De Amerikaanse toezichthouder voor termijncontracten, de CFTC, heeft een federale rechtbank verzocht de rechtszaak van CME Group te verwerpen. CME daagt de toezichthouder uit over diens behandeling van cryptocurrency-perpetualcontracten als futures. In een op 2 september ingediend verzoek betoogde het agentschap dat de grootste derivatenbeurs ter wereld geen rechtsstanding heeft om de zaak aan te spannen, waarmee het de fundering van CME's klacht onderuit haalt.

Het geschil ontstond nadat de CFTC eind mei Kalshi's Bitcoin-perpetualcontract goedkeurde, waardoor het product op het gereguleerde KalshiEX-platform binnen het futures-kader kon handelen. CME spande midden juni een rechtszaak aan met het betoog dat perpetualcontracten—derivaten zonder vaste vervaldatum die terugkerende funding-betalingen gebruiken om de prijs van het onderliggende actief te volgen—als swaps in plaats van futures gereguleerd zouden moeten worden. De beurs stelde dat de goedkeuring nieuwere platforms een oneerlijk concurrentievoordeel gaf en een oneerlijk speelveld in de regulering creëerde. De inzet is aanzienlijk: perpetuals behoren tot de meest verhandelde cryptoderivaten op offshore-platforms, en de classificatiekwestie is een centraal punt geworden nu Amerikaanse toezichthouders overwegen hoe zij dergelijke instrumenten in de binnenlandse gereguleerde markt kunnen opnemen.

Het onderscheid is belangrijk omdat futures en swaps onder de Dodd-Frank Act aan verschillende regelgevende kaders zijn onderworpen, met verschillende vereisten voor registratie, clearing en handel—of een perpetual het label van het een of het ander krijgt, bepaalt dus welke regels, platforms en marktpartijen het product rechtmatig mogen verwerken.

De CFTC wierp tegen dat CME zelf een aangewezen contractenmarkt is en goedkeuring zou kunnen aanvragen om vergelijkbare perpetualproducten te verhandelen onder exact hetzelfde regelgevingsbeleid dat het nu bestrijdt. Het agentschap kwalificeerde elk resulterend concurrentienadeel als zelf toegebracht, wijzend erop dat een eiser geen rechtsstanding kan aantonen door vrijwillig af te zien van een kans die ook voor zijn concurrenten beschikbaar is. De toezichthouder citeerde bovendien CME's eigen handelsdata en merkte op dat de volumes in Bitcoin- en Ether-futures in juni en augustus hoger lagen dan in mei, wat suggereert dat er geen concreet concurrentieverlet is ontstaan.

CFTC just filed their motion to dismiss CME's lawsuit over perpetuals and they cooked

The motion argues that CME lacks standing for several reasons, including that it too could offer perpetuals, so any injury is self-inflicted

"This lawsuit is much ado about nothing." pic.twitter.com/AuNjOOJEAO

— Jake Chervinsky (@jchervinsky) September 2, 2026 (X post)

Herstelbaarheid en het classificatiedebat

Naast de kwestie van rechtsstanding betwistte de CFTC of een gunstige uitspraak voor CME diens geclaimde schade werkelijk zou herstellen. Zelfs als de rechtbank perpetualcontracten zou herclassificeren als swaps, merkte de toezichthouder op dat concurrerende platforms traders nog steeds economisch vergelijkbare producten konden aanbieden. Het agentschap betoogde voorts dat CME's commerciële belangen buiten de beschermde belangenzone vallen van de bepalingen van de Commodity Exchange Act waarop de rechtszaak zich beroept.

Het verzoek vormt de opmaat voor een bredere juridische behandeling van de vraag hoe perpetualcontracten onder Amerikaans recht gecategoriseerd zouden moeten worden. CME houdt vol dat de afwezigheid van vaste vervaldatums deze instrumenten onmiskenbaar binnen de swapdefinitie plaatst die onder de Dodd-Frank Act is vastgesteld.

De CFTC is het daarmee oneens en stelt dat de federale wet niet vereist dat futures vooraf bepaalde afwikkelingsdatums hebben—een positie eerder uiteengezet door CFTC-voorzitter Michael Selig, die heeft benadrukt dat gereguleerde perpetualcontracten blijven vallen onder binnenlandse vereisten voor margin, hefboom en klantbescherming. Kalshi heeft zijn product verdedigd en de rechtszaak gekarakteriseerd als een poging om concurrentie te beperken, terderwijl CME-topman Terry Duffy heeft gewaarschuwd dat perpetualproducten overdreven speculatie kunnen aanmoedigen.

Waarnemers uit de sector hebben zich over de procedure uitgesproken. Jake Chervinsky, bestuursvoorzitter van Hyperliquid, reageerde op het verzoek in een socialmediabericht en stelde dat de argumenten van de CFTC overtuigend waren, waarbij hij de rechtszaak karakteriseerde als "much ado about nothing".

CME moet uiterlijk 2 oktober haar verweer tegen het verzoek tot verwerping indienen. De rechtbank kan de zaak op procedurele gronden verwerpen zonder de onderliggende classificatiekwestie te beoordelen, waarmee het bestaande beleid van de CFTC en de goedkeuring van Kalshi ongewijzigd zouden blijven.

Indien de rechtbank rechtsstanding vaststelt, zal de zaak worden voortgezet met het onderzoek of het agentschap de Commodity Exchange Act onjuist heeft geïnterpreteerd door perpetuals als futures te behandelen—een beoordeling die van invloed kan zijn op toekomstige beursaanspraken voor crypto- en grondgebonden perpetualproducten, waaronder aanvullende aanbiedingen die volgens berichten bij Kalshi in ontwikkeling zijn.