CFTC publiceert stafadvies waarin voorspellingsmarkten worden verplicht tot grotere transparantie over prijsstelling en integriteit van afwikkeling
Belangrijkste punten
- •De Staff Advisory No. 26-08 van de CFTC verplicht designated contract markets om prijs transparantie te waarborgen, betrouwbare afwikkelingsdata te handhaven en event contracts te ontwerpen die bestand zijn tegen manipulatie.
- •DCM's moeten nu uitgebreide compliance-analyses opnemen in hun self-certification-aanvragen, aangezien de CFTC vaag of te breed geformuleerde productspecificaties als een tekortkoming heeft geïdentificeerd.
- •Het advies verwijst naar Core Principles 3 en 4 van de Commodity Exchange Act, die beurzen verplichten om alleen niet-manipuleerbare contracten te noteren en actieve mechanismen ter voorkoming van manipulatie te implementeren.
- •De CFTC publiceerde tegelijkertijd een Advance Notice of Proposed Rulemaking die openbare reacties uitnodigt op de regelgeving voor voorspellingsmarkten, met een indieningsdeadline van 30 april 2026.
- •De regelgevende impuls samenvalt met een snelle uitbreiding van de Amerikaanse voorspellingsmarkten, waaronder de goedkeuring van Kalshi voor event contracts en eerdere handhavingsmaatregelen van de CFTC tegen niet-geregistreerde platforms zoals Polymarket.
De Amerikaanse Commodity Futures Trading Commission heeft een richtlijn uitgevaardigd aan exploitanten van voorspellingsmarkten, waarin wordt opgeroepen tot grotere transparantie in de manier waarop event contracts worden geprijsd, afgewikkeld en gestructureerd. Staff Advisory No. 26-08, gepubliceerd door de CFTC's Division of Market Oversight, schetst specifieke vereisten die designated contract markets (DCM's) moeten volgen bij het noteren van event contracts. De kernvereisten: zorg voor prijs transparantie, handhaaf betrouwbare afwikkelingsdata en ontwerp contracten die bestand zijn tegen manipulatie.
Het advies werd gelijktijdig gepubliceerd met een Advance Notice of Proposed Rulemaking (ANPRM) die openbare input vraagt over bredere regelgeving voor voorspellingsmarkten. De reactieperiode sluit op 30 april 2026.
Details van Staff Advisory No. 26-08
Event contracts zijn financiële instrumenten waarvan de uitbetalingen afhangen van de vraag of een specifieke real-world uitkomst zich voordoet. Omdat ze op swap-achtige derivaten kunnen lijken, vallen ze volledig binnen de regelgevende bevoegdheid van de CFTC.
Het advies richt zich op twee verplichtingen onder de Commodity Exchange Act (CEA). Core Principle 3 vereist dat DCM's alleen contracten noteren die niet gemakkelijk vatbaar zijn voor manipulatie. Core Principle 4 vereist dat beurzen mechanismen implementeren die manipulatie en prijsverstoringen actief voorkomen.
Voor contant afgewikkelde contracten verwees de CFTC naar Appendix C Guidance to Part 38, die DCM's verplicht om de gegevensbronnen en computationele methoden die worden gebruikt om afwikkelingswaarden te bepalen, grondig te evalueren.
De richtlijn betrekt ook het proces van productnotering zelf. Wanneer DCM's self-certifications of goedkeuringsverzoeken voor nieuwe producten indienen, moeten zij uitgebreide analyses toevoegen die aantonen dat zij voldoen aan de CEA en de bijbehorende Core Principles. De CFTC identificeerde vaag of te breed geformuleerde productspecificaties expliciet als een tekortkoming.
Context achter de regelgevende focus
Het advies gebruikt sportgerelateerde voorbeelden om de zorgen te illustreren, wat de aanzienlijke hoeveelheid activiteit op voorspellingsmarkten weerspiegelt die verband houdt met sportevenementen. De richtlijn gaat niet in op kryptovaluta-specifieke kwesties.
De regelgevende aandacht komt te midden van een periode van snelle uitbreiding van op de VS gerichte voorspellingsmarkten. Kalshi, een door de CFTC gereguleerde DCM, kreeg goedkeuring om event contracts aan te bieden voor een reeks uitkomsten, waaronder verkiezingen en economische indicatoren. PredictIt, dat wordt beheerd door Victoria University onder een CFTC no-action letter, heeft CFTC-richtlijnen ontvangen om bepaalde markten af te wikkelen. Het agentschap heeft eerder ook handhavingsmaatregelen genomen tegen niet-geregistreerde platforms die event contracts aanbieden, waaronder een schikking met Polymarket in 2022.
De gelijktijdige publicatie van de ANPRM is een signaal dat de CFTC evalueert of het huidige regelgevingskader voldoende rekening houdt met de kenmerken van moderne voorspellingsmarkten. Het agentschap had eerder in 2023 een regel voorgesteld die event contracts die gekoppeld zijn aan bepaalde real-world uitkomsten zou hebben beperkt, maar dat voorstel leidde tot aanzienlijke openbare reacties en werd niet in zijn oorspronkelijke vorm definitief gemaakt. Openbare feedback die tijdens de huidige reactieperiode wordt verzameld, zal latere regelgeving beïnvloeden, waardoor de deadline van 30 april 2026 van betekenis is voor alle belanghebbenden in de markt.
Implicaties voor marktdeelnemers
De boodschap van het advies aan beurzen is ondubbelzinnig: documentatie en compliance-infrastructuur moeten worden versterkt. DCM's die event contracts noteren, zullen te maken krijgen met hogere verwachtingen op het gebied van analyse van afwikkelingsmethodologieën, screening van gegevensbronnen en het detailniveau van self-certification-aanvragen.
Voor entiteiten die binnen of naast het ecosysteem van voorspellingsmarkten opereren, biedt de ANPRM-reactieperiode de mogelijkheid om regelgeving te beïnvloeden voordat deze wordt definitief gemaakt. Marktdeelnemers, beurzen, academische onderzoekers en belangenorganisaties hebben allemaal tot 30 april 2026 de tijd om hun perspectieven in te dienen over hoe voorspellingsmarkten moeten worden gereguleerd.
