CoinShares kondigde op 14 oktober aan dat Safe, het smart-accountplatform, de eerste enterprise-distributiepartner is geworden voor het OnChain Strategies-bedrijf, met plannen om in de loop van de tijd wallets, exchanges en fintechplatforms toe te voegen. Deze stap plaatst het onchain asset management-aanbod van CoinShares direct in de accounts waar zakelijke klanten hun stablecoins al aanhouden — een voorraad die CoinShares schat op ongeveer $7,5 miljard.

Van ETP-Plank naar In-App Storefront

De onderliggende strategie zelf is niet nieuw. Die dateert van 18 maart, toen CoinShares deze bouwde op Railnet, een orkestratielaag ontwikkeld door het Parijse Kiln die onchain- en offchain-rendementsbronnen met elkaar verbindt. CoinShares Asset Management exploiteert de strategie onder EU-licenties voor fondsen, financiële instrumenten en crypto-activa.

Wat er in oktober veranderde, is de etalage. CoinShares heeft historisch gezien het grootste deel van haar terugkerende omzet gegenereerd met beursgenoteerde producten die via brokers en adviseurs worden verkocht; de nieuwe regeling maakt het mogelijk om direct te verkopen binnen de accounts waar klanten hun stablecoins al aanhouden — een kortere weg van het aanhouden van een saldo naar toewijzen ervan. Toegang is beperkt tot de enterprise-gebruikers van Safe, een groep waarin volgens CoinShares de Ethereum Foundation en Circle zitten. De accounts van Safe zijn smart-contractwallets: in plaats van te vertrouwen op één privésleutel, bepaalt een organisatie welke ondertekenaars een transactie moeten goedkeuren voordat geld kan worden verplaatst.

De aankondiging maakt geen melding van vergoedingen, minimale toewijzingen, geschikte jurisdicties of een doelrendement.

Geen Bewaarneming, Geen Eigen Vermogen

Klanten wijzen stablecoins uit hun Safe-accounts toe aan slimme contracten die CoinShares beheert, en volgens het bedrijf behouden klanten gedurende het hele proces eigendom en controle over hun activa. CoinShares verdient terugkerende vergoedingen op de activa die aan die contracten worden gedelegeerd. Het bedrijf houdt geen bewaarneming en zet geen eigen vermogen in, waardoor geen van het eigen geld van CoinShares naast het geld van klanten in de strategie zit.

De structuur functioneert als een onchain kluis. Zoals beschreven aan Markets Media na de lancering in maart, neemt een slim contract de plaats in van de juridische structuur van een fonds, terwijl een curator de markten selecteert en het risico beheert. Voor een treasuryteam zijn de praktische vragen: wat zijn de Safe-ondertekenaars goedkeuren, of die delegatie op elk moment kan worden ingetrokken, en welke contracten het geld kunnen verplaatsen zodra deze is verleend. De aankondiging van oktober laat die details over aan de klantendocumentatie.

Meerdere Rendementsbronnen, Meerdere Exitroutes

De aankondiging van maart beschreef een strategie verspreid over zes rendementsbronnen. CoinShares zei dat Railnet was ontworpen om alles te verwerken, van de directe liquiditeit van DeFi tot de aflossingsvensters van getokeniseerde real-world assets, en dat dit bereik bepaalt hoe snel klanten hun stablecoins terugkrijgen. Het bedrijf stelt dat terugbetalingen de liquiditeits- en afwikkelingsmechanismen van de onderliggende strategieën volgen.

• De-leningen — Betaalt via leenvraag. Meestal snel te verlaten, hoewel opnames kunnen vastlopen wanneer een pool volledig is uitgeleend.
• Institutionele gedekte leningen — Hangt af van de kwaliteit van lener en onderpand. Exit volgt de voorwaarden van de lening.
• Getokeniseerde obligatiefondsen en ETF's — Volgen de short-term rentemarkten. Exit volgt de handelsschema's van elk product.
• Delta-neutrale basisstrategieën — Vangen prijsgaten tussen markten. Exit vereist het sluiten van beide positions, wat in stressed markten duurder is.

Een Grote Voorraad Onaangeboorde Dollars

Safe smart-accounts houden in totaal meer dan $60 miljard aan over 63 miljoen accounts, volgens CoinShares, waaronder circa $7,5 miljard aan stablecoins (blockchain-tokens gekoppeld aan valuta zoals de Amerikaanse dollar), ongeveer 2,5% van de stablecoinmarkt van $300 miljard. Dat saldo is een doel, geen vastgelegd kapitaal: alleen het enterprise-deel komt in aanmerking, en niets ervan is vastgelegd. Coindoo heeft eerder afzonderlijk onderzocht hoe dit soort onchain dollarfloat de volgende groeifase van crypto zou kunnen vormgeven.

CoinShares presenteert het bedrijf als kapitaallicht. Een klein intern team heeft het platform gebouwd, en het bedrijf zegt dat elke nieuwe distributiepartner kan worden toegevoegd zonder de kosten aanzienlijk te verhogen, waardoor de omzet sneller kan groeien dan de kosten als klanten zich aanmelden.

De cijfers waarop klanten de dienst uiteindelijk zullen beoordelen, blijven onbekend: vergoedingen, minimumbedragen, nettorendementen na kosten, en hoe terugbetalingen standhouden wanneer een leenpool of basisstrategie onder druk komt. Tot die details bekend worden, geeft het partnerschap CoinShares een etalage binnen Safe in plaats van een vastgelegde boek van activa. Het uitgesproken plan van het bedrijf om distributie uit te breiden naar wallets, exchanges en fintechplatforms, samen met een eventuele toekomstige openbaarmaking van vergoedingen en voorwaarden, markeert de volgende concrete ontwikkelingen om in de gaten te houden.

Dit artikel is uitsluitend bedoeld voor informatieve doeleinden en vormt geen beleggings-, juridisch of fiscaal advies. Onchain-strategieën kunnen markt-, smart-contract-, tegenpartij-, liquiditeits- en operationele risico's met zich meebrengen.