Aanbieders van AI-cloudinfrastructuur CoreWeave en Nebius schalen in rap tempo op, maar hun meest recente financiële resultaten laten zien dat de twee bedrijven wedijveren vanuit duidelijk verschillende posities qua omvang en financiële kracht. Beide bedrijven verkopen toegang tot de GPU-rijke rekenkracht achter moderne AI-systemen, en hun grootste contracten zitten nu bij enkele van de grootste namen uit de technologiesector.

CoreWeave rapporteerde in het tweede kwartaal van 2026 een omzet van circa $2,58 miljard, een stijging van 112% ten opzichte van dezelfde kwartaal een jaar eerder. Nebius rapporteerde voor dezelfde periode een omzet van $575 tot $582 miljoen, goed voor een groei van meer dan 450% op jaarbasis.

Omzetschaal en gecontracteerde orderportefeuille

CoreWeaves voordeel in absolute omzet is duidelijk: het bedrijf verdient per kwartaal ongeveer viereneenhalf keer zoveel als Nebius. De gecontracteerde orderportefeuille bedraagt $104 miljard, met nog eens $25 miljard aan contracten die begin het derde kwartaal binnen werden gehaald. De grootste afzonderlijke verbintenis is een deal met Meta ter waarde van maximaal $21 miljard.

Orderportefeuilles van deze omvang zijn belangrijk omdat ze omzet vertegenwoordigen die al is overeengekomen onder meerjarige contracten, waardoor ze het dichtst in de buurt komen van een vraagpijplijn in deze sector.

Nebius heeft ondertussen overeenkomsten met Microsoft vastgelegd ter waarde van $17,4 tot $19,4 miljard, en het AI-cloudonderdeel mikkt op een jaarlijkse omzet van $3 miljard.

Elektriciteitscapaciteit

Op infrastructuurgebied exploiteert CoreWeave momenteel circa 1,5 gigawatt aan actieve elektriciteitscapaciteit, met 3,7 gigawatt onder contract. Nebius heeft meer dan 3,5 gigawatt gecontracteerd en streeft ernaar om eind 2026 800 megawatt tot 1 gigawatt aan actieve capaciteit operationeel te hebben.

Het verschil tussen gecontracteerde en actieve gigawatt weerspiegelt een van de bepalende knelpunten van de-uitbouw: stroom voor grote datacenters is schaars en lastig te verkrijgen, waardoor capaciteit pas omzet oplevert zodra faciliteiten van stroom worden voorzien.

Beide bedrijven hebben $2 miljard aan investeringen ontvangen van Nvidia, dat zowel als strategische investeerder fungeert als leverancier van de chips waarop hun bedrijfsmodellen rusten.

Schulden versus flexibiliteit

CoreWeave heeft naar schatting $33 tot $35 miljard aan schulden, met investeringsplannen van $30 tot $35 miljard die alleen al voor 2026 zijn begroot.

Nebius sloot 2025 af met aanzienlijke kasreserves en rekent op meer dan $9 miljard aan vooruitbetalingen van klanten om de expansie in 2026 te financieren. Als de vraag afneemt, heeft Nebius een deel van zijn omzet al geïncasseerd; CoreWeave blijft nog steeds geld verschuldigd aan zijn schuldeisers. Het contrast illustreert de twee financieringsmodellen die tegenwoordig gebruikelijk zijn onder GPU-cloudaanbieders: lenen tegen toekomstige contracten versus klanten de expansie vooraf laten financieren.

Wall Street wordt voorzichtiger

Rothschild Redburn heeft onlangs zowel CoreWeave als Nebius teruggezet naar Verkopen, met verwijzing naar zorgen over waardering, schuldduurzaamheid en eenheidseconomie. De koersdoelen van het analistenteam kwamen uit op $54 voor CoreWeave en $84 voor Nebius. Die verlagingen staan in contrast met een bredere gematigde koopconsensus in de markt.

Dit meningsverschil maakt de komende kwartaalcijfers de moeite waard om te volgen, met name de voortgang op eerder gemelde mijlpalen: CoreWeaves investeringsprogramma voor 2026 en de omzetting van de orderportefeuille van $104 miljard in erkende omzet, en Nebius' capaciteitsdoel voor eind 2026 samen met het omzetdoel van $3 miljard.

Nebius groeit in procentuele termen sneller en loopt minder financieel risico. CoreWeave genereert meer absolute omzet en heeft een grotere orderportefeuille veiliggesteld, maar de schuldenlast laat minder ruimte voor fouten mocht de uitbouw van AI-infrastructuur op obstakels stuiten.