De People's Bank of China heeft donderdag haar loan prime rates ongewijzigd gelaten, met de éénjarige rente stabiel op 3,0% en de vijfjarige rente, de benchmark voor hypotheken, op 3,5% — waarmee beide op het laagste niveau staan sinds de benchmark in 2019 werd ingevoerd.

Het besluit was in tegenspraak met een analyse van Reuters eerder deze week, die een verrassende verlaging als een reële mogelijkheid had aangemerkt, hoewel brede stimulering historisch gezien indruist tegen de instincten van Peking. Analisten zeiden dat een verrassende Chinese LPR-verlaging deze week niet kon worden uitgesloten.

Het argument voor versoepeling leek te zijn versterkt na een reeks zwakke cijfers, waaronder een daling van de industriële productie in juli, zwakkere dan verwachte detailhandelsverkopen, voortdurende dalingen van huizenprijzen en afkoelende PMI-cijfers, samen met een recordkrimp van de bancaire kredietverlening. Premier Li Qiang had opgeroepen de externe vraag te stabiliseren, die volgens analisten vooral werd gedragen door aan AI gerelateerde export, terwijl de binnenlandse consumptie zwak bleef.

Het feit dat de rente donderdag ongewijzigd bleef, suggereert dat beleidsmakers nog steeds kiezen voor een afwachtende houding in plaats van onmiddellijke monetaire versoepeling, ondanks de veerkracht van de yuan nabij een hoogtepunt van drieëneenhalf jaar tegenover de dollar, wat de centrale bank ruimte geeft om eventuele afschrijvingsdruk als gevolg van een renteverlaging op te vangen. De LPR is bovendien niet het enige instrument dat de PBoC tot haar beschikking heeft: de centrale bank heeft eerder verlagingen van de reserve requirement ratio en gerichte herfinancieringsfaciliteiten (targeted relending facilities) ingezet om liquiditeit naar banken en specifieke sectoren te kanaliseren zonder de benchmarkleenrente te verplaatsen. Marktwaarnemers verwachten nog steeds in brede zin enige vorm van stimulering dit jaar, maar het besluit versterkt de verwachting dat een betekenisvolle stap mogelijk pas na het Vijfde Plenum in oktober komt — de bijeenkomst van het Centraal Comité van de Communistische Partij waar doorgaans de economische prioriteiten op langere termijn worden uitgezet — waarmee het tijdvenster om het groeidoel van dit jaar te halen kleiner wordt.

De Loan Prime Rate is de Chinese benchmark voor binnenlandse kredietverlening, maandelijks vastgesteld — waarbij de vaststelling op de 20e van elke maand wordt gepubliceerd — door de People's Bank of China op basis van aanleveringen van een panel van banken, en wordt gebruikt als referentierente voor de prijsstelling van de meeste nieuwe leningen in de economie. De rente kent twee looptijden: de éénjarige LPR, die de meeste nieuwe en uitstaande zakelijke en huishoudelijke leningen ankert, en de vijfjarige LPR, die specifiek de prijsstelling van hypotheken ondersteunt.

De LPR verving in 2019 het oude systeem van benchmarkleenrentes als onderdeel van de verschuiving van China naar een meer markgericht mechanisme voor rentebepaling. In de praktijk beïnvloedt de PBoC de benchmark echter nog steeds sterk via haar Medium-term Lending Facility-rente, die in feite de ondergrens bepaalt die banken hanteren bij het bepalen van hun LPR-aanleveringen.

Beide looptijden werden voor het laatst verlaagd op 20 mei 2025, toen de éénjarige LPR werd gebracht naar 3,0% en de vijfjarige LPR naar 3,5%. Sindsdien heeft de PBoC beide rentes bij elke maandelijkse vaststelling ongewijzigd gehouden, waarbij juli 2026 het 14e opeenvolgende maand zonder wijziging markeerde. Daarmee komt de beslissing van donderdag op ruwweg 15 maanden na de laatste wijziging als de rentes opnieuw ongewijzigd blijven, of op de eerste verlaging in die periode als de verrassende zet die in de analyse werd besproken zich daadwerkelijk voordoet.