Stablecoin-uitgever Circle heeft de Europese Commissie opgeroepen om de reservevereisten van de Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA) te herzien, in haar reactie op de gerichte consultatie van het blok over de herziening van het kader. MiCA is het alomvattende regelwerk van de EU voor crypto-activa, waarvan de bepalingen voor stablecoins sinds juni 2024 van kracht zijn.

In een samenvatting van haar indiening die donderdag werd gepubliceerd, betoogde de uitgever van USDC en EURC dat verplichte vereisten voor bankdeposito's stablecoin-uitgevers blootstellen aan krediet- en tegenpartijrisico's binnen de bankensector.

Circle verklaarde deze risico's in maart 2023 aan den lijve te hebben ondervonden, toen USDC tijdelijk zijn dollarpeg verloor nadat het bedrijf had bekendgemaakt dat 3,3 miljard dollar aan reserves bij Silicon Valley Bank stond. Het geld werd vervolgens weer beschikbaar gesteld nadat de Amerikaanse autoriteiten waren opgetreden om de depositohouders van de bank te beschermen.

De consultatie van de Europese Commissie, die woensdag sloot, vroeg om feedback over hoe MiCA in de praktijk functioneert en of het kader toereikend blijft nu de cryptomarkten zich ontwikkelen. De reacties zullen de beoordeling door de Commissie van de verordening en van activiteiten buiten de huidige reikwijdte informeren.

Circle sluit zich bij centrale bank aan rond reservevereisten

Volgens Circle vereist MiCA momenteel dat uitgevers van e-geldtokens ten minste 30% van hun reserves aanhoudt als bankdeposito's bij commerciële banken, met een hoger minimum van 60% voor grote uitvers. E-geldtokens zijn de categorie die MiCA toepast op stablecoins die aan één fiatvaluta gekoppeld zijn, zoals de aan de dollar gekoppelde USDC en de in euro gedenomineerde EURC.

Het bedrijf pleitte ervoor om de verplichte depositominima te heroverwegen en te vervangen door een flexibelere minimumvereiste voor activa-liquiditeit, een standpunt waarmee het aansluit bij de Europese Centrale Bank.

Circle riep daarnaast op tot afschaffing van twee concentratielimieten voor reserves: een limiet van 35% op blootstelling aan één soevereine staat en een plafond op deposito's bij elke tegenpartij gelijk aan 1,5% van de totale activa van die bank.

De uitgever verzocht de Commissie bovendien om "multi-issuance" te behouden, een constructie waarbij een in de Europese Unie geautoriseerde entiteit en een buitenlands gereguleerde tegenpartij gezamenlijk een stablecoin uitgeven. Het beperken van die constructie zou gebruikers naar offshore-aanbieders buiten de beschermingen van MiCA drijven, aldus Circle.

Brancheorganisaties vragen wijzigingen in regels voor onchain-markten

Circle was niet de enige respondent die om wijzigingen vroeg. Het Hyperliquid Policy Center reageerde ook op de consultatie en verzocht de Commissie om crypto-perpetual futures te behandelen onder het bestaande effecten- en derivatenkader van de EU, de tweede Richtlijn Markten in Financiële Instrumenten (MiFID II). De groep pleitte voor vereisten die zijn afgestemd op de marktstructuur van perpetual futures en voor erkenning van publieke blockchainregistraties als middel om te voldoen aan transparantie- en administratieverplichtingen.

De Global Blockchain Business Council (GBBC) beval een duidelijkere tokenclassificatie, evenredige waarborgen voor stablecoins en minder duplicatie tussen de MiCA- en betalingsdienstenregels aan. Wat de grensoverschrijdende stablecoin-uitgifte betreft, vroeg de GBBC om duidelijke inlossingsverplichtingen, afdwingbare herbalancering van reserves en een verantwoordingsplichtig EU-toezichtskader.