Cryptobedrijven waaronder Grayscale en Andreessen Horowitz dringen er bij de U.S. Securities and Exchange Commission op aan het beoordelingsproces voor ETF's te versnellen en vertrouwelijke concepaanvragen voor nieuwe fondsen toe te staan, terwijl brokeragebedrijven zoals Charles Schwab waarschuwen dat overdreven geheimhouding de transparantie waar investeerders op vertrouwen zou kunnen aantasten. Het debat speelt zich nu volledig af binnen een formele raadplegingsprocedure waarvan de inzendtermijn op 31 augustus afliep.

De oproep kwam via reactiebrieven op het verzoek om input over nieuwe ETF's van de SEC, uitgevaardigd op 30 juni 2026, met inzendtermijn tot 31 augustus na publicatie in de Federal Register op 2 juli. De toezichthouder vroeg of de beoordeling van nieuwe ETF's gebruik zou moeten maken van langere termijnen, vertrouwelijke concepten of vroegtijdige consultaties om een golf van snel gekopieerde aanvragen het hoofd te bieden.

Opvallend genoeg bracht de instantie zelf de vraag over geheimhouding ter tafel. In Vraag 15 vroeg de SEC of zij een consultatieprocedure vóór indiening zou moeten aanbieden of vertrouwelijke conceptregistratieverklaringen zou moeten accepteren voordat een openbare indiening plaatsvindt.

Waarom cryptobedrijven snellere ETF-beoordelingen door de SEC willen

Emittenten betogen dat de snelheid van beoordeling direct bepaalt hoe snel zij een product richting mogelijke goedkeuring of lancering kunnen brengen. Grayscale, dat in recente argumenten aan de SEC over crypto-ETF's de nadruk legde op het behoud van werkzame processen, vroeg de instantie een optioneel vertrouwelijk vooraf indieningsspoor op te zetten met een toezegging van de staf om binnen 45 dagen te reageren.

Ook Andreessen Horowitz, het durfkapitaalbedrijf bekend als a16z, zette in op timing, met het verzoek aan de SEC om gestandaardiseerde termijnen in te voeren, beoordelingsperiodes te verkorten en de beoordelingen door de divisies Investment Management en Trading and Markets nauwer op elkaar af te stemmen. Het bedrijf was er zorgvuldig in snelheid te framen als een kwestie van proces, niet van soepelere handhaving.

"Een snellere beoordeling houdt geen lichtere beoordeling in." — Andreessen Horowitz, a16z-reactiebrief

Ook de beurzen bevestigden de frictie. NYSE deelde de SEC mee dat de staf in verschillende gevallen een beurs heeft gevraagd de notering van een nieuwe ETF uit te stellen zonder vastgestelde termijn voor terugkoppeling, wat volgens de beurs onzekerheid en zorgen over regelgevingsarbitrage creëert.

Wat vertrouwelijke concepaanvragen zouden kunnen veranderen

Met een vertrouwelijke concepaanvraag kan een emittent een registratieverklaring ter beoordeling bij de staf van de SEC indienen zonder deze direct openbaar te maken. Dat geeft sponsoren ruimte om informatievoorziening te verfijnen en vragen van de staf te beantwoorden voordat concurrenten en de bredere markt het productontwerp kunnen zien.

Voor crypto-ETF-aanvragers is die privacy precies het punt. Grayscale betoogde dat een vertrouwelijke indieningsperiode de prikkel voor concurrerende sponsoren om imiterende of duplicatieve registratieverklaringen in te dienen zou verminderen — een dynamiek die de SEC zelf aanstipte in Vraag 18, met de vraag of indieningen onder Rule 485(a)(2) gedurende een deel van de periode van 75 dagen niet-openbaar zouden moeten blijven om innovatie te bevorderen.

Het mechanisme is niet nieuw voor de SEC. De richtlijnen van Corporation Finance zeggen al dat de staf redelijke verzoeken zal overwegen om de verwerking van concept- en ingediende registratieverklaringen te versnellen, wat sponsoren een precedent geeft om de instantie te vragen soortgelijke behandeling naar de ETF-sector uit te breiden in plaats van een geheel nieuwe regeling op te zetten. Vertrouwelijke conceptinzendingen zijn bovendien een gevestigd onderdeel van de gewone aandelenmarkt: sinds de JOBS Act van 2012 kunnen snelgroeiende bedrijven concept-IPO-registratieverklaringen indienen voor niet-openbare beoordeling door de staf, een regeling die in de advocatuur breed wordt geroemd omdat emittenten daarmee problemen in de informatievoorziening kunnen oplossen buiten directe marktschouw.

Geheimhouding is hier een procedureel instrument, geen garantie voor goedkeuring. Het kan kopieerfrictie verminderen, maar verandert niets aan de inhoudelijke eisen die een fonds moet halen voordat het kan handelen.

Wat dit betekent voor crypto-ETF-aanvragers en de markt

Niet elke indiener wil de muren omhoog. Charles Schwab verzette zich tegen een volledig vertrouwelijk indieningsproces, met het betoog dat elk innovatief product dat vertrouwelijk wordt besproken toch nog minstens 75 dagen openbaar zou moeten zijn voordat het van kracht kan worden.

Samengevat tonen de brieven één breuklijn: emittenten en één grote beurs willen snellere, beter voorspelbare en meer besloten afhandeling, terwijl brokeragebedrijven de nadruk leggen op openbaarmaking en publieke zichtbaarheid. Beide verzoeken — snelheid en geheimhouding — zouden bepalen hoe sponsoren hun indieningen plannen en sequensen.

Marktpartijen letten nauwlettend op, want proceswijzigingen beïnvloeden hoe snel nieuwe crypto-beleggingsproducten investeerders bereiken, en de inzet stijgt samen met bredere regelgevingsverschuivingen zoals de herziening van de crypto-bewaarregels van de SEC die nu door het Witte Huis wordt beoordeeld. Snellere beoordelingen kunnen de kloof tussen indiening en lancering verkleinen; strengere geheimhouding kan de kopieerwedloop dempen die eerdere crypto-ETF-races heeft gedomineerd.

Het macroklimaat bleef constructief maar voorzichtig toen de inzendtermijn afliep. Bitcoin noteerde rond $79.348 met een winst van ongeveer 0,7% in 24 uur, terwijl de Fear & Greed Index op 74 stond, in het gebied van "Greed".

Nu de reacties binnen zijn, is de volgende concrete stap voor de SEC, die moet afwegen of zij een van deze mechanismen opneemt in een formeel voorstel voor nieuwe ETF's. Als de instantie regels voorstelt, doorlopen die vervolgens openbare raadpleging en mogelijke vaststelling voordat ze van kracht worden — een tijdlijn die doorgaans ruim verder reikt dan het huidige debat.

Disclaimer: dit artikel dient uitsluitend ter informatie en vormt geen financieel of beleggingsadvies. Cryptomarkten en markten voor digitale activa brengen aanzienlijke risico's met zich mee. Doe altijd zelf onderzoek voordat je beslissingen neemt.