De Amerikaanse Commodity Futures Trading Commission (CFTC) spande op 27 oktober 2026 een rechtszaak aan tegen de staat Utah om te voorkomen dat de staat zijn gokwetgeving handhaaft tegen voorspelmarkten die onder federaal toezicht vallen (CFTC, The Block).

Voor exploitanten van voorspelbeurzen zoals Kalshi reikt het geschil veel verder dan de wetgeving van Utah. Voorspelmarkten zijn platforms waar handelaren event-contracts kopen en verkopen die uitkeren op basis van de uitkomst van echte gebeurtenissen, en de centrale vraag in deze zaak is of dergelijke platforms kunnen functioneren onder één stelsel van federale regelgeving of dat ze moeten voldoen aan de gokwetgeving van elke afzonderlijke staat.

Twee rechtszaken in tegengestelde richtingen

De actie van de CFTC volgt een week nadat procureur-generaal Derek Brown van Utah op 20 oktober 2026 vijf entiteiten van Kalshi en Susquehanna had aangeklaagd wegens de vermeende facilitering van illegaal gokken. De staat eist een injunction, naast terugbetaling van verliezen en diverse kosten, geschat op tussen 30,6 miljoen en 61,2 miljoen dollar. Volgens Cryptopolitan verbreedt het noemen van Susquehanna de juridische strijd naar de market makers, de aanbieders van liquiditeit en transacties.

Kalshi stelt dat zijn contracten derivaten zijn die onder federaal toezicht vallen via de Commodity Exchange Act. Utah betoogt dat de wet nog steeds ruimte laat voor staartse gokwetgeving. De nieuwe zaak van de CFTC maakt van dat meningsverschil een directe federale-staatlijke confrontatie. Door een staat aan te klagen in plaats van te wachten tot handhavingsacties hun loop nemen, vraagt de commissie de federale rechban de bevoegdheidsvraag in één keer te beslechten in plaats van exploitanten deze staat voor staat te laten procederen.

Een uitspraak in augustus en verzet van 44 staten

Het federale argument heeft al tegenslag gekend in de rechtszaal. Op 4 augustus oordeelde een federaal rechter in Utah dat de wet staten niet verhindert hun eigen wetgeving te handhaven (gerechtsdocument). Hogerberoepsrechters hebben verschillende uitspraken gedaan: het Third Circuit steunde Kalshi in de zaak uit New Jersey, het Ninth Circuit koos de kant van Nevada en het Sixth Circuit oordeelde ten gunste van Ohio en Tennessee.

Het verzet bleef niet beperkt tot de rechtszaal. In juli betwisten 44 procureurs-generaal van staten in een brief de bevoegdheid van de CFTC over aan sport gerelateerde contracten. Op 9 oktober 2026 stelde de instantie voor om bepaalde event-contracts te classificeren als swaps, een regel die nog niet definitief is. De classificatie is belangrijk omdat swaps instrumenten zijn die de CFTC al reguleert; een definitieve regel zou de gedekte contracten dus binnen het bestaande toezichtskader van de instantie plaatsen.

De CFTC klaagt ook staten rechtstreeks aan. Utah is de tiende staat die wordt aangeklaagd, na Arizona, Connecticut, Illinois, New York, Wisconsin, Minnesota, Rhode Island, New Mexico en Kentucky.

Wat een bedrijf van 419,1 miljard dollar te verliezen heeft

De financiële belangen zijn aanzienlijk. Artemis meldt dat voorspelmarkten in het jaar tot 27 oktober 2026 een handelsvolume van 419,1 miljard dollar registreerden. Sportcontracten namen het grootste aandeel met 173,6 miljard dollar (41,4%), gevolgd door exotics met 149,3 miljard dollar en crypto met 60,3 miljard dollar (Artemis). De samenhang raakt direct aan de juridische strijd: aan sport gerelateerde contracten zijn precies de categorie die de 44 procureurs-generaal in hun brief van juli uitlichtten.

Kalshi heeft veel zitten op sportcontracten. Reuters meldde dat de waardering van het bedrijf circa 40 miljard dollar bedraagt, terwijl CEO Tarek Mansour zei dat sport nog steeds bijna 65% van de omzet uitmaakt, een daling van circa 95% negen maanden eerder (Reuters). Dat aandeel ligt ver boven het sportgewicht van 41,4% in de marktvolume, een maatstaf voor hoe afhankelijk Kalshi's bedrijf is van het contracttype dat centraal staat in de uitdagingen van de staten.

Een lappendeken van staatsregels zou deze contracten duurder kunnen maken om aan te bieden of de toegang in bepaalde markten kunnen beperken. Juridische druk op liquiditeitsverschaffers zou ook de spreads kunnen verbreden en de marktactiviteit kunnen verminderen. Tot nu toe is er echter geen bewijs dat Susquehanna zich heeft teruggetrokken uit Kalshi.

Europa beperkt, Azië aarzelt

De VS is niet de enige die een grens probeert te trekken tussen financiële handel en gokken. In juli waarschuwde ESMA dat event-contracts die als derivaten worden geclassificeerd vallen onder de bestaande verboden op retail-binaire opties. Bedrijven die deze producten distribueren hebben bovendien een vergunning als beleggingsonderneming nodig, terwijl nationale gokwetgeving nog steeds van toepassing kan zijn (ESMA).

Azië staat voor een vergelijkbare uitdaging. Tiger Research waarschuwt dat restrictieve regelgeving handelsactiviteit naar het buitenland zou kunnen drijven en gebruikers zonder adequate bescherming zou laten, zelfs nu grote technologiebedrijven steeds meer interesse tonen in voorspelmarkten (Tiger Research).

De weg naar het Hooggerechtshof

Mansour zei tegen Reuters dat het geschil tot het Hooggerechtshof zou kunnen reiken en toonde vertrouwen in de positie van Kalshi. Maar het was New Jersey — niet Kalshi — dat een verzoek indiende bij de rechters na het verlies in het Third Circuit. Het Hof heeft nog niet ingestemd de zaak te behandelen (dossier). Een dergelijke verdeeldheid is precies de situatie waarin het Hooggerechtshof doorgaans conflicterende uitspraken van hogerberoepsrechters over federaal recht beslecht, aangezien alleen de rechters ze kunnen vervangen door één nationale regel.

Voorlopig richt de aandacht zich op de federale rechtszaak van Utah, het hoger beroep van Kalshi en het hangende swaps-voorstel van de CFTC.