Zes van de grootste namen in de handel in digitale activa hebben zich opgesteld achter de Amerikaanse derivatives-toezichthouder in een rechtszaak die kan bepalen of Amerikanen eeuwigdurende aandelenfutures kunnen verhandelen — een nieuw type contract waarmee handelaren kunnen gokken op aandelenkoersen zonder de werkelijke aandelen te bezitten of een einddatum aan hun positie te verbinden.

Op 9 november 2026 dienden zes firma's een juridische memorie in ter steun van de Commodity Futures Trading Commission (CFTC) in een rechtszaak die het product dreigt te blokkeren voordat het wordt gelanceerd. De zes firma's zijn Coinbase, Kalshi, Payward (het moederbedrijf van Kraken), DRW Holdings, Jump Trading en Paradigm Operations. De juridische, regelgevende en indieningsdetails hieronder zijn gerapporteerd door Crypto.news, Blockonomi en Crypto Briefing; de SEC-positie die hieronder wordt beschreven, blijft onbevestigd.

Wat zijn eeuwigdurende aandelenfutures?

Een eeuwigdurende aandelenfuture is een derivaatcontract, wat betekent dat de waarde gekoppeld is aan een onderliggend actief — in dit geval een enkel aandeel zoals Apple of Tesla. In tegenstelling tot een standaard futurescontract heeft het geen vervaldatum. Een handelaar kan de positie zo lang aanhouden als gewenst, of totdat de marge op is. Het aanhouden van het contract is niet hetzelfde als het bezitten van een aandeel in het bedrijf.

Handelaren gebruiken hefboomwerking, wat betekent dat ze slechts een fractie van de totale positiewaarde als onderpand aanhouden, bekend als marge. Als de transactie tegen hen in beweegt, kunnen ze worden geliquideerd, wat betekent dat de positie automatisch wordt gesloten en de handelaar het onderpand verliest. Dit is een aanzienlijk risico dat verschillend is van het simpelweg kopen van een aandeel.

Om de contractprijs dicht bij de werkelijke aandelenkoers te houden, gebruiken eeuwigdurende futures een mechanisme dat een funding rate wordt genoemd. Handelaren aan de winnende kant van een prijspertek betalen periodiek een kleine vergoeding aan handelaren aan de verliezende kant. Dit voortdurende evenwicht houdt de futuresprijs verankerd aan de referentiemarkt. Crypto-handelaren zijn al bekend met dit mechanisme: eeuwigdurende futures op Bitcoin en Ethereum werken op offshore-beurzen al jaren op deze manier. Eeuwigdurende aandelenfutures brengen hetzelfde concept over op afzonderlijke bedrijfsaandelen.

Drie beurzen — Coinbase Derivatives, KalshiEX en Bitnomial — dienden op 18 september 2026 aanvragen in om deze contracten aan Amerikaanse klanten aan te bieden. Op grond van CFTC Regulation 40.3 geldt een zelfcertificeringsbeoordelingsperiode van 45 dagen. Bij zelfcertificering verklaart een beurs dat een nieuw product voldoet aan de CFTC-regels, en het contract kan worden genoteerd tenzij de instantie gedurende die periode bezwaar maakt. Er zijn geen bezwaren ingediend, dus de aanvragen werden als goedgekeurd beschouwd toen die periode op 2 november 2026 afliep. Het is vermeldenswaard dat Payward, het moederbedrijf van Kraken, eerder in 2026 Bitnomial overnam, wat betekent dat de ondernemingsgroep van Kraken nu een van de drie goedgekeurde beurzen controleert.

Waarom Coinbase, Kalshi en Kraken de CFTC verdedigen

Strikt genomen klaagden deze firma's de CFTC niet aan. Ze verdedigen haar. De rechtszaak werd op 2 en 3 november 2026 aangespannen door de Capital Markets Alliance, een groep die wordt gesteund door Cboe Global Markets en Citadel Securities, twee grote Wall Street-derivatexploitanten. De zaak is Capital Markets Alliance Association v. CFTC, No. 1:26-cv-09608-LGS, ingediend bij de U.S. District Court for the Southern District of New York.

De Capital Markets Alliance betoogt dat eeuwigdurende aandelenfutures geen "security futures" zijn onder de Commodity Futures Modernization Act van 2000. Die wet uit 2000 legde de splitsing in derivatentoezicht tussen de CFTC en de SEC vast, dus de classificatie van een contract bepaalt welke regels en beperkingen van welke toezichthouder gelden. In plaats daarvan beweren de eisers dat het "security-based swaps" zijn, een categorie die onder de Securities and Exchange Commission (SEC) valt in plaats van de CFTC. Security-based swaps zijn bij wet verboden voor particuliere beleggers, en dat is de kern van het bezwaar van de eisers.

Chris Iacovella, CEO van de American Securities Association, verwoordde het ronduit: "Door eeuwigdurende aandelenperpetuals als security futures te labelen, ontweek de CFTC de jurisdictie van de SEC en het verbod van het Congres op de verkoop van security-based swaps aan particuliere beleggers," volgens Berichten van Blockonomi.

Craig Donohue, CEO van Cboe, schetste de rechtszaak als een kwestie van toezicht in plaats van concurrentie: "Deze kwestie gaat over beleggersbescherming bij handel in effecten en de rechtsstaat," zei hij, zoals gemeld door Blockonomi. Cboe zelf exploiteert een grote derivativesbeurs en zou te maken krijgen met nieuwe concurrentie als eeuwigdurende aandelenfutures mogen worden verhandeld op crypto-native platforms.

Het juridische argument draait om een specifiek detail van de productstructuur: eeuwigdurende contracten hebben geen "bepaalde toekomstige datum" voor levering of afrekening. U.S. District Judge Valerie Caproni wees op 3 november een dringend verzoek om de producten onmiddellijk te blokkeren af, maar ze gaf aan dat de eisers mogelijk een geldig punt hebben over de vraag of een contract zonder vervaldatum juridisch kan gelden als een "future" onder de wet.

De zes firma's die op 9 november de amicus brief indienden, beargumenteren het tegenovergestelde: dat de CFTC binnen haar bevoegdheid handelde en dat het blokkeren van deze producten de Amerikaanse markten zou schaden. Een amicus brief is een indiening door niet-partijen in een zaak die argumenten ter overweging aan het hof willen voorleggen, dus de zes firma's steunen de positie van de CFTC zonder formele partij bij de rechtszaak te worden. De CFTC classificeert de contracten als security futures onder gezamenlijk CFTC- en SEC-toezicht, niet als de uitsluitend aan de SEC onderworpen security-based swaps zoals de eisers die beschrijven. De SEC diende afzonderlijk haar eigen amicus brief in en nam naar verluidt geen standpunt in, terwijl ze aangaf een beoordelingsperiode van 60 dagen te willen, volgens onbevestigde berichten die door Crypto Briefing worden aangehaald.

De zaak is geen geïsoleerd geschil. CME Group spande in juni 2026 een afzonderlijke rechtszaak aan tegen de CFTC-goedkeuring van eeuwigdurende cryptofutures van Kalshi en Coinbase, met hetzelfde kernargument: dat contracten zonder einddatum per definitie geen "futures" kunnen zijn. Die parallelle zaak betekent dat het hele CFTC-kader voor eeuwigdurende producten, niet alleen de aandelenvariant, juridisch wordt uitgedaagd.

Wat de zaak kan betekenen voor handelaren en de Amerikaanse markten

Als de eisers winnen, zullen de drie goedgekeurde beurzen waarschijnlijk worden tegengehouden bij het lanceren van eeuwigdurende aandelenfutures in de Verenigde Staten. Handelaren die deze exposure willen, zouden offshore-platforms moeten gebruiken, wat velen al doen voor eeuwigdurende cryptofutures op venues die buiten het Amerikaanse regelgevingskader opereren. De Amerikaanse markt zou aan de zijlijn blijven staan van een productcategorie die internationaal al bestaat.

Als de CFTC en de zes ondersteunende firma's zegevieren, kunnen Coinbase Derivatives, KalshiEX en Bitnomial verder met hun platforms. De producten zouden opereren onder gezamenlijk CFTC- en SEC-toezicht als security futures, met toepassing van hefboom- en margeregels. Dit zou de eerste keer zijn dat Amerikaanse gereguleerde venues dit type contract aan particuliere deelnemers zouden aanbieden.

Het bredere precedentschap is ook belangrijk voor de crypto-industrie. Coinbase en Kraken breiden beide uit naar gereguleerde aandelenproducten, en een nederlaag in deze zaak zou die strategie kunnen beperken. Kraken laat apart al in aanmerking komende gebruikers getokeniseerde aandelen gebruiken voor hefboomcrypto-transacties, wat illustreert hoeveel overlap er nu bestaat tussen traditionele effecten en crypto-native platforms.

Voorlopig is het directe effect op marktparticipanten beperkt, omdat deze producten nog niet live zijn. Maar de uitkomst zal bepalen of Amerikaanse beurzen uiteindelijk een breder scala aan aandelen-derivaten kunnen aanbieden — en welke toezichthouder, de CFTC of de SEC, de regels daarvoor vaststelt. Ontwikkelingen om in de gaten te houden zijn onder meer hoe het hof uiteindelijk omgaat met de kwestie van de "bepaalde toekomstige datum", of de gevraagde beoordelingsperiode van 60 dagen door de SEC de rol ervan in de zaak bepaalt, en hoe de parallelle CME-rechtszaak over eeuwigdurende cryptofutures wordt opgelost — dit alles heeft invloed op hoe eeuwigdurende producten in de Verenigde Staten kunnen worden gereguleerd. De juridische uitkomsten blijven onzeker.

Disclaimer: Dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie en vormt geen financieel of beleggingsadvies. Markten voor cryptocurrency en digitale activa brengen aanzienlijke risico's met zich mee.