Amerikaanse handelaren kunnen nu via kwalificerende gereguleerde beurzen toegang krijgen tot perpetual futures gekoppeld aan individuele aandelen, waarmee na jaren van regelgevingsonduidelijkheid rond equity perpetuals een einde komt. Kwalificerende bij de CFTC geregistreerde beurzen mogen equity perpetual futures aanbieden, mits zij ook voldoen aan de SEC-registratievereisten voor security futures. Onder het raamwerk kunnen de contracten verhandeld worden op aangewezen markten die bij de SEC tevens geregistreerd staan als notice-registered national securities exchanges voor security futures-producten. CFTC-voorzitter Michael S. Selig kondigde de ontwikkeling aan in een persbericht.

Handel start onder gezamenlijk toezicht van CFTC en SEC

Volgens Selig kunnen equity perpetual futures, ook bekend als Equity Perps, voor het eerst verhandeld worden op kwalificerende bij de CFTC geregistreerde beurzen die tevens de vereiste SEC-registratie bezitten voor het verhandelen van security futures-producten.

Journalist Eleanor Terrett meldde dat de CFTC de eerste perpetual futures-contracten gekoppeld aan individuele aandelen heeft goedgekeurd, waardoor kwalificerende in de VS gereguleerde beurzen de producten mogen aanbieden onder gezamenlijk toezicht van CFTC en SEC. Perpetual futures zijn derivaten zonder vaste vervaldatum die de prijs van een onderliggend activum volgen, een vorm die veelvuldig wordt gebruikt op cryptomarkten. In tegenstelling tot conventionele futures met geplande afwikkelingsdata hebben perpetuals geen vervaldatum, waardoor handelaren hun posities niet op vaste momenten hoeven te rollen naar opvolgende contracten. De eis van dubbele registratie weerspiegelt dat security futures-producten binnen de bevoegdheden van beide instanties vallen; een noterende beurs moet daarom aan beide toezichthouders voldoen. Eerder hield regelgevingsonduidelijkheid equity perpetual futures buiten de gevestigde Amerikaanse marktstructuren; de nieuwe regeling biedt een route om de contracten naar gereguleerde markten te brengen.

Selig wijst op risicobeheer en markttoegang

Perpetual futures zijn volgens Selig uitgegroeid tot breed gevraagde instrumenten voor risicobeheer en prijsontdekking, en Amerikaanse handelaren zouden toegang tot deze producten moeten hebben binnen het regelgevingskader van de CFTC. Het naar gereguleerde markten brengen van Equity Perps zou volgens de voorzitter de behoefte aan Amerikaanse investeerders kunnen verkleinen om te leunen op offshore- en vaak ongereguleerde platforms. Omdat dit soort platforms buiten de registratie van CFTC en SEC opereert, geniet de handel daar niet de binnenlandse bescherming die hoort bij handel op geregistreerde beurzen. Zijn verklaring benadrukte toegang onder het geldende recht en de bestaande regelgevende bescherming.

De aankondiging gaat ook in op de al langlopende onduidelijkheid over de bevoegdheidsverdeling rond security futures- en equity perpetual-contracten. Volgens Selig verkeerden de producten in regelgevend “niemandsland” door beperkte coördinatie tussen de twee instanties.

CFTC en SEC zetten jaren van regelgevingsgeschillen achter zich

Selig koppelde de ontwikkeling aan de Commodity Futures Modernization Act van 2000 en het Memorandum of Understanding tussen CFTC en SEC; beide vormen de wettelijke en formele basis voor de samenwerking tussen de instanties rond deze producten. De wet van 2000 verdeelt de bevoegdheid over futures en security futures tussen de CFTC en de SEC, waardoor interinstitutionele coördinatie bepalend is voor de manier waarop dergelijke producten de Amerikaanse markten bereiken. CFTC en SEC zijn volgens hem voorbij een tijdperk van regelgevingsgeschillen gekomen en streven nu naar duidelijkere regels en een vastgesteld pad voor innovatieve financiële producten.

SEC-voorzitter Paul S. Atkins omschreef de regelgevingssituatie eerder als een “niemandsland”, aldus Terrett. De nieuwste aankondiging brengt perpetual futures op individuele aandelen onder gezamenlijk toezicht naar kwalificerende Amerikaanse beurzen. Volgens Selig is de aanpak erop gericht deze producten binnen de gevestigde regelgevende bescherming te houden, in plaats van Amerikaanse deelnemers afhankelijk te laten zijn van offshore-platforms. Nog openstaande details zijn onder meer welke beurzen de gecombineerde registraties najagen en welke individuele aandelen als eerste als onderliggende waarde worden gekozen.