Circle, de uitgever van de USDC-stablecoin, meldde een nettoastraaft van $103 miljoen over de eerste helft van 2025, een resultaat dat werd geboekt nadat het bedrijf $819 miljoen aan distributie- en transactiekosten had verwerkt. De cijfers komen uit een indiening bij de U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) en een bijbehorende winstopgave die door het investeerderrelatieteam van Circle is gepubliceerd.

Een Winst van $103 Miljoen Staat Achter een Veel Grotere Kostenbasis

De financiële resultaten van Circle over het tweede kwartaal van 2025 tonen dat het bedrijf in de eerste zes maanden van het jaar een winst van $103 miljoen behaalde. Met andere woorden, nadat alle uitbetalingen waren voldaan, hield Circle iets meer dan $103 miljoen over aan haar activiteiten in de eerste helft van het jaar.

De winstcijfer krijgt pas volledige betekenis wanneer deze naast de kostenkant wordt gelegd. De SEC-indiening van Circle voor de periode tot 30 juni 2025 toont dat alleen de distributie- en transactiekosten in diezelfde zes maanden uitkwamen op $819 miljoen. Dit zijn de kosten die gepaard gaan met het exploiteren en distribueren van USDC via beurzen, wallets en financiële partners. Dat Circle dergelijke gedetailleerde financiële gegevens überhaupt publiceert, is op zichzelf al deel van het verhaal: het bedrijf noteerde haar aandelen in juni 2025 aan de New York Stock Exchange onder de ticker CRCL, en de terugkerende SEC-openbaarmakingen geven het publiek nu een van de duidelijkste doorlopende beelden van de unit economics van een grote stablecoin-uitgever.

Simpel gezegd: Circle gaf veel meer uit aan het de wereld in brengen van USDC dan het aan winst behield. Die onbalans is niet ongebruikelijk voor een bedrijf in betalingsinfrastructuur, maar de omvang is opvallend: de distributie- en transactiekosten waren ongeveer acht keer groter dan het gerapporteerde winstcijfer.

Wat Die Kosten Eigenlijk Voorstellen

Distributiekosten verwijzen, in de context van Circle, naar de betalingen die het bedrijf doet aan partners — waaronder beurzen en financiële platforms — om USDC aan te bieden. Wanneer een grote beurs de stablecoin aanhoudt en promoot, deelt Circle doorgaans inkomsten met die partner, en die kosten lopen snel op op de schaal van USDC. De regeling weersgelt een bredere dynamiek in de stablecoin-industrie, waarin uitgevers concurreren om plek op dezelfde beurzen, wallets en betaalapps, waardoor distributiepartnerschappen een centrale bedrijfskosten in de sector vormen.

Een rapport van CryptoSlate meldde dat USDC in de eerste helft $3,6 biljoen aan transacties verwerkte en dat Circle ongeveer zeven cent van elke verdiende omzetdollar behield. Die context helpt verklaren waarom een kostenpost van $819 miljoen kan samengaan met een positieve maar relatief bescheiden winst. De volumes zijn enorm; de marge per dollar is dun.

Circle is ook actief geweest in het vormgeven van de regelgevingsomgeving voor stablecoins, waaronder het samen met Tether bepleiten van wijzigingen in de MiCA-reservevoorwaarden voor stablecoins in Europa. Regelgevingsnaleving en licentiewerk in meerdere jurisdicties verhogen eveneens de operationele kosten, hoewel de SEC-indiening distributie- en transactiekosten als de belangrijkste kostenpost vermeldt waarnaar in de hoofdcijfers wordt verwezen.

De Mechanica Echter

USDC is een stablecoin, wat betekent dat één USDC erop is ontworpen altijd één Amerikaanse dollar waard te zijn. Circle verdient geld door voornamelijk de contanten en staatsobligaties aan te houden die elke circulerende USDC dekken en de rente op die reserves te innen. Vervolgens deelt het een deel van die inkomsten met de banken, beurzen en apps die USDC aan gebruikers distribueren.

De $819 miljoen aan distributie- en transactiekosten is grotendeels die inkomensdeling in praktijk, terwijl de winst van $103 miljoen is wat overblijft na die betalingen en andere operationele kosten. De beslissing van SAP Pay om USDC-betalingen via Circle toe te voegen is een voorbeeld van het soort ondernemingspartnerschap dat bijdraagt aan zowel het distributienetwerk als de bijbehorende kostenbasis.

Voor iedereen die USDC aanhoudt of gebruikt voor betalingen is de conclusie eenvoudig: Circle is winstgevend, maar het bedrijf draait op hoge volumes en dunne marges per dollar. Toekomstige winstopgaven zullen uitwijzen of die marges kunnen verbreden naarmate rentetarieven verschuiven of USDC-distributiedeals worden heronderhandeld.

Disclaimer: Dit artikel is uitsluitend voor informatieve doeleinden en vormt geen financieel of beleggingsadvies. Markten voor cryptocurrency en digitale activa brengen aanzienlijke risico's met zich mee. Doe altijd uw eigen onderzoek voordat u beslissingen neemt.