De Market Participants Division van de Commodity Futures Trading Commission heeft op 17 september 2026 een ontwikkelaarsvriendelijke no-action positie bekendgemaakt, die van toepassing is op kwalificerende aanbieders van passieve software die handel faciliteert met geregistreerde futures commission merchants, introducing brokers en designated contract markets. Op grond van deze positie zullen dergelijke aanbieders, onder voorbehoud van specifieke voorwaarden, geen aanbeveling tot handhaving ontvangen wegens het niet registreren als introducing broker, aldus het persbericht van de CFTC.

Deze stap valt op dezelfde dag als de voorwaardelijke innovatievrijstelling die de Securities and Exchange Commission afzonderlijk verleende voor Tokenized Securities Venues, waarmee DeFi-ontwikkelaars een zeldzaam signaal van beide toezichthouders ontvangen dat registratiegerelateerde tegemoetkoming haalbaar is zonder te wachten op formele regelgeving. Beide acties betreffen echter verschillende registratieraamwerken en afzonderlijke categorieën van marktparticipanten.

Wat de No-Action Houding van de CFTC Feitelijk Dek

Een no-action positie is een signaal van personeel, geen wet. De Market Participants Division van de CFTC heeft bevestigd dat zij geen handhaving zal aanbevelen tegen een kwalificerende aanbieder, of relevant personeel, wegens het niet registreren als introducing broker of als associated person van een introducing broker. Die beperkte reikwijdte is belangrijk: de tegemoetkoming geldt alleen voor de registratievraag, niet voor de overige verplichtingen van een aanbieder onder de Commodity Exchange Act. Personeelsposities van dit soort vertegenwoordigen handhavingsbeleid in plaats van een wettelijke safe harbor.

De divisie beperkte de tegemoetkoming tot software die de handel van gebruikers met geregistreerde futures commission merchants, introducing brokers en designated contract markets faciliteert. Een aanbieder waarvan de software routeert naar niet-geregistreerde tegenpartijen, of dieieve intermediaire activiteiten verricht die verder gaan dan passieve facilitering, valt buiten de gestelde voorwaarden en kan zich niet op deze positie beroepen.

De CFTC merkte op dat de nieuwe positie vergelijkbaar is met Staff Letter 26-09 en nu breed beschikbaar is voor kwalificerende aanbieders, in plaats van beperkt tot de smalle groep ontvangers die in de eerdere brief werden genoemd. Die uitbreiding is de praktische verbetering: ontwikkelaars die voorheen individuele tegemoetkoming moesten aanvragen, hebben nu een algemeen raamwerk op personeelsniveau om zich aan te toetsen.

Parallelle Signalen, Afzonderlijke Mandaten

De actie van de SEC op dezelfde dag betreft een structureel ander probleem. De commissie verleende tijdelijke, voorwaardelijke vrijstelling voor Tokenized Securities Venues van de definitie van beurs in de Exchange Act, waardoor zij getokeniseerde NMS-aandelen kunnen verhandelen via permissioned AMM-liquiditeitspools, volgens het persbericht van de SEC. De vrijstellingen vervallen vijf jaar na publicatie en vereisen, onder andere, controleerbare publieke smart contracts die zijn uitgezet op een publieke, permissionless gedistribueerde ledger. In tegenstelling tot de brief van de CFTC op personeelsniveau is de actie van de SEC een formele vrijstellingsmaatregel uitgevaardigd door de commissie zelf.

De CFTC en de SEC reguleren verschillende delen van de markt: grondstoffen en derivaten versus effecten. Een DeFi-protocol dat op beide gebieden actief is, bijvoorbeeld een protocol dat swaps in perpetuals-markten routeert terwijl het getokeniseerde aandelenposities aanhoudt, kan de tegemoetkoming van de ene toezichthouder niet beschouwen als dekking voor de jurisdictie van de andere. Het aanhoudende gebrek aan een uniform CLARITY Act-raamwerk betekent dat ontwikkelaars nog steeds op productniveau door overlappende mandaten moeten navigeren.

De vrijstelling van de SEC gaat ook gepaard met een oproep voor publieke commentaren, wat betekent dat de definitieve voorwaarden kunnen wijzigen voordat de klok van vijf jaar begint te lopen. Het innovatievrijstellingsraamwerk van de SEC moet daarom het beste worden gelezen als een voorlopige houding in plaats van een definitieve safe harbor voor exploitanten van getokeniseerde handelsplatformen.

De Details Die Geschiktheid Bepalen

Voor ontwikkelaars van passieve software die de no-action positie van de CFTC evalueren, is de kernvraag of hun product overgaat van facilitering naar intermediaire activiteit. Software die liquiditeit aggregeert, executievenues selecteert of discretie uitoefent over de orderstroom van gebruikers is niet duidelijk passief De CFTC heeft geen scherpe toets gepubliceerd, dus aanbieders moeten hun productarchitectuur afzetten tegen de voorwaarden in de onderliggende Staff Letter No. 26-25.

Het raamwerk van de SEC voegt een afzonderlijke laag voorwaarden toe voor platformexploitanten: controleerbare smart contracts, implementatie op een permissionless ledger en de AMM-liquiditeitspoolstructuur zijn alle drie opgesomde vereisten, geen suggesties. Ontwikkelaars die richting handel in getokeniseerde NMS-aandelen bouwen, zullen aan alle voorwaarden moeten voldoen, naast het tijdelijke karakter van de vrijstelling zelf.

De acties van beide toezichthouders bevestigen dat registratietegemoetkoming beschikbaar is via voorwaardelijke posities van personeel en commissie, maar geen van beide vormt een alomvattende vrijstelling voor ontwikkelaars, en geen van beide neemt de noodzaak van juridische beoordeling per geval weg. Protocold moeten beoordelen of hun specifieke activiteit, tegenpartijen en softwarearchitectuur aan de gestelde voorwaarden voldoen voordat zij een van beide aankondigingen als compliance-goedkeuring beschouwen.