande.