De winst van Circle in het derde kwartaal werd minder aangedreven door de kernactiviteit met stablecoins dan door de groeiende bedrijvigheid daarbuiten. Het bedrijf boekte $182 miljoen aan omzet uit de presale van zijn ARC-token, een impuls die de dalende inkomsten uit de reserves achter de vlaggenschip-stablecoin USDC hielp compenseren.

Volgens de winstpublicatie van het derde kwartaal van Circle bedroeg de verdunde winst per aandeel $0,84, een stijging van $0,64 een jaar eerder en het dubbele van de $0,42 die analisten hadden verwacht. De totale omzet en reserve-inkomsten stegen met 17% naar $865 miljoen. Zonder de ARC-tokensale zou de omzet echter gedaald zijn ten opzichte van een jaar eerder.

Het aandeel van Circle noteerde 0,84% lager op $74,59 per 4:05 pm UTC op 4 november, volgens Yahoo Finance.

De resultaten schetsen een bedrijf in transitie. De gevestigde stablecoin-activiteit van Circle verdient rendement op de reserves achter USDC, waardoor de inkomsten gekoppeld zijn aan rentestanden en het aantal tokens in omloop. De nieuwere activiteiten moeten geld gaan verdienen aan de betalingen en financiële activiteit die die digitale dollars ondersteunen.

Lagere rendementen drukken op USDC-reserve-inkomsten

De bijdrage van de ARC-presale kwam precies op het moment dat lagere reserve-rendementen de groei van USDC-saldi begonnen te overtreffen. Circle lanceerde in mei 2025 zijn betalingsnetwerk om financiële instellingen die grensoverschrijdende betalingen met stablecoins vereffenen met elkaar te verbinden. Arc, de blockchain van het bedrijf voor financiële toepassingen, ging op 16 september 2026 live op het publieke mainnet. Het native token, ARC, is ontworpen om de netwerkbeveiliging en governance te ondersteunen nu Arc in 2027 richting proof of stake beweegt, terwijl transactiekosten in USDC worden betaald.

Aan de reservekant steeg de gemiddelde USDC-omloop met 8% op jaarbasis, maar het reserve-rendement daalde met 61 basispunten naar 3,5%. De reserve-inkomsten daalden met 8% naar $657,6 miljoen.

De rente was lager dan een jaar eerder, ondanks een renteverhoging van de Federal Reserve in september. De Fed verhoogde in september zijn referentiebandbreedte met een kwart procentpunt naar 3,75%–4%, wat nog steeds onder de bandbreedte van 4%–4,25% van een jaar eerder bleef. Het reserve-rendement van Circle klom licht van 3,48% in het tweede kwartaal, maar de winstdruk weerspiegelde het lagere rendement op jaarbasis.

USDC eindigde september met $73,9 miljard in omloop, terwijl het marktaandeel in stablecoins met 1,83 procentpunten zakte naar 27%. Omdat reserve-inkomsten schalen met het aantal tokens in omloop, versterkt het marktaandeelverlies de rendementsdruk op de kernactiviteit van Circle.

Ook de concurrentie neemt toe. Open USD van Open Standard was op 30 september live op Solana, met Coinbase, Mastercard, Shopify, Stripe en Visa als founding partners. Dat model verdeelt de reserve-inkomsten na een beheervergoeding onder de partners, waardoor bedrijven een alternatieve route krijgen om stablecoins te gebruiken en mee te delen in hun economie — een contrast met de reserve-rendementen die de uitgever zelf houdt en die nog steeds het grootste deel van de omzet van Circle leveren.

De omzetmix van Circle

De ARC-presale veranderde het winstbeeld van Circle. Exclusief de presale-omzet van ARC bedroegen de totale omzet en reserve-inkomsten $683 miljoen, ongeveer 8% lager dan een jaar eerder. De gerapporteerde aangepaste winst vóór rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie steeg met 85% naar $317 miljoen. Zonder de bijdrage van ARC was de aangepaste EBITDA ongeveer $135 miljoen, een daling van 21% ten opzichte van $171 miljoen een jaar eerder.

Circle verwacht staking-beloningen zodra Arc overschakelt naar proof of stake, wat het bedrijf voor 2027 voor ogen heeft. Dat zou een nieuwe inkomstenbron creëren, al blijft het afhankelijk van de ontwikkeling van het netwerk.

Het bedrijf begint ook te rekenen op sommige activiteiten binnen het betalingsnetwerk. Chief Financial Officer Jeremy Fox-Geen zei tijdens de winstbeltelefoon dat Circle in 2027 aanzienlijke CPN-omzet verwacht. Nu zowel staking-beloningen als aanzienlijke CPN-omzet aan 2027 verbonden zijn, blijven de resultaten op kortere termijn afhangen van reserve-rendementen en de USDC-omloop.

CEO Jeremy Allaire omschreef de strategie van het bedrijf als het bouwen van verbonden netwerken, waarbij groei in stablecoins, betalingen en blockchain-toepassingen elkaar versterken.

"Dit gaat niet alleen over betalingen, en niet alleen over digitale dollars. Het gaat om meerdere elkaar versterkende vliegwielen op één platform. Elk nieuw lid, elke nieuwe bouwer en elk nieuw asset maakt het hele platform waardevoller," aldus Allaire.

Circle past ook de omvang van het personeelsbestand aan. Bij de winstpublicatie werd een inkrimping aangekondigd die ongeveer 5% van de medewerkers raakt, wat het bedrijf volgens eigen zeggen bedoeld is om de organisatie af te stemmen op het operationele model en de strategische prioriteiten.