De aandelen van CoreWeave (CRWV) en Nebius Group daalden vrijdagochtend circa 9%, waarbij CoreWeave rond $63,25 handelde en Nebius rond $172,32. Geen van beide bedrijven gaf op 16 oktober een verklaring uit.

CoreWeave beursgenoteerde in maart 2025 aan de Nasdaq, terwijl Nebius voortkwam uit de afsplitsing van het Russische technologiegroep Yandex in 2024. Beide zijn uitgegroeid tot vooraanstaande leveranciers van GPU-capaciteit aan AI-ontwikkelaars. Omdat GPU-datacenters grote voorafgaande investeringen vereisen, is de manier waarop deze bedrijven hun uitrol financieren net zo bepalend voor het verhaal als hun groeicijfers.

Beide aandelen staan nu circa 15% lager over vijf sessies, en sommige berichten plaatsen de weekdaling boven de 22%. Nebius staat dit jaar nog steeds 106% hoger, terwijl CoreWeave 12% is gedaald. De verkoop was geconcentreerd bij aan de cloud gerelateerde namen: de First Trust Cloud Computing ETF daalde 4%, tegen een daling van 1,35% in de Invesco QQQ Trust, wat erop wijst dat cloudaandelen harder werden geraakt dan grote technologiefondsen. CNN's Fear & Greed Index, een indicator voor het beleggerssentiment, daalde in één week van 46 naar 28.

CoreWeaves obligaties sturen de verkoop

Neoclouds verhuren GPU-rekenkracht aan AI-ontwikkelaars, en hun aandelen handelen steeds meer in lijn met de kredietmarkt. Het verband is direct: neoclouds hebben voortdurende financiering nodig om GPU's aan te schaffen, dus de leenomstandigheden bepalen hoeveel capaciteit ze kunnen toevoegen en onder welke voorwaarden. De ongedekte obligaties van CoreWeave, zonderpand, bereikten een rendement van 15% — een niveau dat volgens Bloomberg op financiële spanning duidt. Rendementen bewegen tegengesteld aan obligatiekoersen, dus de sprong betekent dat houders een aanzienlijk hoger rendement eisten om te blijven uitlenen, en voor een op schulden leunende uitgever maakt dat toekomstige financiering duurder.

Investeerder Chamath Palihapitiya benadrukte het cijfer en zei dat AI-uitgaven mogelijk een private creditbel creëren. Elon Musk antwoordde met één woord: "Yikes."

Het kwartaalrapport van CoreWeave liet een schuld-naar-eigen-verhouding van 8,94 zien, terwijl de kwartaalrentelast steeg van $267 miljoen een jaar eerder naar $640 miljoen. Bloomberg meldde tevens dat de oprichters van het bedrijf voor $3,3 miljard aan aandelen verkochten.

Wat Goldman Sachs zei

Goldman Sachs meldde dat de spreidsels op hoogrentende AI-schulden in Amerikaanse dollars tussen 13 en 14 oktober met 25 basispunten verbreedden, tot een nieuw record van 360 basispunten boven Amerikaanse staatsobligaties. De spreidsels op niet-AI-schulden verbreedden in dezelfde periode slechts met twee basispunten. Een spreidsel is het extra rendement dat beleggers bovengrens risicovrije overheidsschuld eisen, dus het cijfer van 360 basispunten betekent dat AI-leners 3,6 procentpunt meer dan de Amerikaanse overheid betaalden om dollars op te halen — een marge die voor niet-AI-uitgevers nauwelijks bewoog.

Strateeg Amanda Lynam zei dat aan AI gerelateerde bedrijfsobligaties van neoclouds centraal staan in het debat over financieringskosten. Volgens de bank weerspiegelt de verbreding een herevaluatie van de economie van AI-uitrol, met name voor lager aangeschreven leners die zijn blootgesteld aan langdurig hogere rentes.

Lynam verwacht op korte termijn enige omkering van de verkoop, al voegde ze eraan toe dat de verschillen tussen AI-schulduitgevers waarschijnlijk groot zullen blijven.

Orderportefeuille, financiering en marktsentiment

CoreWeave meldde per 30 juni een orderportefeuille van $104 miljard en voegde begin van het derde kwartaal meer dan $25 miljard aan nieuwe verbintenissen toe. Het bedrijf gaf voor het derde kwartaal een rentelast aan van tussen $860 miljoen en $940 miljoen. Die combinatie — een groeiend orderboek naast een stijgende financieringslast — is precies wat de kredietmarkt herbeoordeelt.

Nebius financierde de groei op zijn beurt voornamelijk met eigen vermogen en converteerbare obligaties. In de eerste helft van 2026 haalde het $4,34 miljard op via converteerbare uitgiften en $2,85 miljard via de verkoop van eigen aandelen.

Wat de rente betreft, is het rendement op tienjarige Amerikaanse staatsobligaties sinds 5 oktober gedaald van 5,31% naar 5,08%,wijl een hoge inflatiecijfer op 14 oktober de inzet op renteverhogingen door de Federal Reserve deed herleven. Bloomberg meldde dat de CEO van CoreWeave medewerkers vertelde dat de markt irrationeel handelde.

Sommige kopers gingen tegen de stroom in. Cantor Fitzgerald zei dat vrijwel alle geplande capaciteit van CoreWeave voor 2027 al is verkocht, en ARK Invest kocht op 14 oktober CoreWeave-aandelen.

Analisten zeggen dat de obligatierendementen van CoreWeave het signaal blijven om in de gaten te houden, en een daling ver onder 15% zou de druk verlichten. De spreidselmetingen van Goldman en de eigen rentelastprognose van CoreWeave geven beleggers concrete ijkpunten om te volgen naarmate het beeld zich verder ontwikkelt.

Dit artikel verscheen oorspronkelijk op CoinCentral.