Een vernieuwde commerciële overeenkomst tussen Circle en Coinbase, ingediend bij de U.S. Securities and Exchange Commission, herschrijft hoe de twee bedrijven USD Coin (USDC) besturen. De regeling biedt Circle meer dan één route om aan te dringen op wijzigingen in de verdeling van uitkeringen rondom USDC, maar elke praktische verandering blijft gebonden aan contractvoorwaarden en onderhandeling in plaats van aan onmiddellijke uitvoering.

Wat de vernieuwde deal verandert voor de economie van USDC

De bijgewerkte overeenkomst tussen de twee bedrijven is gedocumenteerd als bijlage bij de SEC-aangifte van Circle, die dient als primaire bron voor de hier besproken voorwaarden. De aangifte bestaat in deze vorm omdat Circle in juni 2025 zijn aandelen liet noteren aan de New York Stock Exchange, waardoor materiële commerciële contracten onder de openbaarmakingsregeling vallen die geldt voor beursgenoteerde bedrijven.

Circle is de uitgever van USDC, terwijl Coinbase al lang fungeert als kernpartner voor distributie die deelt in de opbrengsten die door de reserves van de token worden gegenereerd. Het partnerschap gaat terug tot 2018, toen Coinbase samen met Circle het Centre Consortium oprichtte om USDC te besturen. Dat consortium werd in 2023 ontbonden, werd Circle de enige uitgever van de token, en nam Coinbase een aandelenbelang in Circle terwijl het bleef delen in aan reserves gekoppelde opbrengsten uit USDC die op zijn platform werd aangehouden — de regeling die de vernieuwde overeenkomst nu bijwerkt. Voor USDC betekent de vernieuwing dat de relatie contractueel is in plaats van louter een kwestie van merk of distributie. Dat onderscheid is belangrijk omdat hefboomwerking op uitkeringen voortvloeit uit de specifieke rechten die in de overeenkomst zijn vastgelegd, niet uit marketingafstemming.

Voor bedrijven die afwikkelingsopties afwegen, wordt de onderliggende vraag welke stablecoin voor betalingen te gebruiken, mede bepaald door hoe uitgevers en hun distributiepartners de opbrengsten verdelen. USDC is naar marktkapitalisatie de op een na grootste stablecoin, na USDT van Tether, waardoor de voorwaarden die het reserve-inkomen regelen tot de meest ingrijpende uitkeringsregelingen in de digitale-activasector behoren.

De twee manieren waarop Circle USDC-uitkeringen kan aanvechten

De indeling in twee afzonderlijke routes is gebaseerd op het onderscheid tussen enerzijds een contractuele, op governance gebaseerde weg en anderzijds een commerciële, op onderhandeling gebaseerde weg. Beide zijn gefundeerd in de bij de SEC ingediende overeenkomst en niet in commentaar van buitenaf.

De eerste route is contractueel: de voorwaarden van de vernieuwde overeenkomst bepalen hoe aan USDC-reserves gekoppelde opbrengsten tussen de partijen worden verdeeld, en wijzigingen aan die vastgelegde voorwaarden zouden via de overeenkomst zelf verlopen.

De tweede route is commerciële druk, uitgeoefend via heronderhandeling of toekomstige amendementen. Deze weg hangt af van de bereidheid van beide partijen in plaats van dat deze een eenzijdig recht verleent. Elke route zou de uitkeringsstromen van USDC kunnen veranderen, maar elke route brengt ook afhankelijkheden met zich mee die beperken hoe snel zij kan worden ingezet.

Omdat een groot deel van de stablecoineconomie gekoppeld is aan reserve-inkomen, is het bredere debat over stablecoin-rendement en rente op Amerikaans schatkistpapier direct relevant voor wat er bij deze uitkeringen feitelijk wordt verdeeld. De door Circle regelmatig gepubliceerde attestatierapporten hebben aangetoond dat de USDC-reserves grotendeels uit cash en kortlopende Amerikaanse Treasury-instrumenten bestaan, waardoor de rentestanden de omvang bepalen van het bedrag dat de twee bedrijven verdelen.

Waarom Circle de USDC-uitkeringen waarschijnlijk niet snel zal wijzigen

Er zijn minstens twee concrete redenen waarom elke wijziging traag zou verlopen. Ten eerste binden contractuele voorwaarden beide partijen voor vastgestelde periodes, zodat hefboomwerking op papier niet wordt omgezet in een uitkeringswijziging totdat die voorwaarden dit toestaan.

Ten tweede vereist een commerciële heronderhandeling instemming van Coinbase, waarvan de aan stablecoins gekoppelde opbrengsten een zichtbaar onderdeel waren van de resultaten over het tweede kwartaal van 2026. Dat geeft de beurs reden om veranderingen die zijn aandeel zouden verkleinen te weerstaan.

De kloof tussen theoretische hefboomwerking en onmiddellijke financiële impact vormt de kern van het verhaal: het hebben van een route om uitkeringen aan te vechten is niet hetzelfde als het realiseren van een andere kwartaalse cashverdeling.

Beide bedrijven blijven gevoelig voor het beleidsklimaat, nadat zij reageerden op herziene stablecoinwetgeving, en de vormgeving van federale stablecoinregels zou kunnen beïnvloeden hoe de uitkeringsvoorwaarden uiteindelijk worden toegepast. De GENIUS Act, in juli 2025 wet geworden, stelde het eerste federale reguleringskader voor betaalstablecoins in de Verenigde Staten in, en de tijdlijn rond de definitieve uitvoeringsregels is een verwante ontwikkeling voor wie deze kwestie volgt.

Wat vervolgens in de gaten te houden is, is of een van beide bedrijven een amendement op de overeenkomst openbaar maakt, of een heronderhandeling aankondigt, in een toekomstige aangifte of resultatendocument. Tot die tijd blijven de twee aanvalsroutes potentieel in plaats van actief en blijft de huidige uitkeringsstructuur ongewijzigd.

Disclaimer: Dit artikel dient uitsluitend ter informatie en vormt geen financieel of beleggingsadvies. Cryptocurrency- en digitale-activamarkten brengen aanzienlijke risico's met zich mee. Doe altijd eigen onderzoek voordat u beslissingen neemt.