De aandelen van Cerebras Systems Inc. (CBRS) daalden woensdag 30 september tijdens de handel met circa 7% naar $181,40. De verkoop volgde op een rapport van halfgeleider-analysebedrijf SemiAnalysis waaruit bleek dat het nieuwste vlaggenschip-model voor kunstmatige intelligentie van OpenAI geen gebruik maakt van chip technologie van Cerebras, ondanks de prominente rol van het bedrijf bij het aandrijven van de vorige versie.

Volgens de analyse wordt het nieuw gelanceerde GPT-6.1 Sol Ultrafast-model in plaats daarvan uitgerold op Nvidia-infrastructuur, waarbij de hardware mogelijk chips van de Blackwell-generatie omvat, zoals de GB300 — Blackwell is de vlaggenschip-familie van datacenterchips van Nvidia. Noch Cerebras noch OpenAI heeft een officiële verklaring over de beweringen uitgegeven, en bij gebreke aan directe bevestiging blijft enige onduidelijkheid bestaan over de daadwerkelijke infrastructuurconfiguratie achter de high-speed laag.

Waarom de klantrelatie ertoe doet

OpenAI is de belangrijkste klant van Cerebras gemeten naar toegezegde omzetachterstand — gecontracteerde omzet die het bedrijf al heeft veiliggesteld maar nog moet erkennen — wat betekent dat elk mogelijk verlies van zaken met deze ene klant onevenredige gevolgen heeft voor de algehelestaties van het aandeel. Gemeten naar die maatstaf is geen enkele andere klant van belang voor de chipfabrikant zoals OpenAI dat is.

De chronologie van de gebeurtenissen voegt nog een zorg toe. In augustus maakte Cerebras publiekelijk bekend dat het de rekenkracht zou leveren voor de Ultrafast-laag van GPT-5.6 Sol, met prestatiestoten tot 750 tokens per seconde. Die aankondiging werd gepresenteerd als een grote overwinning voor de eigen Wafer-Scale Engine-chiparchitectuur van het bedrijf.

De nieuw geïntroduceerde GPT-6.1 Sol Ultrafast-laag, die OpenAI onthulde tijdens zijn DevDay-evenement op 29 september, zou slechts met circa 300 tokens per seconde draaien — ruim onder de 750 tokens van het vorige model. Tokens zijn de basiseenheden van de gegenereerde modeluitvoer, waardoor de metric direct samenhangt met hoe snel gebruikers antwoorden ontvangen — en omdat Ultrafast-lagen worden gepromoot op snelheid, fungeert dat cijfer tegelijk als het belangrijkste verkoopargument voor de chip die de dienst aandrijft. De verminderde prestatiemetric heeft speculatie aangewakkerd over de vraag of het uitgebreide model mogelijk tegen beperkingen loopt die verband houden met de on-chip geheugenarchitectuur van Cerebras. Technische specificaties zoals deze blijven doorgaans onder de radar van investeerders, maar deze week was dat anders.

Toenemende uitdagingen voor het aandeel

De daling van woensdag is slechts de laatste tegenslag voor een bedrijf dat een turbulente reisatie heeft beleefd sinds de beursgang in mei, toen het aandeel debuteerde op $350 per stuk. In het laatste kwartaalrapport meldde de chipfabrikant een GAAP-nettoverlies van in totaal $450,5 miljoen. Daarnaast hebben insiders in de voorafgaande drie maanden circa $266 miljoen aan aandelen verkocht.

De huidige aandelenkoers ligt aanzienlijk dichter bij het 52-weken-dieptepunt van $160,81 dan bij het 52-weken-hoogtepunt van $386,34. Die grote bandbreedte illustreert hoe dramatisch het beleggerssentiment is verslechterd sinds het bedrijf naar de beurs ging.
De algemene marktomstandigheden boden Cerebras woensdag geen hulp. De S&P 500 boekte die dag winst, terwijl de Nasdaq 0,9% steeg. Deze divergentie plaatste Cerebras in de handelssessie bij de opvallendste underperformers binnen de halfgeleidersector. Nvidia ging daarentegen de tegenovergestelde richting met winst van circa 2%.

Een alternatieve lezing is dat de onderliggende zakelijke relatie op de lange termijn intact blijft, en dat Cerebras mogelijk toekomstige iteraties van de Ultrafast-modus kan aandrijven zodra capaciteitsbeperkingen of optimalisatieproblemen zijn opgelost. Op dit moment reageert de markt echter op het directe nieuws in plaats van op speculatieve toekomstmogelijkheden — en dat directe nieuws biedt Cerebras een ongunstig beeld.

Bij de ochtendhandel van woensdag noteerde het aandeel van Cerebras rond $181,40, een aanzienlijke terugval vanaf het 52-weken-hoogtepunt van $386,34. Geen van beide bedrijven heeft aanvullende toelichting gegeven op de gerapporteerde infrastructuuromschakeling. Tot een van hen dat doet, zijn de helderste signalen om op te letten een officiële verklaring van een van de partijen of klantgerelateerde openbaarmakingen in toekomstige kwartaalrapporten van Cerebras — hetzelfde kanaal waarmee het verlies van $450,5 miljoen werd gemeld.

Bron: Blockonomi — Cerebras Systems (CBRS) Stock Plunges 7% on OpenAI-Nvidia Partnership Reports